Рынок облигаций сберзайма в полной мере отражает ситуацию на рынке ГКО-ОФЗ. По последним купонам ОГСЗ 3-й и 4-й серий Минфин установил рекордные доходности. Эмитент продолжает активно размещать облигации 7-го выпуска.
Поведение рынка облигаций сберегательного займа во многом напоминает поведение рынка ГКО-ОФЗ. Доходность по совокупности выпусков ОГСЗ поднимается и падает, как и доходность выпусков ОФЗ, однако располагается ниже на 150-180%. Во многом это объясняется тем, что доходность по купонам облигаций сберзайма определяется доходностью рынка ГКО-ОФЗ. Так, процентный доход по последним объявленным купонам 3-й и 4-й серии был установлен на уровне 137,34% годовых, что является рекордным показателем для всей недолгой истории этих финансовых инструментов. Тем самым облигации, ориентированные в основном на население, в настоящее время являются более привлекательным финансовым инструментом, чем вклады в крупные банки. В то же время облигации сберзайма выгодно отличаются от ГКО и ОФЗ: ими можно торговать по всей России, так как обладателем крупнейших пакетов этих облигаций является Сбербанк (только по итогам размещения последней 7-й серии купивший облигаций на сумму около 300 млрд рублей), имеющий отделения во всех регионах страны.
В Москве облигации сберзайма активно торгуются на фондовых биржах — дневной оборот обычно составляет несколько миллиардов рублей. В то же время использование для размещения и обращения облигаций сберзайма системы "Интерфакс-Дилинг", позволившей значительно увеличить торговый оборот, сдерживается в настоящее время не только некоторыми несоответствиями нормам учета ЦБ, но и ограничениями, заложенными в генеральных условиях выпуска ОГСЗ, которые при принятии решения о новых формах торговли придется изменять.
Как известно, результаты размещения двух последних выпусков ОГСЗ (6-го и 7-го) были не совсем удачными для эмитента (было размещено менее 50% по каждому выпуску). Это связано в основном со временем размещения: 6-й выпуск размещался спустя неделю после 5-го, а извещение о подписке на 7-ю серию ОГСЗ было опубликовано накануне майских праздников. Однако высокая доходность по купону 7-й серии (101,76%) позволила доразместить дополнительно облигаций еще на сумму около 1,2 трлн рублей. Напротив, оставшиеся у Минфина облигации 6-й серии не пользуются спросом в силу низкой по нынешним временам купонной ставки в 75% годовых. Кроме того, на ближайшее время (скорее всего, до президентских выборов) в министерстве не планируется размещать новых серий ОГСЗ.