Коренное изменение механизма определения обменного курса рубля, которое произошло в конце минувшей недели, стало абсолютно неожиданным для большинства участников валютного фьючерсного рынка. Последовавшая за резким снижением активности ЦБ России на валютных торгах ММВБ дестабилизация спот-курса не могла не сказаться и на фьючерсных котировках.
После того как в пятницу биржевой спот-курс взлетел за одну сессию на 25 пунктов, фьючерсных спекулянтов охватила легкая паника, и цены контрактов стремительно пошли вверх. Так, в пятницу 17 мая на Российской бирже котировочные цены осенних контрактов за одну сессию выросли более чем на 50 пунктов, вплотную приблизившись к котировкам МЦФБ. Фьючерсные торги на этой площадке в тот день не проводились, поскольку все брокерские фирмы принимали участие в общем собрании акционеров АОЗТ "Биржевая палата". На собрании было отмечено, что суммарный оборот по всем видам фьючерсных контрактов МЦФБ с января 1995 года по май 1996 года составил уже 17,6 трлн рублей.
К понедельнику страсти на валютном рынке несколько улеглись, и спекулянты стали ориентироваться не столько на биржевой спот-курс и котировки валютного межбанковского рынка, сколько на официальные котировки ЦБ и на объявленные параметры "наклонного" валютного коридора. При этом цены контрактов все время оставались значительно ближе к нижней границе коридора, нежели к верхней. Это свидетельствует об уверенности участников фьючерсного рынка в сохранении жесткой финансовой политики правительства.
В результате опережающего роста фьючерсных цен по сравнению с темпами роста спот-курса доходность фьючерсных котировок МЦФБ несколько увеличилась и в настоящее время изменяется в интервале 23-25% годовых.
После нашумевшей истории об одном из участников рынка МЦФБ, которому удалось путем манипуляций со средневзвешенной ценой 24-го выпуска ГКО на ММВБ заработать на фьючерсах более 2,5 млрд рублей, самым популярными контрактами на индексы госбумаг среди спекулянтов стали фьючерсы МЦФБ на этот выпуск, закрывающиеся по вторникам. Наученные горьким опытом, крупные участники рынка перестали полагаться на авось и по вторникам очень внимательно контролируют ход торгов ММВБ, пресекая любые манипуляции с котировочной ценой 24-го выпуска путем подачи встречных заявок. В итоге котировки после закрытия очередного контракта МЦФБ по этому выпуску 13 мая лишь на 0,43 пункта отличались от реальной средневзвешенной цены вторичного рынка ГКО на следующий день.
Следует отметить, что, в отличие от фьючерсов на средневзвешенную цену аукционов ГКО, контракты на цены вторичного рынка представляют значительный интерес не только для спекулянтов, но и для крупных хеджеров.