Невысокие темпы роста реального курса доллара на фоне резкого роста доходности государственных ценных бумаг сделали чрезвычайно привлекательными хеджевые операции на рынке срочных валютных контрактов и фьючерсов на гособлигации.
В течение двух недель, прошедших с момента выхода последнего обзора, цены реальных сделок на валютном фьючерсном рынке МЦФБ оставались приблизительно на том же уровне, а их ежедневные колебания не превышали 3-5 пунктов.
По мнению ряда участников рынка, текущие темпы роста курса американской валюты пока не дают фьючерсным спекулянтам МЦФБ достаточных оснований для пересмотра своих прогнозов. Поразительное спокойствие, с которым брокеры отреагировали на резкое ускорение темпов роста спот-курса 5 и 6 мая (составившее за два дня 20 пунктов) объясняется тем, что это ускорение было полностью компенсировано большим количеством объявленных выходных дней. Биржевые игроки исходили из того, что прирост спот-курса с 22 апреля, составивший 38 пунктов за две недели, всего на один пункт превысил прирост курса за предыдущий двухнедельный период.
В результате доходность фьючерсных контрактов осталась на прежнем уровне в 18-25% годовых, что с учетом произошедшего роста доходности рынка государственных ценных бумаг вновь сделало хеджевые операции чрезвычайно доходным бизнесом. Действительно, в настоящее время покупка октябрьских фьючерсных контрактов в паре с 29-м выпуском шестимесячных ГКО дает возможность инвестору получить до 155% годовых в валюте. Подобной валютной доходности хеджевых операций не было со времен прошлогоднего августовского банковского кризиса.
В отличие от МЦФБ, цены реальных сделок на другой фьючерсной площадке — Российской бирже — были не такими стабильными. Дело в том, что в последнее время спекулянты этой биржи явно переусердствовали в игре на понижение цен и были вынуждены корректировать прогнозы в соответствии со сложившейся на рынке ситуацией. В результате за две недели котировки октябрьских фьючерсов на Российской бирже выросли почти на 30 пунктов и приблизились к показателям МЦФБ.
Накануне майских праздников МЦФБ ввела два новых контракта на индексы доходности ближайших купонов ОФЗ 3-го и 5-го выпусков. Котировкой закрытия этих контрактов является 1000 минус доходность соответствующего купона ОФЗ на дату его объявления. Так, котировка 866,80 по купону ОФЗ третьего выпуска, зафиксированная 5 мая, свидетельствует о расчете участников рынка на то, что 14 мая Минфин установит очередную купонную ставку на уровне 133,2% годовых.