Абсолютным лидером доходности на минувшей неделе были государственные краткосрочные облигации и облигации сберегательного займа. Достаточно сказать, что в понедельник 25 марта доходность к погашению ОФЗ 1-й серии достигла беспрецедентного уровня в 1183% годовых. До 133% годовых возросла и доходность сберегательных облигаций, рассчитанная к дате ближайших купонных выплат. На этом фоне возможная прибыль от операций в других секторах рынка отошла на второй план.
Если у банков сегодня и есть временно свободные денежные средства, то они, скорее всего, переведут их в сектор гособлигаций. На минувшей неделе ставки доходности рублевых долговых инструментов Минфина били рекорд за рекордом и уже давно превысили значения начала года. Так, в начале недели даже самые короткие ГКО (со сроком обращения до 15 дней) "обещали" своим владельцам почти 100% годовых. А доходность самых "длинных" шестимесячных бумаг (срок обращения — свыше 90 дней) на ту же дату вообще перевалила 130% годовых.
Столь же высокой оказалась и доходность облигаций сберегательного займа. Если еще в прошлую пятницу она была на относительно низком уровне в 64,07% годовых, то уже в понедельник подскочила до 133,20%. Понятно, что в этих условиях банковские депозиты для частных лиц (сегодня их доходность составляет от 60 до 110% годовых) стремительно теряют свою привлекательность.
И все же рост доходности ГКО и ОГСЗ меркнет перед тем, что в последнее время творится с облигациями федерального займа. Всю прошлую неделю их средняя доходность, рассчитанная к дате ближайших купонных выплат, устойчиво превышала 130% годовых и стабильно росла, а в понедельник массовый сброс облигаций привел к невероятному скачку упомянутого показателя до отметки 340,042% годовых. Во многом такой рывок доходности ОФЗ обязан падению цен облигаций 1-й серии, в результате которого доходность этих ценных бумаг поднялась до немыслимого уровня в 1183% годовых.
На фоне отмеченного на прошлой неделе падения ставок по межбанковским кредитам и крайне низких темпах роста курса доллара рублевые государственные облигации явно выигрывают в плане инвестиционной привлекательности. Другой вопрос, есть ли еще на рынке свободные денежные средства (особенно под конец квартала) и захотят ли их владельцы направить их в сектор госбумаг. Дело в том, что политика Минфина на рынке гособлигаций не только привела к стремительному росту их доходности, но и поставила эмитентов в сложное положение — занимать на внутреннем рынке становиться все более накладно. Поэтому будет вполне естественно, если у инвесторов появятся некоторые сомнения в платежеспособности Минфина.