На прошлой неделе конъюнктура рынка государственных обязательств оставалась достаточно стабильной. Доходность ГКО несколько повысилась. Тенденция к понижению доходности облигаций внутреннего валютного займа оставалась неизменной. Однако уже на этой неделе вполне вероятна смена конъюнктуры рынка валютных облигаций — появившееся неделю назад постановление правительства России определяет размещение новых массивных эмиссий ОВВЗ.
Котировки ГКО--ОФЗ на минувшей неделе медленно понижались под давлением продаваемых бумаг — большинство банков реструктурировали свои портфели гособлигаций в пользу коротких серий ГКО. В этой ситуации эмитент гособязательств — Министерство финансов — воздержался от проведения массированных размещений ценных бумаг и ограничился эмиссией в размере 4 трлн рублей. Не вызвав напряжения на денежном рынке, Минфин фактически способствовал стабилизации его конъюнктуры в течение первых дней месяца. И уже 5-6 марта ситуация на финансовом рынке начала нормализовываться.
Котировки облигаций ВВЗ "дальних" траншей вновь подверглись на прошлой неделе колебаниям, связанным со спекулятивными играми. Наиболее популярными оказались бумаги 5-го транша. По словам дилеров, один из совзагранбанков скупал эти облигации в течение нескольких дней, в результате чего цены на них росли всю неделю, а итоговое увеличение составило почти 3 процентных пункта. Вслед за 5-м траншем стали подниматься цены ОВВЗ 3-го и 4-го траншей, рост которых составил соответственно 1,1 и 1,3 процентных пункта.
Лишь в четверг ситуация изменилась, что связано с появившемся сообщением о выпуске дополнительного объема облигаций ВВЗ. Несмотря на то что за день котировки неоднократно изменялись в различных направлениях, по итогам дня было зафиксировано снижение цен ОВВЗ всех "дальних" траншей. Причем в наибольшей степени это коснулось опять же 5-го транша, что можно объяснить поведением его цен в предыдущие дни. Ожидалось, что наиболее сильное влияние постановление правительства окажет на котировки 4-го транша. Однако изменение их составило всего 0,29 процентного пункта, поскольку именно за счет этого транша планируется наибольшее увеличение объема рынка — с $2,627 млрд до $3,462 млрд — то есть на 32%. Увеличение же объема 5-го выпуска менее значительно — с $2,167 млрд до $2,837 млрд или 31%. По 2-му и 3-му траншам дополнительная эмиссия составит всего $30 млн и $15 млн — соответственно 2 и 1,1% от объема бумаг, находящихся в обращении. Кроме того, необходимо учесть, что 5-й транш не будет теперь самым "дальним", а расположится между 6-м и 7-м выпусками, что может привести к перетоку в новые транши средств именно 5-й серии ВВЗ.