На минувшей неделе было отмечено незначительное повышение средней доходности государственных краткосрочных облигаций, до погашения которых осталось более 15 дней, а также облигаций федерального займа. Эффективность операций с облигациями государственного сберегательно займа, а также рентабельность размещения денежных средств на депозиты продолжали падать.
Прежде всего обращает на себя внимание неуклонное снижение рентабельности приобретения облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Реальные цены этих ценных бумаг, сложившиеся на торгах Российской биржи и Центральной российской универсальной биржи, практически всю прошедшую неделю превышали стоимость ОГСЗ, рассчитанную с учетом накопленного купонного дохода. В результате переоценки облигаций сберзайма они утратили свою привлекательность для инвесторов с точки зрения доходности. В частности, по состоянию на понедельник 12 февраля рентабельность приобретения ОГСЗ третьего выпуска, рассчитанная к дате выплаты ближайшего купона, оказалась ниже даже доходности ГКО с сопоставимыми сроками погашения (см. таблицу).
Необходимо отметить, что рентабельность приобретения облигаций сберзайма снижается уже около месяца. Поэтому можно констатировать, что эта тенденция приобрела устойчивый и долгосрочный характер. В то же время не исключено, что после выплаты ближайшего купонного дохода по ОГСЗ, которая намечена на 6 марта, ситуация может измениться, и эти ценные бумаги вновь станут весьма привлекательными для инвесторов.
Совершенно противоположным было направление движения доходности облигаций федерального займа (ОФЗ). На минувшей неделе после выпуска в обращение шестой серии этих ценных бумаг средняя доходность ОФЗ резко повысилась, однако в дальнейшем повышение приобрело более плавный характер. Это объясняется тем, что Министерство финансов установило по шестой серии ОФЗ рекордные размеры первого купона — 159,29% годовых. Столь высокие значения купонного дохода ранее не устанавливались ни для ОФЗ, ни для ОГСЗ.
Необходимо особо отметить, что на минувшей неделе вновь сдвинулся с мертвой точки курс доллара на торгах Московской межбанковской валютной биржи. До этого он пять торговых сессий оставался на отметке 4738 руб./$, а ко вторнику повысился до 4751 руб./$. Что весьма благоприятно сказалось на срочном валютном рынке, а также на доходности операций с валютными деривативами.