Ключевым событием российского фьючерсного рынка на минувшей неделе стал фактический крах системы расчетов на Московской бирже (МТБ).
Официальная точка зрения руководства МТБ на сложившуюся ситуацию, изложенная президентом биржи Юрием Милюковым, выглядит следующим образом. Основной причиной краха являются банковские долги, оставшиеся со времен печально известного августовского кризиса. Общая сумма долгов, по словам г-на Милюкова, составляет 20 млрд руб. Основными же должниками являются Мытищинский коммерческий банк, банк "Национальный кредит" и Первый профессиональный банк. Фактическое состояние дел в этих банках не позволяет бирже рассчитывать на возврат этих средств в ближайшем будущем. Плюс к этому, по словам президента МТБ, еще 8 млрд руб. составляет задолженность брокерских фирм. То, что крах системы наступил только сейчас, объясняется тем, что до конца прошлого года сумма невозвращенных долгов была меньше активов биржи. Однако объективная стагнация биржевого фьючерсного рынка в декабре-январе обусловила массовое закрытие позиций и изъятие залоговых средств. Возникшие задержки с выплатой средств вызвали панику среди участников рынка, и крах биржи стал неизбежен.
Поскольку основная сумма банковских долгов представляет собой залоговые средства, которые руководство МТБ "крутило" на межбанке, то, как и в случае с МЦФБ летом 1994 года, кризис возник благодаря "стараниям" самой администрации биржи. Более того, по неофициальной информации, предоставленной участниками рынка, основная часть средств, "зависших" в Мытищинском банке, была отправлена туда уже после того, как плачевное финансовое состояние банка стало фактом общеизвестным. Кроме того, вызывает сомнения и цифра 8 млрд руб., которые руководство биржи "повесило" на расчетные фирмы, — по мнению участников рынка, задолженность брокерских контор не превышает 3 млрд руб., а остальная сумма представляет собой так называемые ошибки расчетного бюро, об истинной причине возникновения которых можно только догадываться.
Руководство МТБ активно предлагает брокерскому сообществу свою схему разрешения ситуации, так называемую вексельную программу МТБ, которая предусматривает переоформление всех залоговых средств участников рынка в векселя МТБ. Они будут официально обращаться и котироваться на бирже и приниматься в качестве погашения отрицательной вариационной маржи на фьючерсном рынке. Пессимисты, впрочем, считают, что без полной смены руководства МТБ невозможно привлечь на биржу какие-нибудь существенные инвестиции и вся вексельная программа есть не что иное, как средство, которое позволит администрации успешно "замотать долги".