Обзор конъюнктуры финансового рынка

Госбумаги утрачивают свои позиции

       На прошлой неделе на российском финансовом рынке еще более укрепились тенденции, впервые проявившиеся в начале нового года. А именно — доходность государственных ценных бумаг продолжала снижаться, тогда как курс доллара, напротив, рос довольно уверенными темпами. Анализ развития ситуации на рынке позволяет предположить, что в ближайшее время кардинальных изменений сложившейся конъюнктуры не предвидится.
       
На "иноземные" средства ГКО рассчитывать не стоит
       Доходность гособлигаций на минувшей неделе продолжила начатое в начале месяца снижение. Такое развитие событий отлично укладывается в концепцию снижения процентных ставок на финансовом рынке, то есть в ту концепцию, которой Минфин и ЦБ придерживаются на протяжении последних месяцев. К примеру, на прошлой неделе стало известно, что совет директоров Центробанка наконец положительно решил вопрос о допуске иностранных инвесторов на рынок ГКО (см. Ъ за 24 января). Правда, пока не ясно, к чему это в конечном итоге приведет. По предварительным сведениям, при покупке гособлигаций иностранцам придется столкнуться со многими ограничениями (в том числе касающимися и максимальной доходности приобретаемых ими российских облигаций), поэтому многие аналитики весьма скептически относятся к перспективе притока на рынок значительных объемов "иноземных" денежных средств.
       Однако, помимо денег западных инвесторов, на рынке гособлигаций в ближайшее время вполне могут появиться и средства российских предприятий. По крайней мере именно этот сценарий развития ситуации позволяет предположить обнародование президентского указа о погашении бюджетной задолженности перед предприятиями. Кроме того, предприятиям-кредиторам всемилостивейшим указом фактически разрешено забыть о необходимости своевременной уплаты налоговых сборов. Так что руководство российских предприятий скорее всего предпочтет размещение собственных средств на финансовом рынке перечислению в налоговые органы.
       Здесь, однако, стоит оговориться, что заметный приток корпоративных капиталов в финансовый сектор может крайне негативно сказаться на рынке государственных ценных бумаг. Это может произойти в том случае, если производственники окажутся недостаточно уверенными в стабильности и ликвидности рынка ГКО и по старинке направят значительную часть свободных денег на валютный рынок. В этом случае Центробанку волей-неволей придется пойти на заметное ускорение темпов роста курса доллара (сколь ни велика роль ЦБ в этом секторе, идти откровенно "против рынка" главное финансовое ведомство себе вряд ли позволит). В результате рост доходности валютных операций на фоне падения доходности ГКО может существенно подорвать интерес инвесторов к госбумагам. А это уже никак не укладывается в рамки программы ЦБ и Минфина. Впрочем, пока это только предположения.
       Еще одной стратегической установкой эмитента на рынке ГКО, последовательно проводимой им в течение января, можно считать целенаправленное увеличение сроков заимствования. На минувшей неделе ЦБ по поручению Минфина провел очередное досрочное погашение "коротких" облигаций 53-й и 54-й серий. Одновременно на первичном аукционе вновь был размещен дополнительный транш ОФЗ 5-й серии. В результате (с учетом выплат купонного дохода по второй серии ОФЗ) бюджет получил около 300 млрд руб.
       Заметим, что в ходе аукциона Минфин смог разместить бумаги практически по рыночной стоимости, благо значительный спрос на ОФЗ — 2,283 трлн руб. при объеме эмиссии 2 трлн руб. — вполне это позволял. Подобный исход аукциона (равно как и повышенный интерес рядовых участников рынка к федеральным облигациям) позволяет говорить о том, что сегодня ОФЗ весьма популярны среди банковских дилеров. Возможно, что на данном этапе эти бумаги рассматриваются как своего рода аналог высокодоходных трехмесячных облигаций.
       Возросшим интересом к ОФЗ пользуется и Министерство финансов. На этой неделе наряду с аукционом шестимесячных облигаций состоится и аукцион ОФЗ. Делается это, видимо, на тот случай, если полученных от продажи полугодовых бумаг средств будет недостаточно для погашения предыдущего выпуска ГКО. Ведь гасить Минфину придется трехмесячные облигации на сумму 3,5 трлн руб., для чего необходимо разместить практически все шестимесячные бумаги, а это может оказаться весьма накладным для бюджета делом.
       
Доллар еще покажет, на что он способен
       Что касается валютного рынка, то развитие событий на биржевых торгах на минувшей неделе позволяет сделать вывод о том, что валютные вложения в ближайшее время вполне могут утратить роль самого низкодоходного финансового инструмента. Курс доллара на ММВБ за пять торговых сессий повысился на 39 пунктов, или 0,83% (неделей ранее прирост котировок составил лишь 13 пунктов, или 0,28%), и в прошлую пятницу достиг отметки 4724 руб./$. Несколько повысился и оборот биржевого рынка — суммарный брутто-оборот увеличился на $12,6 млн и составил $156,82 млн. Однако более показателен рост "чистого" объема реально совершенных сделок — нетто-оборот торгов увеличился сразу в 2,5 раза и составил $123,64 млн. При этом, по мнению советника ММВБ по биржевой конъюнктуре Игоря Доронина, увеличение первоначального спроса на валюту в ходе отдельных торговых сессий и, следовательно, ускорение темпов роста курса доллара определяется прежде всего большим количеством клиентских заявок. Похоже, что крупные банковские клиенты постепенно начинают возвращаться к мысли о предпочтительности вложений в валюту государственным ценным бумагам.
       
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...