Купят или не купят? Вот в чем вопрос, не дающий покоя Госкомимуществу. Чтобы завершить сбор денег от приватизации в бюджет, ГКИ остался месяц. Неделя — чтобы узнать, состоится ли обещающая 30% всех оставшихся приватизационных поступлений "продажа года", а именно продажа 25% акций госхолдинга "Связьинвест". Три дня — до того, как выяснится, что думают об этом сами региональные компании (их руководители во вторник соберутся в Москве на совещание). И наконец, понадобится не меньше года, чтобы понять, не было ли слишком поспешным решение во что бы то ни стало найти стратегического инвестора российской связи еще до конца 1995-го.
Ни тени сомнения в успехе
Предположение о ненужной спешке с порога отвергается официальными лицами на всех уровнях. В середине ноября, в частности, по этому поводу однозначно высказался первый вице-премьер Анатолий Чубайс. Не подвергая возможность скорейшего совершения сделки ни малейшему сомнению, г-н Чубайс заявил "Интерфаксу", что намеченная на конец этого года продажа 25% акций АО "Связьинвест" будет содействовать существенному повышению биржевых котировок акций компании в следующем году. А оставшиеся 24% акций (всего продаже подлежит 49%) наверняка "можно будет реализовать по более высокой цене, поскольку первый лот будет куплен стратегическим инвестором с мировым именем, который гарантирует стабильность и долгосрочное развитие компании".
Приватизация далеко не каждой компании удостаивается отдельных комментариев первого вице-премьера. Даже если речь идет о таких конгломератах, как "Газпром", РАО "ЕЭС" или тот же "Связьинвест" (масштабы, значимость и структура собственности всех трех компаний весьма сходны), подобные комментарии появляются нечасто. Только по самым значительным поводам. Когда, например, под угрозой срыва оказывается очередная приватизационная мегасделка. Не случайно же в упомянутом интервью подверглись самой нелицеприятной критике те, кто "манипулирует общественным мнением". Уже одно это свидетельствует о том, что возможность срыва "сделки года" можно рассматривать столь же серьезно, как и возможность ее своевременного и благополучного совершения. Добавим еще, что во второй декаде ноября прошли интенсивные конфиденциальные консультации министра связи Владимира Булгака и его заместителей с участниками тендера на право купли 1/4 "Связьинвеста", а также с рядом других телекоммуникационных фирм. Тема обсуждения, по данным Ъ, была "'Связьинвест': вчера, сегодня, завтра". И без разногласий не обошлось. Поскольку со стопроцентной уверенностью сегодня можно судить лишь о том, что представлял собой "Связьинвест" вчера.
Неоднородное имущество породило различные суждения
После развала империи Минсвязи СССР региональные (областные, краевые, республиканские) госпредприятия "Связьинформ" (ГПСИ) получили право самостоятельно искать средства на развитие своих телефонных сетей. А после акционирования ГПСИ означенное право получило количественную оценку (см. рис.) в виде доли акций, в обмен на которые руководство ГПСИ — с благословения местных администраций — могло привлекать сторонние инвестиции. Некоторые ГПСИ в этом немало преуспели, их сети были существенно расширены и модернизированы (Екатеринбург, Нижний Новгород, Новосибирск). Деньги поступали как от победителей инвестторгов по "региональным" акциям ГПСИ, так и от победителей тендеров на право организации в регионах коммерческих (сотовых, цифровых наложенных) сетей связи. Такое положение было на руку сравнительно небольшим и мобильным телекоммуникационным инофирмам (Millicom, Cable & Wireless, Telecom Finland и др.) и не слишком, по большому счету, устраивало мировых лидеров.
Постепенно среди ГПСИ (после акционирования они, как правило, стали называться АО "Электросвязь") сложилась устойчивая табель о рангах, появились свои передовые и отстающие бригады. Выявилась крайняя неравномерность и неодинаковая перспективность (в коммерческом смысле) развития телекоммуникационной инфраструктуры в различных регионах. И эта неравномерность продолжает усугубляться. Если акции предприятий из наиболее развитых регионов (см. таблицу) уже почитаются фондовиками за "голубые фишки" (или близки к тому) и способны привлечь серьезных инвесторов без помощи "Связьинвеста", то до отстающих ГПСИ пока что не дошли руки даже у пресловутых сравнительно небольших и мобильных фирм. Поэтому усредненное мнение руководителей ведущих АО "Электросвязь" относительно того, что такое "Связьинвест", звучит примерно так: "Сначала нас бросили на произвол судьбы, выбирайтесь, мол, сами. Мы стали выбираться. И как только что-то стало получаться, так сразу же нашлись желающие перехватить контроль над предприятиями". Отстающие возражают: "Мы же не виноваты, что живем в глуши. Столицы должны поделиться прибылью, ведь это и в их интересах".
— Средства будут распределяться в соответствии с бизнес-планом, утвержденным совместно с инвестором, — говорит генеральный директор АО "Связьинвест" Александр Липатов. — Конечно, такие документы надо составлять заранее, но, учитывая сроки проведения торгов, бизнес-план придется утверждать в будущем году. Нужно понимать, "Связьинвест" — коммерческая компания, а не благотворительное общество. Регионы разные, и подход к ним должен быть дифференцированным. Что касается способов вложения средств, то это могут быть и прямые инвестиции, и кредиты (с отдачей деньгами или акциями) и так далее.
Предпосылки образования суперхолдинга
Таким образом, по сравнению с прошлым годом, когда вдохновители идеи телефонного суперхолдинга делали основной акцент на "пропорциональное и эффективное развитие всей национальной сети", инвестиционные взгляды отцов-основателей "Связьинвеста" стали более прагматичными. Год назад нужно было убедить АО "Электросвязь" не бояться контроля центра, потому и говорилось об учете интересов всех бывших ГПСИ. По ходу реализации замысла выявились и другие интересы.
Как мы уже отмечали, мировые лидеры телекоммуникаций не поспевают за небольшими фирмами, если речь идет о локальных телефонных проектах. Большим фирмам нужны большие программы.
Одной из таких программ уже несколько лет является известный проект создания в России национальной сети цифровой телефонной связи "50х50". Его иностранные участники — Deutsche Telekom (ФРГ), France Telecom (Франция) и US West (США), российские — АО "Ростелеком" и компания "Российские наложенные сети" (RON), формально представляющая интересы региональных АО "Электросвязь". Именно так — формально. Иностранным же инвесторам программы "50х50" необходимо обеспечить половину финансирования всего проекта (в зависимости от варианта реализации он оценивается в $15-40 млрд), и нужны, соответственно, какие-то гарантии. В телекоммуникационных кругах говорят, что после того, как "большая тройка" почувствовала в финансовых возможностях "Ростелекома" некоторую ненадежность (Ъ писал об этом в сентябре), она стала намекать Минсвязи, что неплохо бы в обмен на инвестиции получить долю российского телекоммуникационного имущества и желательно не самого плохого. Последнее очень важно: иностранцы уже смирились с тем, что контрольные пакеты акций ни одного из российских региональных или национальных операторов электросвязи в силу стратегических соображений им не достанутся никогда. Так пусть хоть имущество ваше, соответствующее купленным нами (иностранцами) акциям, будет качественным.
Правда, есть и несколько другая версия первопричины рождения "Связьинвеста": проект "50х50" забуксовал, и инофирмы вообще временно охладели к нему, поскольку у них хватает собственных проблем (в частности, проблем приватизационных). И тогда с предложением купить часть российской телефонной связи общего пользования пришла к иностранцам сама российская сторона.
Так или иначе, но, создавая "Связьинвест", Минсвязи сразу убивает и еще нескольких зайцев: возвращает контроль за местной телефонной связью в центр, демонстрируя силу не только самым благополучным АО "Электросвязь", но и "Ростелекому", у которого в лице "Связьинвеста" появляется конкурент. Последнее обстоятельство, помимо прочего, весьма благотворно влияет на имидж федерального ведомства как строителя цивилизованного немонополизированного рынка.
Наконец, объединение всех бывших ГПСИ под одной крышей позволяет продавать российскую связь значительно дороже, несмотря на то что акции "Связьинвеста" не "живые", а обезличенные. Стратегическому покупателю этих акций обещан хоть и не контроль, но участие в управлении всем комплексом.
О том, как министр придавал электросвязи товарный вид
Здесь, как представляется, необходимо рассказать о человеке, который за управление этим комплексом уже много лет отвечает персонально. Поскольку и решение многих вопросов, касающихся "сделки года", зависит лично от него.
"Переживший" четырех премьеров министр связи России Владимир Булгак уже давно пришел к выводу, что без активного привлечения западных телекоммуникационных технологий Россия не имеет шансов не только полноправно войти в мировое информационное пространство, но и довести когда-либо свою телефонную связь до среднеевропейского уровня.
Четыре-пять лет назад новая политика министерства строилась на соображении, что в России срочно должны появиться современные услуги связи (сотовая связь, пейджинговая, цифровая телефонная). Желающих это организовать было предостаточно, и в распоряжении министерства и местных администраций связи (тех же ГПСИ) довольно скоро оказались заметные суммы "коротких" денег — от продажи лицензий и прибылей множества СП. Минсвязи взимало за лицензии много, фактически — предельно возможные суммы. Соискатели ворчали, но хлопнул дверью и надолго ушел с российского рынка лишь один из них — Bell Canada, не пожелавшая платить за лицензию на сотовую связь GSM в Москве $25 млн. Этот факт Владимир Булгак приводил в печати как доказательство филигранной точности ценовой политики министерства.
Следующим логичным шагом стала забота о дальней связи. Ее монопольного оператора — АО "Ростелеком" — г-н Булгак прилюдно называл "главным цветком на клумбе, за которой ухаживает министерство". Задышал проект "50х50", призванный совершить еще один плавный логический переход: от дальней связи (междугородной и международной) к обычной местной телефонной связи, но только уже современной, цифровой.
Но параллельно, как мы уже говорили, возникла необходимость продажи части имеющегося имущества ГПСИ и необходимость сделать это имущество по возможности более ликвидным и дорогим. В прошлом году было завершено отделение дотируемой почтовой связи от более перспективной связи электрической. По словам Александра Липатова, его холдинг был задуман еще полтора года назад, но с оформлением не торопились именно потому, что нужно было скинуть балласт.
В конце июля нынешнего года забота Владимира Булгака о "чистоте" электросвязи и "зеленой улице" для западных технологий проявилась с новой силой. На очередном заседании правительства первый вице-премьер Олег Сосковец (он курирует отрасль связи) предложил рассмотреть возможность повышения пошлин на импорт западных средств связи или "усложнить порядок лицензирования". Кроме того, Министерству связи было предложено из соображений госпротекционизма взять под свой патронаж российские предприятия — производителей телекоммуникационного оборудования. Владимир Булгак как смог воспротивился всем этим предложениям. И неудивительно, иначе пошла бы насмарку без малого полуторагодовая работа министерства по подготовке к супераукциону, на который намечалось выставить единственную сколько-нибудь привлекательную часть российских телекоммуникаций, поскольку иного пути получить серьезные западные деньги и технологии никто не видел.
А работа, не исключено, и без того не принесет эффекта, которого так хотелось бы Министерству связи.
Супераукцион стартовал и должен завершиться к концу этого года. В московских телекоммуникационных кругах говорят, что Владимир Булгак весьма не рад этому обстоятельству. Еще говорят, что на него было оказано давление по методу кнута и пряника: в случае успеха — кресло вице-премьера, в противном случае — отставка с поста министра с перспективой перейти на работу, например, в тот же "Связьинвест". Никто, естественно, эту информацию официально подтвердить не берется. Но выглядит она убедительно сразу по двум причинам: во-первых, от продажи "Связьинвеста", напомним, в значительной мере зависит судьба программы сбора денег для бюджета, а во-вторых, "товар", как выясняется, к продаже все еще окончательно не подготовлен.
И что в итоге получилось
"Давайте будем реалистами. 'Связьинвест' пока представляет собой лишь некую потенциальную возможность", — признает сам Александр Липатов. Стало быть, ведомство Булгака к настоящему моменту еще не успело завершить предпродажную подготовку российской связи в полном объеме.
И компания с названием "Связьинвест" существует пока что главным образом на бумаге, да еще в воображении продавцов.
Обследуя здание Минсвязи на Тверской, 7, корреспонденты Ъ обнаружили там лишь один небумажный материальный объект, свидетельствующий о существовании "Связьинвеста", — кабинет замначальника отдела приватизации, который как занимал в последнее время, так и занимает сегодня Александр Липатов, шеф госхолдинга с активами в 20-25 трлн рублей.
Конечно, если бы красивое оформление центра управления триллионами было единственным делом, которое по тем или иным причинам не успело сделать Минсвязи, в этом бы не было большой беды. Хуже то, что на продажу выставляется неэффективно функционирующая и пока что еще не получившая обещанных лицензий компания. Компания, в которой к тому же еще не до конца урегулированы вопросы собственности.
Что в "Связьинвесте" не совсем так, как надо
Начнем с функционирования. Когда ГПСИ в свое время были отпущены на свободу, то получили право (по согласованию с местными администрациями) самостоятельно устанавливать тарифы. Сегодня телефонные тарифы в России откровенно "пляшут" от региона к региону и практически везде занижены (социальная политика). Не осуществлен и переход с помесячной на поминутную (как почти везде в мире) тарифную плату за местные телефонные переговоры. И не все АО "Электросвязь" на сегодня прошли аудит по международным стандартам.
Теперь о собственности. На момент образования "Связьинвеста" Минсвязи объявило о консолидации госпакетов 86 бывших ГПСИ. К началу конкурса в отчетах фигурировала цифра 85. Попридержать свою связь решил Татарстан.
Казань сейчас довольно активно занимается развитием местной связи в республике своими силами. Еще в 1991 году Кабинет министров и Hughes Network Systems (США) подписали контракт ($60 млн) на телефонизацию 9 городов республики. По словам Минтимера Шаймиева, программа имеет для республики статус приоритетной. Правда, как заявил г-н Липатов, Татарстан уже подумывает о вхождении в "Связьинвест", однако вряд ли это случится раньше 1996 года.
Это еще не все. В начале октября появились сообщения о том, что на собственность "Связьинвеста" покушается "Ростелеком". В повестке дня его внеочередного собрания акционеров значился вопрос о поглощении АО "Московский междугородный и международный телефон" (ММТ), чей госпакет на тот момент уже влился в "Связьинвест". Последний резко возразил. Заволновались и потенциальные инвесторы. Замминистрам связи лично пришлось их успокаивать. Наконец слово взял ГКИ, контролирующий и "Ростелеком", и "Связьинвест": "Если вопрос стоит так, ГКИ проголосует против слияния 'Ростелекома' с ММТ. Вопрос согласован с Минсвязи".
Некоторые связисты полагают, что вопрос хоть и согласован, но еще не закрыт. Как сообщил источник в ММТ, высказанная ГКИ позиция — лишь предварительная, окончательная же должна быть сформулирована только на собрании акционеров ММТ. Говорят, ГКИ в совете акционеров ММТ представляет замминистра связи Наум Мардер, который является сторонником альянса "Ростелеком" — ММТ. "Кое-кто не хочет удачного завершения инвестконкурса, — считает г-н Липатов. — Всем сторонам — ММТ, 'Ростелекому', МГТС, 'Связьинвесту' — нужно сесть за стол переговоров".
То же самое говорит и руководитель Российского центра приватизации (РЦП) Максим Бойко: "'Ростелеком' наконец понял, что 'Связьинвест' — это серьезно. Можно точно сказать — слияния не будет, позицию ГКИ высказал и. о. председателя комитета Альфред Кох, она согласована с Минсвязи. Контроль над ММТ (междугородные и международные звонки из Москвы. --Ъ) — один из ключевых активов 'Связьинвеста'. Это не очень хорошая новость для 'Ростелекома', но слияния не будет. Чисто умозрительно можно предположить, что срыв торгов — в узкокорыстных интересах 'Ростелекома', чтобы не допустить усиления конкурента. Но есть ли под этим реальные основания, я не знаю".
Не исключено, что ММТ сольется с АО "Московская городская телефонная сеть" (МГТС), что упростит структуру собственности АО "Связьинвест". Но и ситуация с самой МГТС пока не вполне ясна. По данным РЦП, "Связьинвесту" принадлежит не 51%, а лишь 46,7% голосующих акций МГТС.
Еще любопытнее ситуация со вторым по величине городским оператором — АО "Петербургская телефонная сеть" (ПТС), где "Связьинвест" имеет сейчас только 44% голосующих акций. В апреле 1995 года на собрании акционеров ПТС было объявлено о продаже 15 ноября 10% акций компании, находящихся в федеральной собственности (стартовая цена $15 млн). Интерес к торгам выказывали AT&T и Siemens. Но в конце октября, опять-таки "по согласованию с Минсвязи", дата торгов была передвинута на 20 декабря. Основание — "для более тщательного подбора участников торгов".
А спустя две недели Фонд имущества Петербурга и вовсе объявил об отмене инвестторгов. Как сообщили в пресс-службе фонда, в конце октября была получена телеграмма ГКИ, отменяющая решение о продаже 10-процентного пакета акций ПТС на инвестторгах 20 декабря. Торги отменены до принятия правительством России решения об уточнениях в программе приватизации ПТС. Что это будут за уточнения, догадаться несложно, поскольку в случае проведения торгов "Связьинвест" терял бы контроль над крупнейшим телефонным оператором северо-запада России. 21 ноября в Москве прошла закрытая встреча замминистра связи России Валентина Болдина с американскими телекоммуникационными компаниями — членами некоммерческой ассоциации Tec Nis, где г-н Болдин заявил, что в ближайшее время будет подписан указ президента, по которому упомянутые 10% безоговорочно отойдут к "Связьинвесту".
Остается добавить, что ситуация вокруг ММТ и ПТС живо комментировалась в иностранной прессе. Ведь кому-то из иностранных телекоммуникационных гигантов предстоит выложить за четверть "Связьинвеста" $1,5 млрд. Вопрос — кому. Кто решится выложить в такой спешке полтора миллиарда?
О пользе спешки при продаже телефонных монстров
Кстати, в ускоренной продаже есть некоторые неоспоримые плюсы. А вдруг стратегический инвестор купит пакет, исходя из таких стратегических соображений, что на их фоне померкнут не то что полтора, а даже два миллиарда? И ведь такие соображения действительно существуют (см. ниже). Поэтому вполне логично и в случае "Связьинвеста" еще раз повторить имеющийся у Минсвязи опыт установления предельных цен (см. выше). В самом деле, 25% "Связьинвеста" — это четверть от 38% имущества (см. схему) всех АО "Электросвязь" вместе взятых, иначе говоря — чуть более 9% этого имущества. Чтобы получить 100%, умножаем $1,5 млрд на 11 и получаем около $17 млрд — во столько, если ориентироваться на тендерную цену акций "Связьинвеста", оценивается вся российская местная телефонная связь. Для сравнения: недавно в газетах было сообщение, что западные специалисты оценивают имущество "Газпрома" в $23 млрд. То есть связь оценена вполне недешево. Если бы в качестве оценки продаваемого пакета была взята простая сумма стоимостей акций региональных АО "Электросвязь" по текущим котировкам на фондовом рынке, то, по словам Максима Бойко, она получилась бы в 7-8 раз меньше. Но целое, как известно, в таких случаях и должно стоить больше суммы составных частей.
Еще один плюс в том, что от участия в тендере были фактически отстранены портфельные инвесторы, в частности российские комбанки. Максим Бойко: "Банки это банки, они продают и покупают деньги. А стране нужны передовые телекоммуникационные технологии. Поэтому мы надеемся на появление стратегического инвестора с мировым именем". Чисто технически отстранение "портфельщиков" было проделано просто: изменили порядок проведения торгов, вместо пяти маленьких лотов (по 4 и 5%) будет один большой (25%). Желаемое достигнуто: у россиян денег на большой лот нет, а возможная аукционная цена первого маленького лота (вдруг тоже маленькая?) не будет определять цены последующих.
Большинство инофирм все же решило не спешить
По словам г-на Бойко, предварительно интерес к тендеру проявили 7 фирм и консорциумов, однако кандидатами в стратегические инвесторы согласились стать лишь два из них: STET (Италия) и консорциум Deutsche Telecom--France Telecom-- US West. Остальные, подумав, отказались.
Максим Бойко: "У нас был длинный разговор с AT&T. Они очень расстраивались, что не вписываются во временной график, и говорили, что даже лишние три месяца дела бы не спасли. Им нужен был еще год, чтобы они могли всерьез откликнуться на такое предложение, как 'Связьинвест', но мне кажется, что даже если отодвинуть за скобки нужды бюджета, опоздание на год в развитии телекоммуникаций — слишком дорогая цена".
Аллан Гиббс, президент AT&T по странам СНГ: "Вопрос об участии AT&T в тендере "Связьинвеста" обсуждался на самом высоком уровне — в офисе Роберта Аллена (председатель совета директоров AT&T. — Ъ). И мы решили воздержаться от конкурса. Не скрою, многих в России это удивило. Наше решение объясняется внутренней перестройкой AT&T, начавшейся в конце сентября. Разделение корпорации на три специализированные компании требует значительных средств (около $1 млрд. — Ъ), и потому сейчас мы просто не можем себе позволить инвестировать более $1 млрд в любой рынок, каким бы привлекательным он ни был".
Те, кто решился, нервничают
В ходе подготовки этой публикации корреспонденты Ъ неоднократно обращались за комментариями к консорциуму, но тщетно, представители "большой тройки" говорить по поводу своих планов в отношении сделки отказываются. Поэтому мы не можем сказать сейчас, готов ли консорциум внести до 30 ноября "второе обеспечение" ($25 млн), чтобы пройти в финал и продолжить борьбу.
А STET, похоже, очень сомневается, что это нужно делать.
— Только 15 минут на интервью, — говорит Карло дель Бо, глава российского офиса STET. — Так мало времени — с этим конкурсом мы поставлены в такие условия, что надо срочно обработать огромный объем информации и оперативно принять решение. Вон там, за дверью сейчас трудятся 20 консультантов, им помогает весь персонал офиса.
Итак, мы должны сейчас определиться, участвуем мы в конкурсе или нет... Да. Мы прошли первый тур — впереди еще один. Осталось двое участников. Теперь мы должны ответить, сохраняем мы свою заявку или нет. Если да, то комиссия уже после 30 ноября определяет победителя. Он будет назван 22 декабря. Сегодня я не могу ответить, подтвердим ли мы свое участие к 30 ноября.
Чтобы участвовать в управлении всеми российскими сетями связи, нужны огромные инвестиции: $1,5 млрд за акции — это еще не все. Победитель становится ответственным за развитие российских телекоммуникаций и должен вкладывать по $2-3 млрд в год — так сказал министр Булгак.
Что касается стоимости пакета. Вы меня спрашиваете, как мы оцениваем то, что нам предлагают купить. Да вот как!.. (Берет из кармана монету, подбрасывает.). Oryol illi ryeshka — так у вас говорят? Оценок пакета много, а точной — ни одной.
Вообще я считаю, что такой проект под силу только крупному консорциуму или, если угодно, — большому альянсу западных фирм. Смотрим на вещи трезво, даже теперешние, сильные претенденты едва ли потянут 25-процентный пакет по отдельности. И вот здесь я уже выскажу личное мнение — не как глава офиса STET, а как Карло дель Бо.
Цели конкурса — получить необходимые средства в бюджет и найти "Связьинвесту" надежного партнера, который бы развивал связь в стране. Всех удовлетворил бы некий суперконсорциум, созданный из действующих на здешнем рынке западных компаний связи. Государство бы выиграло, не противопоставляя нынешних участников тендера, а предложив им совместно приобрести акции "Связьинвеста" (технически здесь возможны разные варианты). Представляете, что бы было, если STET и "тройку" усилить еще и AT&T, — такой суперальянс мог бы стать источником крепких долгосрочных инвестиций. Он мог бы быть открытым и для других желающих инвестировать, при сохранении российского госконтроля, конечно. Он гарантировал бы, что дело не застынет на мертвой точке даже при изменении политической ориентации.
А сейчас я говорю — никто в одиночку победить не хочет. Вероятность того, что тендер не состоится, велика. Это будет катастрофа. Будет потеряно время.
Перескочить через этап в развитии будет нелегко
Итак, похоже, один из конкурсантов соревнуется понарошку. Не исключено, что и второй тоже. Российский рынок иностранцы по-прежнему характеризуют как emerging market. Среди мировых лидеров бытует убеждение, что такие рынки могут ждать их пришествия сколь угодно долго и ничего страшного для всемирной информационной супермагистрали при этом не произойдет. А ее построением и заняты сейчас главным образом все ведущие западные телекоммуникационные компании. Новые услуги связи на Западе (интерактивное видео, электронный шоппинг etc.) обещают им гораздо большие прибыли, чем недомодернизированная российская телефонная связь. А время действительно уходит. Кажется, все, что Россия реально может предложить стратегическому инвестору, — это преференции по части закупок его оборудования на многие годы вперед.
В числе финансовых консультантов "Связьинвеста" значится небезызвестная финансовая группа Barings. Ее эксперты опубликовали в сентябре пространный обзор российского рынка телекоммуникаций. Там сказано примерно следующее: "России нужно перескочить через целый этап. Самые современные цифровые станции и оптоволокно должны прийти на смену медным проводам и коммутаторам образца 50-х годов".
А предваряет обзор обведенный рамочкой тезис: "Инвестиции в российские фирмы спекулятивны и предполагают значительный риск. Инвестор должен быть способен перенести потерю всех денег, которые он вложил".
Может, оно и так. Однако известный опыт того же Barings показывает, что миллиарды долларов легко можно потерять не только на российском рынке.
АЛЕКСАНДР Ъ-МАЛЮТИН, РОМАН Ъ-ПРОКОЛОВ, МИХАИЛ Ъ-УМАРОВ