Регулярные торги расчетно-форвардными контрактами (РФК) на индексы ГКО начали проводить на торговой площадке Межбанковского финансового дома (МФД) в начале мая этого года. Прошло немногим более полугода, и новый рынок благодаря хорошим возможностям для извлечения спекулятивной прибыли стал популярным среди российских коммерческих банков. К тому же кризис межбанковского рынка в августе заставил банки искать новые способы приложения средств, что дополнительно стимулировало формирование срочного рынка ГКО.
За два с половиной года рынок ГКО/ОФЗ стал одним из наиболее развитых российских финансовых рынков с отлаженным механизмом проведения торгов, развитой инфраструктурой и технологическим обеспечением. Единство места и времени проведения торгов, все увеличивающиеся объемы операций и наличие объективных ценовых индикаторов как нельзя лучше соответствовали требованиям к базовому активу, на основе которого возможно развитие и торговля его производными. Тем не менее потребовалось почти два года, чтобы срочный рынок ГКО стал реальностью, хотя первые попытки организации этого рынка предпринимались еще осенью прошлого года на ММВБ и МЦФБ.
Первой и пока единственной площадкой, на которой развивается срочный рынок ГКО, стал МФД. В мае этого года на базе МФД организована торговля срочными контрактами, получившими название расчетно-форвардных, на три индекса ГКО: цену отсечения, сложившуюся на первичных торгах, и средневзвешенную цену для аукциона, а также средневзвешенный курс (отношение суммы оборота по рублям и суммы оборота по ценным бумагам соответствующей серии), зафиксированные на вторичных торгах.
Мощным дополнительным импульсом развития рынка РФК стал отток средств с межбанковского рынка после известных августовских событий. И хотя объем освободившихся средств с рынка МБК в основном был направлен на приобретение непосредственно самих ГКО, тем не менее многие банки не преминули воспользоваться спекулятивным характером рынка РФК с целью извлечения дополнительной прибыли. Об этом свидетельствует резкий рост объемов заключаемых сделок. Так, если в июле он составлял 56 млрд рублей, то уже в октябре достиг уровня 282 млрд рублей, т. е. емкость рынка возросла более чем в пять раз. Кроме того, число участников за этот же период увеличилось с 27 до 52 банков. Средний выигрыш со сделки объемом 1 млрд рублей составил в октябре 5,3 млн рублей.
Как известно, условия заключения сделок на площадке МФД не требуют от участников внесения каких-либо форм залога, что позволяет им, не отвлекая средств из оборота, извлекать дополнительную прибыль. Оценка платежеспособности контрагента полностью лежит на совести участника сделки. Однако следует заметить, что пока не зафиксировано ни одного случая отказа от исполнения принятых обязательств.
По свидетельству специалистов МФД, большинство сделок (более 70%) носит чисто спекулятивный характер и лишь небольшая часть используется для хеджирования рисков. Однако именно использование РФК в качестве страхования ценовых рисков рассматривается участниками как основой мотив для развития этого рынка. К тому же в будущем году планируется создание площадки для торговли срочными контрактами ГКО на базе ММВБ, что позволит участникам рынка начать проводить и арбитражные операции.
Кроме того, с целью развития инфраструктуры рынка РФК Межбанковский финансовый дом с декабря планирует ввести в эксплуатацию информационную систему "Инфорейт", позволяющую пользователям в режиме on-line узнавать текущие котировки РФК (пока связь осуществляется по телефону). Вместо заключаемого сегодня контракта между участниками после каждой сделки планируется при вхождении участника на рынок РФК подписывать генеральное соглашение (где оговариваются все условия сделки, форс-мажорные обстоятельства, обязательства сторон и т. п.), а конкретные сделки оформлять только небольшим соглашением, в котором указываются лишь технические параметры операции (объем и срок исполнения контракта).
МАКСИМ Ъ-АКИМОВ