Рост доходности ГКО, отмеченный в конце прошлой — начале текущей недели, вряд ли можно рассматривать как долгосрочную тенденцию. В настоящее время все более рентабельным становится размещение денежных средств на депозитах в коммерческих банках, которые по состоянию на начало недели вышли на первое место в рейтинге привлекательности финансовых инструментов.
Судя по всему, мы становимся свидетелями очередного этапа кардинальной смены приоритетов Министерства финансов и Центрального банка России на рынке государственных ценных бумаг. Прежде всего необходимо отметить начавшиеся на прошлой неделе торги ГКО в Новосибирске. И хотя объемы первых торгов на Сибирской межбанковской валютной бирже были незначительными, интерес региональных дилеров к ГКО был явно высоким. Сибирские банки и их клиенты, получившие возможность напрямую выйти на рынок государственных облигаций, были заинтересованы прежде всего в покупке ГКО. Вероятнее всего, после насыщения регионального рынка этими ценными бумагами объем заявок новосибирских дилеров на покупку и продажу станет более сбалансированным. Пока же односторонний интерес сибирских банков к ГКО будет прежде всего на руку "быкам", играющим на повышение курса государственных обязательств. С другой стороны, в силу невысоких объемов операций на сибирской бирже влияние этой региональной площадки на общую конъюнктуру рынка ГКО вряд ли стоит переоценивать. Подтверждение тому — снижение курса ГКО и соответствующий рост их доходности в конце прошлой — начале текущей недели.
В то же время даже заметный рост доходности ГКО, отмеченный в последние дни, вряд ли сможет изменить наметившуюся тенденцию к снижению рентабельности операций с этими ценными бумагами. В настоящее время по эффективности размещения денежных средств на первый план начинают постепенно выходить депозиты в коммерческих банках. В частности, по состоянию на начало недели доходность депозитных вкладов практически по всем стандартным срокам (2 недели, 1, 2 и 3 месяца) превысила эффективность операций с ГКО (см. таблицу). Судя по всему, такая ситуация устраивает и Министерство финансов, и Центральный банк. По мнению многих банкиров, центральные финансовые ведомства страны взяли курс на снижение стоимости обслуживания внутреннего долга, а значит, и доходности по государственным ценным бумагам.