На прошлой неделе отмечался спад активности участников всех секторов рынка гособязательств. Объем вторичных торгов рынка ГКО-ОФЗ снизился почти вдвое. Доходность облигаций внутреннего валютного займа плавно повышалась. Спрос на "короткие" казначейские обязательства уменьшился — предприятия, закрывшие свои квартальные балансы, расплатились ими для погашения задолженности перед бюджетом.
Спад активности ведущих операторов рынка государственных долговых обязательств большинство его участников объясняют приближением отчетного периода у российских банков, которым необходимы свободные средства для закрытия положительных балансов, соблюдения необходимых коэффициентов ликвидности перед ЦБ, а также для оплаты заключенных в отчетном периоде договоров.
Динамика доходности государственных краткосрочных облигаций вела себя на прошедшей неделе довольно неустойчиво. После сильного скачка перед аукционом эффективная доходность стала плавно снижаться и в пятницу достигла уровня начала недели. Однако вчера средневзвешенная доходность ГКО буквально "взорвалась" — в течение торговой сессии ее рост составил более 10 процентных пунктов. По мнению заместителя начальника Управления ценных бумаг Константина Корищенко, нестабильная конъюнктура рынка гособязательств и некоторый дефицит свободных средств на рынке ГКО вызваны двумя причинами. С одной стороны, это сезонный фактор и необходимость составления отчетности, с другой — необходимость оплаты банками приобретенных облигаций государственного сберегательного займа (на общую сумму около 1 трлн рублей). Разумеется, отток такого количества средств с денежного рынка повлиял на объем вторичного рынка ГКО-ОФЗ. Однако снижение суммарного объема вторичных торгов в течение последней недели (он был зафиксирован на уровне 3 трлн рублей), по-видимому, объясняется общей неблагоприятной конъюнктурой денежного рынка — Министерство финансов пытается снизить суммарный объем эмиссий трехмесячных ("коротких") облигаций, а следовательно, увеличивает объемы выпуска долгосрочных. А поскольку долгосрочные облигации традиционно пользуются меньшей популярностью у инвесторов, нежели "короткие", рынок ГКО все меньше привлекает инвесторов. Впрочем, эмиссия трехмесячных ГКО на этой неделе способна "оживить" вторичный рынок гособязательств.
На рынке валютных облигаций отмечается снижение активности иностранных участников. Конъюнктуру рынка диктуют только клиентские заказы — трейдеры по-прежнему мало торгуют между собой. Правда, на прошлой неделе ведущие российские операторы рынка предприняли весьма успешную попытку к понижению курса 3-го транша вэбовок. По мнению специалистов инвестиционного банка "МФК — Московские партнеры", общее повышение доходности ОВВЗ связано со стремлением коммерческих банков закрыть свои балансы и выполнить резервные требования ЦБ. Однако на рынок ВВЗ окончание квартала повлияло раньше, чем на другие сегменты рынка, так как расчеты по совершенным сделкам занимают здесь 7 дней. На будущей неделе не следует ожидать улучшения конъюнктуры финансового рынка — последствия сезонного фактора пока велики.