Несмотря на устойчивость спот-курса доллара на торгах ММВБ, именно валютные активы в настоящее время можно рассматривать в качестве одного из наиболее привлекательных объектов инвестиций. В то же время в споре валютных и рублевых активов лидерство по-прежнему удерживают ГКО.
В настоящее время эффективность размещения денежных средств на рублевых депозитах (за исключением депозитов на две недели) несколько превышает рублевую рентабельность операций, предполагающих, в частности, покупку валюты, размещение ее на валютном депозите с одновременным приобретением форвардного контракта на конвертацию валюты в рубли по истечении срока депозитного договора. Однако разница в доходности минимальна. Необходимо также учесть, что эксперты Ъ используют котировки PROFI USD, которые рассчитываются как лучшие позиции по форвардным и опционным контрактам, выставленным в валютной секции МФД. Интересно, что значение котировок PROFI USD с датой поставки 1 октября в понедельник находились на уровне 4700 руб./$ при скупке валюты и 4725 руб./$ при ее продаже — намного ниже верхней границы "зеленого коридора" — 4900 руб./$. Будет ли достигнута эта граница или нет, сегодня сказать сложно, однако октябрьский уровень курса в 4700-4725 руб./$ выглядит несколько заниженным. Впереди конец августа — сентябрь — период, традиционно кардинально меняющий конъюнктуру валютного рынка.
Таким образом, если в описанной выше схеме опустить стадию "приобретение форвардного контракта на конвертацию валюты в рубли по истечении срока депозитного договора" и сделать ставку на более быстрые темпы роста курса доллара в сравнении с теми, что заложены в форвардных котировках PROFI USD, то прибыль по валютному депозиту значительно превысит рентабельность размещения денежных средств на депозите рублевом. Эксперты Ъ считают, что именно такой сценарий развития событий наиболее реален. На наш взгляд, если неделю назад можно было говорить лишь о тенденции к повышению привлекательности размещения денежных средств на валютных депозитах в сравнении с рублевыми, то в начале текущей недели тенденция обрела черты закономерности.
Несколько в стороне от рублевых и валютных депозитов находятся государственные краткосрочные облигации. В частности, практически по всем реальным срокам размещения денежных средств (14 дней, один, два и три месяца) рентабельность операций с ГКО превышает эффективность размещения денежных средств как на валютных, так и на рублевых депозитах. При этом по сравнению с предыдущей неделей доходность государственных ценных бумаг даже повысилась.