Участники торгов государственными долговыми обязательствами на прошлой неделе были достаточно активны. Российские банки стали больше оперировать с краткосрочными облигациями, а иностранные инвесторы — c валютными облигациями Минфина. Однако, если на рынке ГКО преобладают продавцы облигаций, то котировки валютных облигаций повысились благодаря избытку покупателям бумаг.
Конъюнктура рынка государственных краткосрочных облигаций на прошлой неделе не улучшилась — динамика котировок ГКО была нестабильна, а доходность облигаций после первичного аукциона практически не изменилась. Аукцион по размещению шестимесячных облигаций увеличил стабильный уровень средневзвешенной доходности ГКО на 15% процентных пунктов до 165% годовых. Спрос на облигации был низок, и эмитенту не удалось разместить большого количества обязательств: как раз в среду рублевые средства ушли на валютные торги (и оборот на ММВБ сильно возрос), а в четверг — на рынок МБК (после чего ставки на нем сильно упали).
Вторичный оборот ГКО, хотя Центральный банк не проводил доразмещений, значительно увеличился: в среднем он составлял 800 млрд рублей в день. Тактика многих участников рынка сводилась к операциям с наиболее ликвидными сериями ГКО — банки приобретали погашаемые выпуски и продавали приобретенные на аукционе облигации. По-видимому, такая стратегия дилеров в ближайшее время сохранится — инфляционные ожидания банков по-прежнему высоки, а денежный рынок часто испытывает дефицит средств.
Зато значительно активизировались дилеры, торгующие валютными облигациями Министерства финансов, и особенный интерес они проявили к бумагам 3 и 4-го траншей. При этом, если к торговле третьим выпуском облигаций были расположены московские участники рынка, то 4-й серией заинтересовались нерезиденты. В результате котировки "вэбовок" 4-го транша несколько подросли. Специалисты инвестиционного банка "МФК — Московские партнеры" объясняют рост цен на данную серию облигаций их высокой доходностью. Масштабный спрос на них также спровоцировало известие о переносе выпуска 6 и 7-го траншей валютных облигаций на будущий год. Таким образом в нынешнем году рынок длинных "вэбовок" будет достаточно устойчив, и его конъюнктура не будет нарушена дополнительной эмиссией облигаций.
Котировки остальных выпусков — 2 и 5-го — практически оставались на месте. Впрочем, по мнению специалистов банка "Альба-Альянс", ситуация с самым коротким выпуском вскоре может измениться. По-прежнему доходность 2-го транша достаточно привлекательна для западных инвесторов, о чем свидетельствует трехнедельный рост цен этих облигаций, предшествующий "застою" на прошлой неделе. Поэтому котировки 2-го транша несколько стабилизировались. Дальше они, однако, могут продолжить рост, потенциал которого достаточно очевиден для участников рынка.