Немецкая комиссия по регулированию биржевого рынка (BSK) в минувшую пятницу утвердила новые правила поглощения и объединения компаний, призванные разрушить сложившийся имидж Германии как крепости, недосягаемой для иностранных фирм. Новые правила, вступающие в силу в октябре, не имеют обязательной силы, однако представители комиссии, как сообщает агентство Reuter, надеются на их жизнеспособность. В свою очередь некоторые эксперты полагают, что новые правила — не что иное, как новая попытка защитить Германию от иностранных посягательств.
На фоне общемировой тенденции к консолидации необычайные сложности, с которыми сталкивались и продолжают сталкиваться иностранные инвесторы при попытках приобрести немецкие компании, выглядели как-то особенно вызывающе. Практически любая попытка "недружественного" приобретения немецкой фирмы иностранным инвестором была обречена на неудачу — прорвать защиту, обеспечиваемую отсутствием четкого законодательства о поглощениях и объединениях и весьма сложной системой взаимоотношений между финансовыми и промышленными компаниями страны, было практически невозможно. Один из наиболее ярких тому примеров — длительная, и в итоге безуспешная борьба итальянского концерна Pirelli SA за контроль над германским шинопроизводителем Continental AG. Итальянской компании так и не удалось противостоять внезапно объединившимся для борьбы с иноземцем рядом немецких промышленных и финансовых групп.
Первым шагом, предпринятым германскими "компетентными органами" для обеспечения большей открытости своего рынка, стали изменения в правилах, обязывающих компании официально объявлять о покупках пакетов акций, превышающих 5% от общего их числа (ранее эта цифра была гораздо выше — 25%). Однако ни для кого не было секретом, что эти изменения хоть и позволили более точно оценивать взаимоотношения между компаниями, но не облегчили положение потенциальных иностранных покупателей. Поэтому принятие новых правил поглощения довольно логично вписывается в демонстративные попытки поколебать непопулярный имидж.
Согласно новым правилам, названным "кодексом поглощений", купив 50% акций некоей компании, покупатель должен обратиться с предложением о покупке всех прочих находящихся в обращении акций в течение 18 месяцев после установления контроля над 50% акций. Правило не действует в тех случаях, когда покупатель признан покупаемой компанией крупнейшим акционером или если он освобожден от такого обязательства общим собранием акционеров покупаемой компании.
Новые правила, утверждают эксперты, напоминают аналогичный британский кодекс, который обязывает покупателя выступать с предложением о покупке 100% акций в случае, если он уже владеет 30% акций. Есть и еще одно совпадение: как и британские правила, новый немецкий кодекс отнюдь не обязателен для компаний, и каждая фирма, действующая в Германии, должна сама определить свое отношение к нему. Выбор между "джентльменским соглашением" и формальным, обязательным для всех, законом (до сих пор разрабатывался и такой) самими создателями кодекса объясняется желанием ускорить процесс открытия немецкого рынка и появления хоть какого-то документа, определяющего правила поглощения компаний. Однако куда более важным представляется другой фактор, о котором представитель BSK упомянул как бы вскользь. Органы ЕС, с нескрываемым неудовольствием относившиеся к отсутствию в ФРГ правил по поглощению и слиянию компаний, уже начали разрабатывать аналогичные общеевропейские правила, которые будут иметь обязательную силу. Есть основания полагать, что проектируемые ЕС правила куда более жестки с точки зрения немцев. Но шаг Германии может заставить еврочиновников отказаться от своих планов.
"С появлением этого кодекса Брюсселю будет труднее использовать нас в качестве привычной мишени", — заметил корреспонденту Reuter Рольф Броер, член правления Deutsche Bank AG и член BSK.
НИКОЛАЙ Ъ-НЕРЕХТОВ