В четверг вечером Министерство финансов зарегистрировало проспект эмиссии конвертируемых облигаций нефтяной компании "ЛУКойл". Казалось бы, все юридические препятствия на пути выпуска ценных бумаг устранены и дело только за тем, чтобы закончить отработку механизма размещения облигаций. Однако сейчас становится ясно, что "ЛУКойл" столкнулся с весьма серьезной проблемой — противодействием ЦБ в вопросе вывоза закрепленных в федеральной собственности акций (они должны служить гарантом по облигациям) за рубеж. Чревато это тем, что "ЛУКойлу", возможно, придется искать нового кандидата на роль банка-кастоди, хотя договоренность о предоставлении такого рода услуг уже давно достигнута с Bank of New York.
"ЛУКойл" на пути согласования документов
Работа над проектом выпуска конвертируемых облигаций НК "ЛУКойл" под залог закрепленных в федеральной собственности 11% акций началась после выхода постановления правительства РФ #269 от 22 марта 1995 года "О мерах государственной поддержки акционерного общества открытого типа НК 'ЛУКойл' и его дочерних предприятий" (Ъ писал об этом 29 марта этого года). Изначально одним из условий выпуска облигаций стала свободная возможность приобретения облигаций западными инвесторами. С одной стороны, это сделало выпуск конвертируемых облигаций НК "ЛУКойл" беспрецедентным событием в российской практике, а с другой — послужило причиной, по которой условия выпуска и обращения облигаций разрабатывались почти полгода. Ведь требовалась тщательное согласование документов с Госкомимуществом, РФФИ, Центральным банком, Минфином, Федеральной комиссией по ценным бумагам при правительстве России и даже Американской комиссией по ценным бумагам (SEC). В частности, ГКИ должно было утвердить (и утвердило-таки в конце мая) положение о коммерческом конкурсе среди андеррайтеров, а Федеральная комиссия примерно в это же время признала конвертируемые облигации ценными бумагами.
Оставался сущий пустяк — зарегистрировать проспект эмиссии облигаций в Министерстве финансов. То, что "ЛУКойлу" удастся без проблем уладить эту формальность (а именно так в конечном итоге и произошло), не сомневался никто, и на рынке уже стали оценивать перспективы новых ценных бумаг. Надо отметить, что они выглядят весьма многообещающе.
Прежде всего заметим, что курс облигаций будет единым в течение всего времени размещения. Если при этом будет расти курс акций компании, то у участников рынка возникнет отличная возможность для проведения арбитражных операций. Кроме того, многие фондовики говорят о значительной недооценке нефтяной компании, поэтому покупка облигаций (читай, акций) кажется весьма выгодной. Наконец, весьма вероятен рост котировок облигаций на вторичном рынке, что позволяет использовать их уже и как инструмент краткосрочных операций. Правда, сложится вторичный рынок облигаций или нет, во многом будет зависеть от андеррайтеров. Если их роль станут выполнять западные банки, велика вероятность того, что облигации будут быстро распределены между крупными западными инвесторами и на открытый рынок могут и не попасть. Однако информация, полученная Ъ из источников, близких к Госкомимуществу, говорит о другом развитии ситуации. В частности, стало известно, что проводить размещение акций будет банк "Империал" (в качестве главного андеррайтера) и еще 5 российских банков. Так это или нет, можно будет узнать не раньше конца августа, когда закончится конкурс андеррайтеров.
ЦБ предлагает свои кандидатуры на роль банка-кастоди
Итак, "ЛУКойлу" осталось решить только одну юридическую проблему — получить разрешение на вывоз акций, которые должны быть гарантом конвертации облигаций, за рубеж. Дело в том, что банком-кастоди, обслуживающим выпуск облигаций, был выбран Bank of New York. Ему планировалось передать на хранение акции и поручить ведение реестра, а затем и конвертацию облигаций.
Подобное разрешение мог дать только ЦБ, и поначалу договоренность с ним вроде бы была достигнута. Однако сегодня Центробанк требует депонирования акций только в одном из бывших Совзагранбанков, что нефтяную компанию не устраивает. В принципе "ЛУКойл" уже сейчас имеет возможность депонировать свои акции в Chase Manhattan Bank Internatinal (он единственный имеет право по разрешению SEC предоставлять в России кастодиальные услуги американским компаниям). Однако пока Chase (в отличие от Bank of New York) не гарантирует права собственности на ценные бумаги, что может отпугнуть инвесторов. Поэтому-то "ЛУКойл" добивается разрешения Центробанка на вывоз облигаций в США.
Насколько можно судить по имеющейся в распоряжении Ъ информации, до сих пор переговоры с ЦБ заканчивались ничем. И в случае неуступчивости Центробанка у "ЛУКойла" появятся новые трудности --необходимость найти новых кандидатов на роль банка-кастоди. Вряд ли эти проблемы окажутся неразрешимыми, однако нельзя исключить того, что премьера конвертируемых облигаций может быть отложена.
ВАДИМ Ъ-АРСЕНЬЕВ