Довольно парадоксальная ситуация складывается вокруг акций Мурманского морского пароходства (ММП). С одной стороны, при устойчивом росте бумаг на рынке практически отсутствует их предложение, с другой стороны, компания практически не имеет возможности использовать инвестиционный спрос. Такая ситуация характерна для большинства российских предприятий, имеющих в своем составе структурные подразделения федерального значения.
Ядерное топливо ММП покупает самостоятельно
В состав ММП входит около 50 судов с 40-процентным износом, а также 17 атомных ледоколов и один лихтеровоз. Оплачивать расходы ММП на содержание, погрузку и разгрузку судов, а также на покупку атомного топлива должно государство, однако деньги из бюджета поступают со значительным опозданием. Впрочем, пароходство не бедствует. Собственные средства образуются за счет валютной выручки от транспортировки грузов. Основной доход компании составляют перевозки нефти из трех месторождений. Это позволяет ММП проводить независимую финансовую политику, не прибегая к значительным займам, что косвенно может объяснить стабильность роста курса акций пароходства. Об этом говорит и отчетность ММП — коэффициенты ликвидности за 1994 год значительно выросли. Выросло и отношение собственного капитала к заемному.
Однако нельзя не отметить, что окупаемость инвестиций в пароходствах занимает продолжительное время. Построенные морские суда начинают приносить прибыль только через 15 лет, что делает актуальным вложение в акции пароходств долгосрочных инвестиций. На это указывают коэффициенты оборачиваемости капитала компании — как правило, у промышленных компаний он составляет не более 250 дней, у ММП же этот показатель превышает 3 года. В то же время кредитный портфель ММП за 1994 год был значительно реструктуризован — долгосрочные займы сменили краткосрочные кредиты банков. Таким образом, становится очевидно, что пароходству необходимы долгосрочные инвестиционные ресурсы.
Но ММП не имеет возможности привлечь такие инвестиции за счет дополнительной эмиссии акций. И вот почему. Ледоколы и атомоходы — ядерная технология, и ее использование является прерогативой государства. Поэтому контроль за деятельностью предприятия осуществляется федеральными властями, которые имеют 49% акций Мурманского пароходства.
Про акции, которых нет
Развернувшийся в начале 1994 года ажиотажный спрос на акции пароходств сменился взвешенным подходом инвесторов к покупке ценных бумаг тех или иных предприятий этой отрасли. Надо отметить, что рынок в наибольшей степени контролируется самими пароходствами (которые имеют достаточно собственных средств), и в наименьшей степени поддается раскачке со стороны спекулянтов.
Что касается собственно рынка акций Мурманского морского пароходства, то он благодаря раннему акционированию предприятия сформировался одним из первых, и тем не менее до сих пор не обрел должной ликвидности. Так, если на покупку акций (по базе данных AK & M) постоянно выставляется не менее 15 предложений, то продавать акции спешат не многие. В иные дни предложений на продажу акций ММП вообще не бывает. Причиной тому служит небольшое количество ценных бумаг на рынке (по мнению специалистов Морбанка, на вторичном рынке обращается около 15% от общего количества бумаг АО). Сам Морбанк является акционером ММП и владеет примерно 2-3% бумаг общества. Вторичный рынок акций практически бездействует — проданные акционерами компании акции практически распределены среди инвесторов, а работники пароходства не спешат с их продажей. В 1994 году компания выплатила дивиденды в размере 300% годовых на каждую обыкновенную акцию номиналом 1000 рублей.
Похоже, что курс акций Мурманского пароходства будет расти и дальше. И если ММП получит возможность продать часть ценных бумаг из госсобственности, то они наверняка привлекут внимание инвесторов, особенно, учитывая большие сроки окупаемости пароходства, долгосрочных.