Вполне удовлетворительными назвал первые биржевые торги валютными облигациями на ММВБ начальник отдела фондовых операций биржи Александр Сарчев на вчерашней пресс-конференции. Однако эксперты Ъ совершенно не разделяют подобного оптимизма: на торгах была заключена всего одна сделка на сумму $8610, а участие в них не принял ни один крупный участник внебиржевого рынка.
Первая попытка организовать биржевой рынок валютных облигаций была предпринята ММВБ в марте 1994 года, однако после нескольких неудачных торговых сессий (объем сделок на них был крайне невелик) банки потеряли интерес к торгам. Правда, справедливости ради надо отметить, что с тех пор система торгов валютными облигациями на бирже была значительно усовершенствована. Теперь заявки на покупку и продажу ценных бумаг будут подаваться в электронном виде в единой торговой сети (которая используется для торгов ГКО), а ММВБ стала субдепозитарием Внешторгбанка и готова самостоятельно осуществлять депозитарное обслуживание участников торгов. Одновременно биржа стала гарантом выполнения условий по сделкам. Однако, несмотря на все эти безусловно позитивные перемены, первые после перерыва торги валютными облигациями на ММВБ снова оказались не слишком удачными: была заключена всего одна сделка с бумагами второго транша на сумму $8610. Для сравнения, минимальный лот на внебиржевом рынке равен $1 млн. И хотя на ММВБ выразили удовлетворение началом торгов и надеются на постепенное расширение рынка, рискнем предположить, что перспективы биржевого рынка валютных облигаций не так уж безоблачны.
Прежде всего бросается в глаза тот факт, что ни один из крупных дилеров валютных облигаций не принял участие в торгах ММВБ. Более того, из известных маркет-мейкеров лишь банк "МФК-Московские партнеры", если верить пресс-релизу ММВБ, заключил с биржей договор. В самом банке в принципе положительно оценили начало торгов облигациями на ММВБ, однако пока хотят присмотреться к тому, как пойдут торги. Еще в одном банке — "Альба-Альянс" — корреспонденту Ъ сообщили, что вопрос о заключении договора с биржей будет решен в ближайшие дни. При этом представитель банка, узнав об объеме сделок на первых торгах, заявил, что такие объемы для банка неинтересны. Выжидательную позицию заняли и в некоторых других банках.
Что же не устраивает "китов" рынка валютных облигаций? Как удалось выяснить корреспонденту Ъ, многим дилерам не нравятся правила торгов, которые отличаются от тех, что приняты на внебиржевом рынке. В частности, крупных трейдеров не устраивает требование торговать на бирже облигациями только в пределах собственных лимитов (количество денег или облигаций на счетах), что существенно снижает их спекулятивные возможности. Абсурдной некоторые участники внебиржевого рынка назвали и идею ММВБ ввести раздельные котировки для облигаций одного и того же транша, но с разным номиналом. По их мнению, это "значительно затрудняет трейдинг".
Так или иначе, но пока, похоже, многие крупные участники рынка не слишком заинтересованы в биржевых торгах валютными облигациями. И в результате может получиться так, что заключать сделки с этими ценными бумагами на ММВБ будут более мелкие дилеры, которые по разным причинам не выдерживают конкуренции на уже сложившемся внебиржевом рынке. Иными словами, рынок валютных облигаций на ММВБ может остаться не более чем придатком динамично развивающегося межбанковского рынка, на который конечного инвестора завлечь гораздо проще из-за его более высокой ликвидности и высоких объемов операций на нем с ценным бумагами.
ИГОРЬ Ъ-ТРОСНИКОВ