За период с 20 по 26 января прирост курса доллара на торгах ММВБ составил 2,25% (в предыдущие 7 дней — 4,2%). К пятнице доллар, преодолев долгожданный рубеж, подошел с результатом 4004 руб./$. Однако при всей значимости этого числа, наиболее интересным, на наш взгляд, выглядит итог торгов не в четверг, а в среду, когда доллар приостановил свое движение, оставшись на уровне предыдущих торгов — 3988 руб./$.
Тот день на валютном рынке лаконично и ясно описал текущую ситуацию на финансовом рынке в целом. Торможение курса (как и общее снижение темпов его роста) было, пожалуй, неизбежным, учитывая дефицит рублевых средств банков. Причины образования этого дефицита также довольно прозрачны. Как и положено в начале года, январь банки встретили активизацией операций на валютном рынке. По своей мощи их натиск, пожалуй, можно было сравнить с активностью в памятный октябрь 1994-го. Но на сей раз ЦБ среагировал более оперативно и более жестко — заранее повысил ставку рефинансирования, сократил лимиты открытой валютной позиции банков, ужесточил резервные требования. Это повлекло за собой значительное сокращение свободных средств банков и резкий рост стоимости заемных ресурсов. Одновременно ЦБ и Минфин решились на повышение доходности ГКО с целью отвлечь средства банков с валютного рынка. В результате доходность операций на нем оказалась много меньше доходностей рынка кредитов и ГКО. И столкнувшись с дефицитом рублевых средств, банки были вынуждены избавляться от валюты.
Это кардинально отличает ситуацию января 95-го от ситуации, предшествовавшей "черному вторнику" в октябре 94-го, когда относительно невысокие кредитные ставки способствовали использованию заемных средств для операций на валютном рынке, а низкая доходность рынка ГКО просто не оставляла банкам альтернатив вложениям в валюту. Октябрьский урок явно пошел ЦБ на пользу. На сей раз ему, похоже, удастся не только избежать повторения злосчастных для его прежнего руководства событий, но и максимально сгладить потенциальное негативное влияние, которое могут оказать на динамику курса резкие колебания соотношений спроса и предложения. Возобновление плавного роста доллара в четверг — лишнее тому подтверждение. Таким образом, нынешние события, внешне весьма схожие с октябрьскими, имеют иное внутреннее содержание. И, по всей видимости, в ближайшей перспективе контроль ЦБ за состоянием рынка не ослабнет. Скорее всего, следует ожидать более плавных темпов роста курса при сохранении самой тенденции к росту.
Стабильный белорусский рубль не вызывает оптимизма
Белорусский рубль, никогда не входивший в число стабильных денежных единиц, на протяжении прошедшей недели по прочности мог поспорить не только с любой из "мягких" валют, но и практически с любой из свободно конвертируемых. Его курс на торгах Межбанковской валютной биржи республики Беларусь на протяжении 7 торговых сессий уверенно держался на отметке 11 740 бел. руб./$.
Однако несмотря на столь уверенное положение национальной валюты в течение почти двух недель, дальнейшая судьба белорусского рубля отнюдь не внушает оптимизма. В частности, по сообщению некоторых белорусских информационных агентств, стабилизация биржевых котировок белорусского рубля во многом объясняется отсутствием ценового давления основных покупателей СКВ — концерны "Белтогаз" и "Белтрансгаз" в ходе последних торговых сессий не выставляли свои заявки на биржу, что обусловило сравнительно невысокий уровень спроса.
Схожим образом выглядит ситуация и на межбанковском секторе белорусского валютного рынка, где снижение активности его участников и стабилизация котировок национальной валюты является не более чем иллюзией. Дело в том, что банки, лишенные в последнее время денежных вливаний в виде централизованных кредитов Нацбанка, просто не в состоянии вести сколько-нибудь активные операции на валютном рынке. Сколько будет продолжаться подобное "зависание" рынка, сказать трудно. По крайней мере, Национальный банк не собирается выдавать централизованные кредиты до той поры, пока Верховный Совет республики не утвердит государственный
бюджет. А там, глядишь, и приступит к работе созданная президентским указом комиссия по изучению деятельности валютного рынка и валютной биржи, состав которой сформирован преимущественно из чиновников президентской администрации. Учитывая, что комиссия наделена правом вносить изменения и дополнения в действующее законодательство, а также известное рвение белорусских чиновников принимать участие в регулировании рынка (пример — прошлогоднее постановление Совета Министров, приостановившее проведение биржевых торгов), сам факт дальнейшего сохранения такой структуры, как белорусская валютная биржа, вызывает серьезные опасения.
Слухи идут медленно. Но уж как дойдут...
Развитие ситуации на наличном рынке на протяжении минувшей недели не отличалось обилием сколько-нибудь неординарных событий. Выравнивание конъюнктуры биржевого рынка естественным образом способствовало снижению ажиотажа на наличном секторе рынка. В итоге средневзвешенный курс доллара в обменных пунктах московских банков за истекшую неделю повысился при скупке на 52 пункта до 3954 руб./$, а при продаже, напротив, снизился на 61 пункт до 4085 руб./$. Тем самым маржа между курсами скупки и продажи сократилась почти в два раза.
В отличие от столичных центров, развитие ситуации на наличном рынке в отдельных регионах приняло на минувшей неделе иной характер. В частности, слухи о возможной денежной реформе, будоражившие столицу еще две недели назад и неоднократно опровергнутые высшими государственными чиновниками, в начале минувшей недели дошли до населения Алтая. Реакция местного наличного рынка была адекватной — резкий всплеск спроса на наличную валюту и, как следствие, астрономические курсы в банковских обменных пунктах. Так, в банках Барнаула и Горно-Алтайска курс продажи доллара в начале недели не опускался, как правило, ниже 4800 руб./$.
Валютная группа Ъ-Daily: Вячеслав Сироткин, Елена Баженова, Юрий Кацман, Юрий Калашнов, Игорь Шалдыбин (руководитель группы). Тел./факс: (095) 158-69-09