Англо-французская компания Eurotunnel опубликовала финансовый отчет за прошлый год, и в тот же день сопредседатель компании сэр Алестар Мортон провел в Лондоне пресс-конференцию, посвященную настоящему и будущему фирмы, управляющей туннелем под Ла-Маншем. В связи с этим компания заявила, что должна будет повторно обговорить этой осенью со своими кредиторами вопросы финансирования, так как она подвергается риску провала из-за крупных процентных выплат по банковскому долгу, составляющему 8 млрд фунтов ($12,9 млрд). Правда, сопредседатель постарался развеять атмосферу нервозности, заявив, что за время своего существования компания пережила уже несколько таких кризисов.
"Евротуннель находится в рискованном положении, — заявил сэр Алестар. — В 1995 году мы можем добиться успеха или потерпеть поражение. Наши расходы по обслуживанию долга могут уничтожить нас". Итоги 1994 года действительно неутешительны — убытки в размере 386,9 млн фунтов, а показатель объема продаж — 30,6 млн фунтов. Доходы первого квартала составили 50 млн фунтов. В прошлом мае специалисты Eurotunnel, убеждая акционеров пожертвовать 1,2 млрд фунтов, чтобы сохранить жизнь переживающему трудности проекту, предсказывали, что убытки будут на 5 млн фунтов меньше, объем продаж примерно в четыре раза больше (137 млн фунтов), а доходы за 1995 год составят 525 млн фунтов. Eurotunnel страдает также от роста затрат на консолидирование долга, вызванного высокими процентными ставками. В настоящее время Eurotunnel платит до 9% годовых при долге в 8 млрд фунтов (сюда не входит кредитная линия на 693 млн). Она платит на 2,5% выше ставки Libor по этой кредитной линии. Продолжающаяся проблема — рост краткосрочных процентных ставок в Европе. Примерно 54% долга компании — долг с колеблющейся процентной ставкой, а в прошлом году компания отказалась от перевода долга в долгосрочные обязательства, так как такой шаг увеличил бы затраты на консолидирование долга примерно на 100 млн фунтов.
В результате начал падать курс акций Eurotunnel. На торгах лондонской фондовой биржи в понедельник акции к закрытию "полегчали" на 24 пенса — до 218 пенсов за акцию. (В старые добрые времена курс порой доходил до 11 фунтов за акцию.) На Парижской фондовой бирже курс акций компании упал на 6,5% (1,2 франка) — до 17,40 франков за акцию.
Плохие финансовые показатели компания связывает с задержкой на старте проекта, из-за чего в прошлом году был упущен критический летний сезон путешествий. Теперь все будет зависеть от сезона путешествий нынешнего года, который начинается с пасхальных каникул (то есть с грядущего уикэнда). "Это лето станет для нас критическим тестом", — заявил Жорж-Кристиан Шазо, исполнительный директор предприятия.
Заявление сэра Алестара Мортона стало последним эпизодом в бурной истории Eurotunnel с момента создания компании по строительству и управлению туннеля под Ла-Маншем (1986 год). Компания постоянно боролась за дополнительное финансирование, и стоимость проекта более чем удвоилась по сравнению с первоначальной цифрой. На протяжении всей истории существования проекта Eurotunnel переживала неприятность за неприятностью. С момента первого открытого для публики предложения ценных бумаг Eurotunnel произвела еще два выпуска новых акций, предлагаемых акционерам компании, и трижды обращалась к своим банкирам за дополнительным финансированием. Отсрочки в открытии туннеля и задержки с поставками поездов сдержали рост доходов. Большая часть служб туннеля начала действовать только к концу прошлого года (на год позже графика и с превышением бюджетных трат на 6 млрд фунтов).
В мае прошлого года компания Eurotunnel получила 816 млн фунтов через выпуск новых акций и договорилась с банками о кредитной линии на 693 млн фунтов. Сэр Алестар в своем заявлении на пресс-конференции отверг возможность еще одного выпуска новых акций.
Подводный туннель "дал течь". Газеты критикуют недостаточные меры обеспечения безопасности. А рекламная кампания фирмы, направленная на то, чтобы привлечь путешественников, принявших решение о поездке в последнюю минуту, провалилась после того, как компания обратилась за помощью к полиции, чтобы успокоить разгневанных путешественников, не сумевших сесть на поезд. Сэр Алестар Мортон сообщил, что получил около 250 жалобных писем от клиентов, недовольных медленным обслуживанием, но пообещал, что летом ситуация будет исправлена.
Пока Eurotunnel "идет не по расписанию", сильно отставая от графика. Лишь в прошлом месяце денежные поступления начали покрывать оперативные расходы. Компенсации основных капиталовложений за счет денежных поступлений компания ожидает к 30 июня. К концу года должны быть достигнуты цели, поставленные при дополнительных выпусках акций. К 1998 году оперативный доход должен начать покрывать все расходы, в том числе выплаты банковских процентов. В 2003 году проект должен начать приносить дивиденды. Это по плану. А в реальности, как полагают банки-кредиторы, у компании могут закончиться средства в 1996 году, после того как будут потрачены оставшиеся в ее распоряжении 419 млн фунтов (которых, как ранее предполагалось, компании должно было хватить до "переломного момента", который по плану был намечен на 1998 год).
Во всяком случае, нынешнее лето должно стать решающим, в чем соглашаются и руководители компании, и аналитики. В начале этого года 225 банков, поддерживающих предприятие, согласились внести изменения в договоренности о займе для Eurotunnel, продлив срок его действия по ряду пунктов до октября. Таким образом, сейчас у компании два выхода — или сократить расходы путем переговоров с банками или обеспечить ударный летний сезон. Eurotunnel надеется увеличить свою долю на рынке краткосрочных пассажирских перевозок через Ла-Манш с 20% до 40%, а на рынке грузовых перевозок — с 18% до 30%. Но, даже если в течение лета всего этого удастся добиться, на итоговых финансовых результатах может негативно сказаться "ценовая война", которую, безусловно, развяжут другие перевозчики через Ла-Манш.
Осенью директоров Eurotunnel ждут нелегкие переговоры с банкирами. Если компании не удастся достигнуть нынешним летом намеченного уровня доходов, банки могут оказать на нее давление с целью получения пакета акций в проекте в обмен на сокращение процентных выплат в погашение долга (хотя некоторые аналитики считают это маловероятным по причине невысокой ценности акций фирмы, оказывающейся на грани банкротства). К осени банки, наблюдая за деятельностью компании, должны будут решить, сможет ли Eurotunnel выделять по 2 млн фунтов в день на обслуживание своего банковского долга. Если компания не сможет этим летом получить достаточный доход, а банки-кредиторы откажутся принять участие в новой операции по рефинансированию, то возможны следующие дальнейшие шаги: получение дополнительных средств у инвесторов или обращение к государственному сектору с просьбой о спасении проекта. Eurotunnel заявила, что достигла договоренности о соглашении со "своими" 225 банками, которая позволяет ей погасить до 300 млн фунтов из кредитной линии к 31 октября. Банки согласились не применять некоторых условий, установленных соглашением о кредитной линии, до окончания переговоров о рефинансировании. Еще один вариант, о котором говорит руководство компании, — обеспечение рефинансирования (хотя бы части долга) на рынках капитала. Специалисты Eurotunnel полагают, что эмиссия конвертируемых облигаций (которая может быть проведена в будущем году) может уполовинить процентные выплаты по долгу. Шансы Eurotunnel на резкое изменение ситуации невысоки. Национальные правительства вряд ли захотят спасать проект. Выгоду может принести снижение банковских ставок, так как снижение на каждый процентный пункт экономит 50 млн фунтов (или наоборот прибавляет — в случае увеличения ставок).
Но все же главным временем испытаний будет лето. По словам Грэма Корбетта, главного финансового менеджера компании, "если летом дела пойдут хорошо, у нас будет много возможностей выбора, если нет — то у нас возникнут трудности".
В то время как сэр Алестар высказался на пресс-конференции в Лондоне против новой эмиссии ценных бумаг, его парижский коллега Патрик Понсоль заявил, что возможность структурной перестройки долга путем выпуска облигаций существует. Никто не говорил, правда, о том, что будет в случае неудачного летнего сезона. Кроме того, сэр Алестар заявил, что верит в то, что банки поддержат проект и не будет нужды обращаться к 225 000 акционерам за новыми инвестициями (через новую эмиссию акций). Самое оптимистичное из заявлений сэра Алестара звучало так: "Мое выступление — не лебединая песня, игра еще не доиграна, и компания будет яростно бороться за выживание".
Последнее по времени печальное событие произошло на трассе Евротуннеля в среду. В графстве Кент, за милю до въезда в подводный туннель, произошла авария в сети электроснабжения. Один из поездов, следовавших по маршруту, остановился и перекрыл путь для последующих. В результате случившегося пять поездов завершили свой рейс с опозданием от трех до десяти часов. Пострадавшим пассажирам обещана компенсация.
АЛЕКСЕЙ Ъ-АЛЕКСЕЕВ