Еще в декабре 1994 года стало известно о том, что компания "ЛУКойл" для привлечения российских и иностранных инвестиций собирается выпустить в обращение конвертируемые облигации на несколько сотен миллионов долларов. На днях премьер-министр России Виктор Черномырдин подписал постановление правительства #269 "О мерах государственной поддержки акционерного общества открытого типа 'Нефтяная компания 'ЛУКойл' и его дочерних предприятий", в котором определены некоторые условия предстоящего выпуска. По мнению экспертов Ъ, поддержка, оказанная правительством нефтяной компании, беспрецедентна.
В высших эшелонах власти явно неравнодушны к нуждам крупнейшей российской нефтяной компании — правительственным постановлением #269 "ЛУКойл" предоставлено исключительное право выпустить конвертируемые облигации под залог закрепленного в государственной собственности 11-процентного пакета акций. То есть, облигации "ЛУКойл" будут, по сути, гарантированы государством, причем практически безвозмездно — в отечественной практике такого до сих пор не было.
Единственное условие правительства — погашение нефтяным холдингом задолженности дочерних предприятий перед бюджетом за счет полученных от продажи ценных бумаг средств. Здесь надо заметить, что задолженность эта оценивается примерно в 1 трлн руб., а от продажи облигаций планируется получить $300-400 млн (их курс будет привязан к рыночной стоимости акций). Так что "ЛУКойл" во всех случаях оказывается в выигрыше. Ведь около половины привлеченных средств останется в распоряжении компании, и в 1996 год холдинг войдет с чистым балансом.
В постановлении есть еще один существенный момент. Правительство разрешило депонировать принадлежащие государству акции в иностранном финансовом институте. Известно, что речь в данном случае идет об американском банке Bank of New York. "Вывоз капитала" должен быть оформлен соответствующим документом ЦБ. Эксперты Ъ не припоминают подобного эпизода в российской практике.
Кстати, Bank of New York — во многом ключевая фигура в проекте выпуска ценных бумаг. Так, по окончании обращения облигаций на западных рынках он будет обменивать их на акции, а точнее на американские или глобальные депозитарные свидетельства, и заниматься их обслуживанием. Произойти это должно в апреле 1996 года, когда истечет установленный законом срок нахождения в госсобственности пакета акций "ЛУКойл" (до тех пор акции по-прежнему принадлежат государству). Однако не менее важен и сам факт депонирования акций в западном банке — это даст возможность покупать облигации "ЛУКойл" даже самым консервативным иностранным институциональным инвесторам (например, пенсионным и взаимным фондам), что должно значительно увеличить спрос на них. Что же касается самой процедуры продажи облигаций, то заниматься этим будет эмиссионный синдикат, формирование которого поручено другому известному банку — CS First Boston. По сведениям Ъ, размещение зарубежного транша (примерно 2/3 от общего объема выпуска) должно начаться уже в мае-июне этого года.
Если с западным траншем все более-менее ясно, то условия продажи ценных бумаг российским инвесторам до конца не определены. Известно лишь, что они будут несколько отличными от тех, что предложат западным компаниям. Во-первых, "российский вариант" облигации будет иметь предъявительскую форму и низкий, предположительно 10-долларовый, номинал (номинал облигаций западного транша составит $1000). Во-вторых, для отечественных инвесторов будет предоставлена целая система гарантий, начиная от продажи опционов и заканчивая фиксированной ставкой доходности. В то же время по бумагам, продаваемым на западных рынках, фиксированная доходность не предусмотрена — она может быть получена только за счет роста курса акций "ЛУКойл" за время от покупки облигаций до момента конвертации. И, наконец, в-третьих, обмен облигаций российского транша на акции может произойти не в 1996-м, а в 1997-98 гг.
Знакомство с условиями выпуска "ЛУКойл" конвертируемых облигаций, многие из которых действительно беспрецедентны, наводит на мысль, что нефтяная компания пользуется слишком явной поддержкой на самом высоком уровне. Если это действительно так, то для инвесторов подобное обстоятельство может оказаться даже выгодным. По крайней мере, им предоставляются гарантии, которых лишены любые другие выпуски корпоративных ценных бумаг.
ИГОРЬ Ъ-ТРОСНИКОВ