Прошедшая неделя на финансовых рынках оказалась весьма бурной. Понедельник принес давно ожидаемое известие о победе Гельмута Коля на парламентских выборах в Германии, и рынки отреагировали на победу ХДС мощным ростом немецкой марки против практически всех валют. Однако преимущество, отвоеванное Колем у соперников, весьма зыбко, что, по мнению некоторых финансовых аналитиков, чревато ослаблением финансовой политики и может заставить Бундесбанк отойти от проводимой им политики низких краткосрочных ставок или даже политики зажатия. В понедельник, сразу же после того, как стали известны результаты выборов, Совет Бундесбанка намекнул новоизбранному правительству, что предвыборные обещания — урезать дефицит бюджета — неплохо бы выполнять, потому что иначе немецкая экономика рискует так и не поправиться после затяжной рецессии последних лет. Как заметил председатель Совета Бундесбанка г-н Тайтмайер, монетарная политика не будет способствовать росту рабочих мест и низким ставкам, если она не может завоевать доверия на рынках, а для этого правительство должно сохранять твердый курс на оздоровление экономики.
Впрочем, пока нет никаких причин говорить о том, что правительству этого доверия добиться не удастся. Марка идет вверх, а больше всех при этом пострадал, как водится, доллар. Если конец прошлой недели он отметил на уровне 1,5250, то сразу после известий из Германии он спикировал на 1,5050 и оставался там в течение всей недели, то и дело грозя обвалиться еще ниже. Финансовые аналитики прочили ему довольно долгую дорогу вниз к 1,4750 и даже к 1,46. Однако пока что все попытки доллара пробиться сквозь 1,4980 прошли безрезультатно, и ближе к концу недели комментарии потеряли первоначальную уверенность. Стали появляться слухи о возможной интервенции со стороны Федерального Резерва или даже о принятии более жестких мер, таких как повышение им процентной ставки на 100 базисных пунктов.
Слухи слухами, но в дело, между тем, похоже, начинает вмешиваться политика. Удешевление национальной валюты в этом случае неблагоприятно сказывается на кошельках налогоплательщиков и, самое главное, подрывает авторитет доллара на финансовых рынках, к чему американцы относятся весьма болезненно, поскольку это мешает нормальному ведению бизнеса. Между тем последние опросы в США и без того показывают рост недовольства финансовой политикой администрации Билла Клинтона, а в таких условиях снижение стоимости национальной валюты по отношению к другим действительно может подвигнуть финансовые власти Америки на принятие весьма жестких мер, если положение на фронте доллар/марка будет ухудшаться.
Однако, как отмечают финансисты, на этот раз интервенция в поддержку доллара, если и будет, то начнется в самый неблагоприятный для "медведей" момент, когда рынок ничего не сможет противопоставить объединенным силам центральных банков. Федеральному Резерву до сих пор припоминают довольно неудачные шаги по поддержке доллара, предпринятые этим летом. Как известно, тогда после интервенции доллар резко пошел вниз и даже опустился ниже того уровня, с которого интервенция собственно и начиналась. Причиной неудачной игры ФРС стали, как говорят, утечки информации, а результатом — обогащение десятка крупных и разорение сотни мелких инвестиционных фондов. Уж лучше было не проводить интервенции совсем, чем делать это таким образом, справедливо замечают аналитики.
Пока же в ожидании дальнейших шагов ФРС валютные спекулянты играют на европейских кроссах. Сразу после объявления победы Коля марка стремительно росла и достигла
рекордных высот по многим европейским валютам (так, к примеру, к английскому фунту она поднялась до 2,4130). Однако осмыслив сделанное и оглядевшись, дилеры несколько поостыли, что дало возможность другим валютам слегка отыграться. К концу четверга фунт вырос до нормальных "размеров" и остановился в районе 2,4350. Такая же картина наблюдалась и на кроссах марка/иена и марка/швейцарский франк.
Но несмотря на то что на кроссах-курсах марка вскоре несколько подешевела, по отношению к доллару-то она оставалась на прежнем уровне. В итоге доллару здорово досталось от европейских валют и, кстати, от иены — тоже.
Весьма ощутимым было падение доллара к швейцарскому франку — к концу недели он стоял на отметке 1,2450 против почти 1,29 в конце прошлой.
А по отношению к фунту доллар упал до рекордных за последние два года величин и достиг $1,62 за фунт. Впрочем, англичане, судя по высказываниям фондовых брокеров и производителей, не слишком расстроены случившимся — потери от относительного удорожания экспортируемых английских товаров, как ожидается, будут скомпенсированы сокращением выплат по займам, выраженным, как правило, в американских долларах.
Резкое падение доллара нанесло очередной сокрушительный удар по иене. Японская валюта, которая на прошлой неделе уже, казалось, начала проявлять признаки выздоровления, вновь начала тяжелеть. К концу недели она стояла на 97,30, но в течение ее штурмовала отметку 97 (хотя и неудачно) вплотную приблизившись к рекордно высокому за всю историю уровню 96,50.
Драматические события на валютном рынке отвлекли обозревателей от рынка драгоценных металлов. А между тем реакция его на резкое падение доллара была довольно интересной — цены на золото, серебро, палладий и платину в долларовом выражении изменились незначительно. Иными словами, драгметаллы по отношению к европейским валютам сильно подешевели, или, как сказал один из дилеров, "потускнели".
В понедельник, когда на валютной бирже уже начался ажиотаж, золото на Comex подросло всего на 5 центов до $389 ровно, колебания цен на серебро не превышали цента, а на платину и палладий цены не изменились. Изменилась, впрочем тенденция движения котировок — если до того дилеры считали, что уровень цен на золото мог бы затонуть до $387, зависнув непосредственно над уровнем технической поддержки, то теперь уровень поддержки переместился повыше. В среду золото, наконец, обрело некоторую стабильность и удерживалось на протяжении всего утра бок о бок с отметкой $389. Позже слитки стоили уже $389,75, и дилеры даже предсказывали золоту уверенное продвижение до верхней границы прогнозируемых на 18 октября цен — $391,50. В четверг цены на золото достигали уже $391,55 за унцию. Технически подобный прорыв золота за $390,65, по мнению аналитиков, только подтверждает перспективу его роста к $394. Во второй половине четверга, после выхода последних американских экономических данных, цены на золото сохранили твердую позицию, хотя доллар по-прежнему оставался ослабленным. Дилеры расценивают слабое положение американского доллара как продолжающуюся поддержку золоту и серебру.
Что касается дальнейшего развития событий, то большинство аналитиков склоняются к тому, что движение доллара вниз еще не закончилось. В течение ближайших дней мы вполне можем увидеть очередную попытку пробить уровень 1,4980 марок за доллар, после чего откроется дорога к 1,4850 и даже к 1,47. Вероятно, после этого последует откат вверх до 1,5250-1,53, вслед за чем доллар продолжит движение вниз к 1,45. Единственное, что может помешать доллару исполнить этот сценарий — это вмешательство Федерального Резерва. Однако сейчас нет даже приблизительных данных, на каком уровне это вмешательство произойдет и поэтому мы не принимаем этот фактор в расчет.
Кросс-курсы немецкой марки
| 14.10 | 15.10 | 16.10 | 17.10 | 18.10 | 19.10 | 20.10 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,4221 | 2,4214 | 2,4232 | 2,4147 | 2,4230 | 2,4342 | 2,4352 |
| Иен за марку | 64,61 | 64,61 | 64,51 | 65,15 | 65,01 | 64,86 | 64,78 |
| Фр. франков за марку | 3,4295 | 3,4308 | 3,4282 | 3,4315 | 3,4303 | 3,4286 | 3,4266 |
| Шв. франков за марку | 0,8316 | - | 0,8318 | 0,8322 | 0,8299 | 0,8296 | 0,8296 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 4 20 32/4 24 32 | 4 16 32/4 24 32 | - | - | 3 12 32/3 28 32 | - |
| 1 неделя | 4 18 32 (-4 32)/4 26 32 (-4 32) | 4 24 32/4 28 32 | 5 10 32/5 14 32 | 2 6 32/2 10 32 | 3 24 32/3 28 32 | 5 8 32 (-4 32)/5 12 32 (-4 32) |
| 1 месяц | 4 26 32 (-2 32)/4 30 32 (-2 32) | 4 26 32/4 30 32 | 5 11 32/5 15 32 | 2 6 32/2 10 32 | 3 21 32/3 26 32 | 5 12 32/5 16 32 |
| 2 месяца | 5 4 32/5 8 32 | 4 28 32/5 | 5 12 32/5 17 32 | 2 8 32/2 12 32 | 3 24 32/3 29 32 | 5 20 32/5 24 32 |
| 3 месяца | 5 12 32 (-2 32)/5 20 32 (-2 32) | 5 1 32/5 5 32 | 5 15 32/5 20 32 | 2 8 32/2 12 32 | 3 3 32 (-2 32)/4 2 32 (-2 32) | 5 26 32/5 30 32 |
| 6 месяцев | 5 23 32 (+1 32)/5 27 32 (+1 32) | 5 4 32/5 9 32 | 5 24 32/5 28 32 | 2 12 32/2 16 32 | 4 4 32/4 9 32 | 6 10 32/6 14 32 |
| 1 год | 6 6 32/6 14 32 | 5 15 32/5 21 32 | 6 6 32/6 13 32 | 2 23 32/2 27 32 | 4 17 32/4 22 32 | 7 4 32/7 8 32 |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка снижается с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что участники рынка в отношении этой валюты не ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.