Президент Дмитрий Медведев, выступая на международном форуме во французском Эвиане, вчера заявил о намерении России добиваться "многополярности" не только в мировой политике, но и в экономике. Президент провозгласил наступление "финансового социализма" в США. Впрочем, экстренные меры по поддержке рынков в США, РФ и ЕС мало отличаются друг от друга по существу, а в России даже несколько больше по масштабам, чем в США.
Вчера президент России, выступая на международном форуме в Эвиане (см. также стр. 3), впервые объявил базовые принципы, на которых основывались меры по экстренному регулированию финансовой системы в России с августа 2008 года, и приоритеты РФ в посткризисном развитии мировой экономики. "Многополярность" экономического мира, по словам Дмитрия Медведева, может быть достигнута всеобщим "устранением дисбаланса между объемом выпускаемых финансовых инструментов и реальной доходностью инвестпрограмм", укреплением системы управления рисками, максимальным раскрытием информации о компаниях и ужесточением к ним надзорных требований и, наконец, снятием барьеров в международной торговле и свободой перемещения капиталов. "На примере США,— заявил Дмитрий Медведев,— мы видим, что от саморегулируемого капитализма до финансового социализма — всего один шаг. Налицо готовность национализировать почти все. Новыми факторами стабильности на этом фоне будет формирование новых финансовых центров и сильных региональных валют".
Пока антикризисные меры, принятые правительством, президентом и ЦБ, принципиально не отличаются от действий ФРС и минфина США, центробанков и финансовых ведомств большинства стран мира. За исключением масштаба интервенций и предлагаемой поддержки, которая в масштабах национальной экономики сравнима с действиями властей США. Аналогом первой части плана Полсона стоимостью до $350 млрд (только выкуп плохих активов) для РФ является перекредитование ВЭБом из средств ЦБ кредитов российских компаний (до $50 млрд). Предельное финансирование выкупа активов в плане Полсона составит 2,4% прогнозного ВВП США на 2008 год, плана ВЭБа по выкупу кредитов — 2,8% ВВП РФ (44 трлн руб.— прогноз Минфина). Полная стоимость плана Полсона с предыдущими мерами — до $1 трлн — составляет около 7% ВВП США. В России уже объявленные меры (стоимость — до 4 трлн руб.) составят до 9% ВВП.
Сопоставление с интервенциями ЦБ европейских стран пока в пользу РФ. Так, объявленный вчера план рекапитализации банковской системы Банком Англии составил £200 млрд, или 10% ВВП Великобритании (см. текст на стр. 15). Планы российской рекапитализации банковской системы (950 млрд руб.) будут стоить государству сумму в 2% ВВП. Впрочем, развитость банковской системы в РФ существенно ниже, чем в Великобритании. Россия стала пока единственной крупной страной, официально объявившей о бюджетной поддержке фондового рынка (до 500 млрд руб. в 2008-2009 годах). Наконец, как и в случае с США, "распечатавшими" 19 сентября резервный фонд ESF, Россия также объявила о "распечатывании" суверенных фондов 9 октября. Вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин констатировал, что исполнение решения о поддержке банков потребует "распечатывания" суверенных фондов на 450 млрд руб. ($19 млрд — размер фондов на ноябрь составит $190 млрд).
450 млрд руб. из средств резервного фонда или фонда национального благосостояния будут потрачены на поддержку ВТБ, Россельхозбанка и кредиты на 225 млрд руб. для банковской системы в рамках софинансирования правительством рекапитализации банков. Оба суверенных фонда являются частью международных резервов ЦБ. Между тем Госдума 10 октября должна утвердить пакет законов, предполагающих в том числе депозиты ЦБ во Внешэкономбанке по ставке LIBOR+1% на год на сумму до $50 млрд. Хотя формально в этом случае международные резервы России не затрагиваются, ЦБ, разделяя риски перекредитования компаний с ВЭБом, снижает обеспечение российского рубля резервами.
Согласно данным ЦБ на 1 октября, резервы за сентябрь уже снизились на 4,4% и составляют $556,1 млрд. Дополнительные 450 млрд руб. (порядка $17 млрд) и предоставление кредита Исландии на сумму до €4 млрд позволяют говорить о практически гарантированном сокращении обеспечения рубля резервами на $65-70 млрд, или, исходя из нынешних объемов резервов, на 11-12%. Согласно опубликованному во вторник балансу ЦБ, его активы составляли на 1 сентября 15 трлн руб., дополнительные обязательства, принимаемые им, составят до 1,8 трлн руб. При неизменении размеров резервов обеспечение рубля в балансе ЦБ резервами, на 1 сентября составляющее около 26 руб. на доллар резервов (см. график), снизится до 29 руб., а при формальном выделении из резервов суверенных фондов — более 30 руб. На протяжении многих месяцев ЦБ удерживал соотношение "рубль в активах ЦБ — доллар в резервах" на уровне текущего курса рубля к доллару, что позволяло говорить о "скрытой" currency board (см. график).
Впрочем, экономисты считают действия ЦБ и правительства вынужденными и полагают, что без них рубль находился бы в большей опасности. Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитала" заявил "Ъ", что "распечатывание" суверенных фондов — "бухгалтерская проводка, которая ничего существенно не поменяет". По его словам, "отсутствие этих мер приведет к давлению на рубль, инфляции и остановке экономического роста, а не наоборот". Олег Солнцев из ЦМАКП полагает, что "серьезных негативных макроэкономических последствий за этим шагом не последует — оно будет очень умеренным и растянутым во времени". Господин Солнцев считает, что этому будет способствовать структура экономики РФ: "Основными участниками будут ЦБ, Минфин и госбанки, и, скорее всего, будут оговорены такие условия, что эти деньги в экономику не попадут или попадут небыстро".
Ближайшей опасностью от "распечатывания" суверенных фондов станут не проблемы рубля, а возможное снижение рейтингов РФ. Напомним, еще в середине сентября Standard & Poor`s, поставившее российские рейтинги на пересмотр с прогнозом "негативный", заявляло, что сокращение резервов РФ может рассматриваться как причина снижения рейтинга. Первые рейтинги инвестиционного уровня Россия получила в 2003 году от Moody`s.
