Во второй половине 2022 года российский фондовый рынок начал оживать после весеннего кризиса, считают профильные эксперты и представители брокерских компаний, работающих на юге России. Дальнейшие перспективы рынка они видят в усилении роли профессиональных игроков, решении проблем, связанных с замороженными активами нерезидентов из недружественных стран, и создании государством стимулов для инвестирования в перспективные активы.

Спрос плюс корректировка стратегий

По информации пресс-службы Московской биржи, в августе 2022 года общий объем торгов по сравнению с июлем вырос на 7,3% — до 81,2 трлн руб. Высокую динамику показали пять рынков: облигаций, который вырос на 35,9%; драгоценных металлов, где рост составил 21,3%; валютный (рост — 20,4%), рынок акций (вырос на 15,5%) и денежный рынок (5,5%).

Объем торгов на российском фондовом рынке в августе увеличился на 25,4% и превысил 1,87 трлн руб., без учета однодневных облигаций. Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями вырос на 15,5% — до 887 млрд руб. Для сравнения, месяцем раньше сумма была 767,7 млрд руб. По итогам августа, среднедневной объем торгов составил 38,6 млрд руб. (на 2 млрд руб. больше, чем в июле).

Рост наблюдался и в сегменте корпоративных, региональных и государственных облигаций. Торги этими бумагами в прошлом месяце выросли на 35,9%, что в абсолютных значениях составило 985,1 млрд руб. (против июльских 725 млрд руб.). Среднедневной объем торгов был на уровне 42,8 млрд руб. (в июле — 34,5 млрд руб.).

Опрошенные эксперты рассказали BG, что в августе 2022 года наиболее популярными ценными бумагами были акции «Газпрома», доля которых в портфелях частных инвесторов составила 33,9%. Следующие по популярности — обыкновенные акции Сбербанка (19,8%). Далее идут акции «Норникеля» (9,5%), ЛУКОЙЛа 8,9%, привилегированные акции «Сбера» (5,6%), акции Яндекса (5,3%), привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (доля — 5,1%), акции «Роснефти» (4,6%), МТС (3,7%) и АО «НОВАТЭК» (3,7%).

Также опрос экспертов показал, что сегодня инвесторы корректируют свои стратегии в связи с быстро меняющейся экономической и геополитической обстановкой. Банк России реализует политику снижения процентных ставок, что привело к снижению процентов по депозитам банков и падению доходности на рынке облигаций. Самые надежные инструменты, весьма популярные у частных инвесторов в последние месяцы, сейчас дают доходность, которая оценивается как недостаточно высокая. Положить деньги на депозит под 5-6% годовых не рассматривается даже как способ сбережения капитала, а не то чтобы его приумножения.

В такой ситуации растет спрос на более доходные рисковые инструменты, уверены аналитики рынка. В частности, начальник департамента активных операций ростовской УК «ЭМРИС» Андрей Смурыгин заметил, работая с ценными бумагами, инвесторы стремятся найти вариант облигаций с не очень большим сроком до погашения. «Чаще всего это год-полтора, — уточнил эксперт. — Инвестиции в акции российских компаний сейчас преимущественно являются выбором людей с достаточным опытом инвестирования. Сейчас, из-за трансформации экономики, логистики, бизнеса компаний, сложно что-либо прогнозировать. Однако динамика рынка акций показывает, что спрос есть и в этом сегменте: после летнего снижения мы видим рост индекса Московской биржи, что означает наличие спроса и на акции».

Согласно отчету Банка России за второй квартал 2022 года, опытные инвесторы со стажем более трех лет и с крупными портфелями на фоне снижения котировок на фондовом рынке уменьшили свою активность и заняли выжидательную позицию. Инвесторы, пришедшие на биржу недавно, в апреле-мае, интересовались спекулятивными вложениями в акции, а в июне перешли к долгосрочным вложениям в облигации.

В период повышенной волатильности финансового рынка, наблюдавшейся в первой половине 2022 года, клиенты, в основном, отдавали предпочтение консервативным инструментам, отметил директор Ростовского филиала компании «БКС Мир инвестиций» Андрей Широков. «В частности, популярностью пользовались продукты инвестиционного страхования жизни, а также стратегии автоследования Fintarget, ориентированные на работу с облигациями. Особенно выделяется стратегия “Хэдж фонд”, которая позволяет инвесторам зарабатывать как на росте, так и на падении ценных бумаг за счет грамотного подхода управляющего к выбору активов», — пояснил эксперт.

Осеннее оживление

Многие из опрошенных BG представителей компаний отметили оживление спроса в сентябре. Главной предпосылкой для этого назвали решение совета директоров ПАО «Газпром» о выплате дивидендов за январь-июнь 2022 года. Многие инвесторы, которые ранее с осторожностью смотрели на акции, расценили событие как сигнал к действию и начали активно приобретать структурные продукты, основанные как на росте индекса Мосбиржи, так и отдельных бумаг, например, акций ЛУКОЙЛа.

«Увеличилось количество подписчиков в стратегии автоследования “Легкий старт”, которая рассчитана на активную торговлю управляющими бумагами, — рассказал господин Широков. — Но самое главное, запустив в середине сентября возможность приобретать опционы на акции, мы видим повышенный интерес к потенциальной высокой доходности при фиксированном риске. Мы позволяем нашим клиентам приобретать опционы на 32 акции со сроком их погашения через пять лет».

После существенного падения рынка, который наблюдался в первом полугодии, некоторые клиенты имели диверсифицированный портфель, за счет которого получилось сделать ребалансировку и докупить подешевевшие российские активы, отметил инвестиционный консультант ФГ «Финам» Иван Пуховой. По его словам, клиенты, которые работали с еврооблигациями, пока что ждут платежей и разрешения ситуации. «Для сравнения, на американском рынке основной упор делается на защитные секторы: потребительский и нефтегазовый. Здравоохранение», — добавил эксперт.

«Операции на фондовом рынке носят преимущественно краткросрочный характер, — подчеркнул независимый финансовый аналитик Алексей Аверков. — Рынок отыгрывает новости и ожидания, не принимая во внимание фундаментальные факторы. Но в целом инвесторы продают мало, поскольку портфели за последние месяцы значительно просели (по доходности). Состоятельные клиенты, которые “делают” в России рынок частных инвестиций, либо уже приобрели интересующие их активы, либо выжидают подходящего момента».

По словам финансового советника Михаила Акопьяна, золотое время «бычьего» рынка кануло в небытие, в вместе с ним туда ушли и варианты простых решений. «Истории, когда можно было купить практически любой актив и дождаться его роста, быстро закончились, — уверен эксперт. — Свой отпечаток на все это накладывает высокий уровень инфляции в Европе, Америке и России. Сейчас мы (я, большинство моих коллег и клиентов) весьма осторожно относимся к российскому и европейскому рынкам акций, которые пока слабо “переваривают” азиатскую экзотику. Инвесторы точечно вкладываются в американские бумаги и предпочитают брать индексы и ETF, позволяющие работать как в длинную сторону, так и в короткую. № 1 в портфелях августа — шортовый ETF с тройным плечом на S&P. В целом, от стратегий “купил и держи” мы больше переходим к иным стратегиям. В русском сегменте совершаем точечные сделки с государственными облигациями и некоторыми высокодоходными облигациями. В рублях и на небольших суммах рынок краудфандинга вызывает у меня больше оптимизма, чем рынок облигаций».

Новые инвестиционные тренды

Директор Ростовского филиала АО «Открытие Брокер» («Открытие Инвестиции») Анастасия Горбанева сообщила BG, что сейчас их клиенты отдают предпочтение российскому рынку. «Запрос в основном на портфельный подход, — пояснила топ-менеджер. — Клиенты хотят владеть акциями и облигациями надежных российских эмитентов в определенных пропорциях. В августе отмечен рост объема торгов на рынках Московской биржи. В сентябре мы также видим увеличение объема, так как людей не устраивают текущие ставки по депозитам и они интересуются рынком ценных бумаг, надеясь на более высокую доходность».

В пресс-службе КБ «Кубань Кредит» рассказали о том, что в портфелях клиентов банка есть «аллокация на китайский рынок, commodity’s и, конечно, акции российских компаний». Большую часть портфелей клиенты этого банка держат в надежных корпоративных облигациях российских компаний, обладающих инвестиционным рейтингом. «Наши клиенты выбирают консервативную стратегию, где основная часть средств (около 85-90%) размещена в надежных облигациях, — пояснили в пресс-службе. — Оставшаяся доля (10-15%) держится в более рисковых инструментах — акциях и валюте. Благодаря консервативной стратегии инвестирования, портфели клиентов быстро нивелировали просадку рынков и с июня показывают положительную динамику».

В пресс-службе добавили, что сейчас банк предлагает клиентам выйти на биржу в качестве одной из услуг инвестирования личных средств и в этом случае выступает партнером компании-брокера. Естественно, решение о выходе на рынок ценных бумаг клиент принимает самостоятельно.

Частный инвестор Владимир Полинский сообщил BG, что у него и его «коллег» популярны акции таких крупнейших застройщиков, как ПИК и «Самолёт», а также паевые инвестиционные фонды (ПИФы) «типа “ПНК-Рентал” с предсказуемой доходностью и облигации из категории АА. Стратегии инвестирования сейчас разные, но стратегия "купил и держи" менее популярна из-за кризиса», — согласился инвестор.

«На данный момент самым востребованным и доходным инструментом является покупка еврооблигаций российских эмитентов с дисконтом на внебиржевом рынке, — уверен Андрей Широков. — Инвесторы-нерезиденты желают продать долговые обязательства российских компаний. Пожалуй, это единственный финансовый инструмент, позволяющий скомпенсировать просадку по портфелю и заработать».

Михаил Акопьян заметил, что, если в большинстве активных и условно рисковых портфелях просадка в первой половине года составляла 5-7%, то сейчас «мы уверенно находимся в положительной зоне». «Для меня и команды комфортный диапазон доходности — 15-25% годовых в валюте с принятием на себя соответствующих рисков», — признался финансовый советник.

Еще один тренд — рост числа клиентов, инвестирующих в ценные бумаги. Так, по информации пресс-службы Московской биржи, в августе количество частных инвесторов здесь увеличилось на 421 тыс., превысив 21,2 млн, было открыто 35,6 млн счетов. Сделки на фондовом рынке в августе совершали 2,1 млн человек. Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в августе составила 76,2%, в объеме торгов облигациями — 26%, на спот-рынке валюты — 26,4%, на срочном рынке — 70,5%.

Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) составило 5,6 млн, прибавив за август.49 тыс. Оборот по ИИСам с начала 2022 года составил 1,2 трлн руб. В число лидеров по количеству открытых ИИСов вошли Москва, Подмосковье, Санкт-Петербург, Свердловская область, Башкортостан и Краснодарский край. Например, здесь было открыто 168,4 тыс. счетов. Спрос на них — это показатель интереса частников к долгосрочному инвестированию: для получения по ИИС налогового вычета, который обещает государство, такой счет надо держать открытым не менее трех лет.

Сейчас подходят к концу сроки окончания вкладов, которые делались по повышенным процентам в начале весны, и еще были интересны клиентам, заметил Андрей Широков. «Однако сейчас, после сентябрьского снижения Центральным банком ключевой ставки до 7,5%, мы отчетливо видим: текущая ставка по вкладам не может покрыть реальную инфляцию», — констатировал эксперт.

Андрей Смурыгин в беседе с BG привел данные Росстата, согласно которым 83 млн. человек в РФ — это экономически активное население. «Счета на Московской бирже открыли более 20 млн. человек. Выходит, что сейчас в стране почти каждый четвертый экономически активный житель знаком с рынком ценных бумаг, — подсчитал эксперт. — Но тот, кто открыл счет, еще не обязательно стал инвестором. Сделки на бирже в течение месяца совершает только один из десяти владельцев биржевых счетов».

Прогноз, в основном, позитивный

Михаил Акопьян предположил, что текущий кризис «выметет» с рынка непрофессиональных игроков и так называемых «попутчиков», а «инстаграм-финансисты» заметно снизят свою активность. «Тогда все мы в очередной раз вспомним, что рынок ценных бумаг — поле профессионалов, на который новичку без поводыря заходить неразумно», — подытожил финансовый советник.

Опрошенные эксперты единодушно отметили, что после начала специальной военной операции на Украине российский рынок оказался в значительной мере изолирован от внешних рыночных движений, и в том числе негативных. Последние полгода мировые центробанки вынуждены были повышать ставки, что плохо сказывается на состоянии европейского и американского рынков акций, поскольку растет стоимость заемных средств, обслуживания долгов. Российский регулятор, напротив, стал проводить политику, направленную на снижение ключевой ставки (см. также текст «Деньги для роста малых и средних» на стр. 11-12 данного приложения).

Как отметили представители ЦБ РФ, в августе 2022 года на валютном рынке наблюдался рост продаж экспортной выручки. Впервые экспортеры продали значимый объем в юанях на Московской бирже. На этом фоне доля юаня на биржевом рынке продолжила расти и достигла 26%.

Замещение доллара юанем Иван Пуховой назвал одной из тенденций нового времени. «Конечно, это только начало, но уже три компании — «Русал», «Полюс» и «Роснефть» — выпустили облигации в юанях. Со временем их количество будет только расти», — уверен инвестиционный консультант.

Андрей Смурыгин выделил еще одно актуальное направление — рост интереса частных клиентов к закрытым паевым фондам недвижимости. «По статистике, публикуемой Центральный Банком, такими инвестициями сейчас активно интересуется и крупный бизнес, и частные клиенты», — аргументировал эксперт.

Алексей Аверков уверен, что, учитывая нынешнюю геополитическую обстановку, в России не стоит ожидать прихода новых инвесторов на рынок ценных бумаг. «Российский рынок уже не будет прежним. Он станет совсем другим, — подчеркнул эксперт. — Ключевой момент — понимание (в текущих реалиях) правил игры, работы инфраструктуры, роли государства и степени его влияния на фондовый рынок. Одна из важных задач на пути к будущему рынку — решение вопроса с замороженными активами нерезидентов из недружественных стран. (По разным оценкам, стоимость акций и облигаций таких нерезидентов в общей сложности превышает 13 трлн руб., — BG). Также к сдерживающим факторам стоит отнести отказ многих компаний от выплаты дивидендов и закрытие отчетности».

Эксперты единодушно решили, что для формирования в стране нового полноценного рынка ценных бумаг необходима кропотливая и системная работа. Речь, прежде всего, о создании внутренней базы частных и институциональных инвесторов, их защищенности и наборе стимулов для вложения средств в действительно перспективные активы.

Наталья Васильева