Переговоры президентов США и РФ сократили давление на российский долговой рынок. Это позволило Минфину разместить ОФЗ в полном объеме предложения и без существенной премии. Но чтобы выполнить квартальные планы по заимствованиям, министерство должно размещать до конца года облигации почти на 170 млрд руб. Это труднореализуемо, полагают эксперты.
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
Минфин на аукционе 8 декабря проявил явную осторожность. Инвесторам предложили только один лимитированный выпуск десятилетних облигаций с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). В последние недели министерство предлагало по два выпуска сроком 10–15 лет. По словам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, выпуски ОФЗ-ПД в течение последних нескольких месяцев неизменно пользовались высоким спросом.
Осторожность связана с непростой рыночной конъюнктурой, сложившейся на долговом рынке в последние недели.
Доходность десятилетних ОФЗ поднималась 7 декабря до 8,64%, что на 29 базисных пунктов выше значений конца ноября. Доходность двадцатилетних бумаг увеличивалась на 25 б. п., до 8,54%, обновив максимум с марта 2020 года. Этому способствовала ужесточившаяся риторика ЦБ, рост инфляционных ожиданий и геополитическая нестабильности вокруг России из-за участившихся обвинений в подготовке к вторжению на Украину.
В таких условиях международные инвесторы активно уходят из ОФЗ. По данным НРД, с начала недели позиции иностранных инвесторов в ОФЗ снизились на 6,4 млрд руб. С середины ноября они сократили вложения в гособлигации почти на 100 млрд руб.
В таких условиях многие участники рынка до последнего ожидали, что Минфин откажется от аукциона.
Его проведение стало возможно после состоявшегося вечером 7 декабря звонка президентов Владимира Путина и Джо Байдена. Хотя прорыва по итогам переговоров не произошло, отсутствие негативных новостей само по себе рынок воспринял как позитив. «Факт общения президентов РФ и США позитивно отразился на кривой локального госдолга. Доходности ОФЗ в среднем снизились в пределах 5 б. п.»,— отмечает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
В таких условиях внутренние участники рынка с высоким интересом отнеслись к новому выпуску. Совокупный спрос на предложенные Минфином ОФЗ составил 53,5 млрд руб., что позволило занять в полном объеме установленного лимита 30 млрд руб. без существенной переплаты.
Средневзвешенная цена — 90,1597% к номиналу, средневзвешенная доходность — 8,59% годовых. Это лучший результат с начала ноября.
По итогам восьми состоявшихся аукционных дней в октябре—декабре Минфин разместил гособлигации на общую сумму порядка 181,423 млрд руб., выполнив план привлечения в четвертом квартале на 34,89%. «С учетом прошедших аукционов Минфин должен до конца года занимать по 169 млрд руб., чтобы выполнить квартальный план»,— отмечает Александр Ермак. «Если обстановка на рынках позволит занимать в длину, Минфин будет пользоваться такой возможностью. А в периоды нестабильности будет сокращать срочность предлагаемых ОФЗ или вовсе отказываться от проведения аукционов»,— отмечает Владимир Евстифеев.
В условиях непростой рыночной конъюнктуры, сложившейся к концу года, выполнить планы Минфину будет сложно, считают аналитики. Тем более что рассчитывать он может только на локальный спрос. Вышедшие в среду данные по месячной инфляции на уровне 1,1% против 0,9% консенсус-прогноза говорят о том, что вряд ли стоит ожидать возвращения нерезидентов в ОФЗ, отмечает старший трейдер BCS Global Markets Сергей Федоров. Окончательно ситуация с инфляцией и геополитикой разрешится только в первом квартале 2022 года, уточняет трейдер по облигациям «Фридом Финанс» Александр Жуляев, тогда и можно будет ждать прихода нерезидентов.