В прогнозе на четвертый квартал датский банк предупредил инвесторов о российских и глобальных рисках

Датский Saxo Bank опубликовал прогноз по глобальным рынкам на четвертый квартал 2021 года. Аналитики обратили внимание на растущую инфляцию и замедление экономики в России. Страна находится в «опасной близости от некоторой формы стагфляции», предупреждают они.

«В июле глава российского Центрального банка Эльвира Набиуллина заявила Financial Times, что растущее внутреннее инфляционное давление, вероятно, будет долгосрочным явлением. В конце сентября индекс потребительских цен в России подскочил до 7,3% в годовом исчислении — выше прогнозируемого ЦБ РФ диапазона 5,7–6,2%»,— отмечается в докладе.

По расчетам Saxo Bank, по уровню инфляции в текущем году Россия уже находится на третьем месте в мире после Турции (19,3%) и Бразилии (9,7%).

Датские аналитики объясняют рост четырьмя факторами:

• возобновлением работы экономики;
• «узкими местами» в поставках и плохой логистикой;
• ростом цен на сырьевые товары и энергоресурсы;
• дополнительными социальными выплатами, принятыми правительством в преддверии парламентских выборов.

Saxo Bank подчеркивает, что большая часть мира все еще борется с коронавирусом. Поэтому вполне вероятно, что экономические сбои, вызванные пандемией, будут продолжаться дольше, чем многие ожидают. Для России это будет означать, что «пик инфляции, безусловно, впереди… в ближайшие месяцы инфляция может оставаться вблизи 8%, а затем немного снизится».

На этом фоне опасения экспертов вызывает то, что «российская экономика еще не вышла из "чащи"».

По их мнению, макроэкономическая картина остается мрачной: «На 30 сентября только 29,1% населения (России.— “Ъ”) было полностью вакцинировано. Это существенно меньше, чем в большинстве соседних стран (35,1% — в Казахстане, 66% — в Монголии и 62,1% — в Финляндии). И прогресс вакцинации застопорился».

Сообщается, что промышленное производство в России быстро замедляется — на 4,3% в августе и, вероятно, намного сильнее сократится в сентябре. При этом банк допускает, что потребление пострадает от более высокой инфляции.

Индексы социальных настроений вернулись к уровням, которых не было со времен рецессии 2009 года.

Только 14% россиян считают экономическое положение страны позитивным по сравнению с 37% до начала кризиса. Социальный оптимизм, который характеризует общие ожидания положительных результатов в отношении социальных и экологических проблем, находится на исторически низком уровне — всего 29%.

«Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы внутренний спрос будет в меньшей степени способствовать восстановлению экономики. Увеличение бюджетных расходов, направленных на поддержку беднейшей части населения, и инвестиции в инфраструктуру, могут помочь переломить текущую ситуацию. Но это будет нелегко. Россия находится в опасной близости от некоторой формы стагфляции»,— делают вывод аналитики датского банка.

Говоря о глобальных рынках, Saxo Bank обращает внимание на «таинственный диссонанс на рынке акций».

«В связи с пандемией акции вошли в новую парадигму: оценки и реальная доходность достигли уровней, которых мы прежде не видели в новейшей истории. В США норма прибыли уже достигла исторического максимума, а рынок сырьевых товаров уже близок к нему,— говорится в докладе.— В то же время индекс цен на продовольствие ООН уже заигрывает с самым высоким уровнем за последние шесть десятилетий, а Европа находится на пороге энергетического коллапса. Дельта-вариант вызвал замедление глобального роста и создал дополнительные "узкие места" в производственных центрах в Азии. Пока что рынок акций игнорирует эти переменные, демонстрируя второе по продолжительности ралли с просадкой 5% или менее с 1999 года».

Главный стратег Saxo Bank по рынку акций Питер Гарнри особенно отмечает, что в такой ситуации «капитальные затраты в горнодобывающем и энергетическом секторах исторически низки, развитые страны проводят ускоренную декарбонизацию, а чрезмерная ориентация на ESG увеличивает расходы компаний». Кроме того, глобальное производство реконфигурируется, нарушая баланс предложения и спроса в мировой экономике, предупреждает он.

«Мы закончим наш обзор тем, что, хотя акции стоят дорого, для долгосрочного инвестора нет привлекательных альтернатив. Инфляция и процентные ставки — вот реальные риски для вложений в акции, и мы рекомендуем держателям портфелей задуматься о дюрации (средневзвешенный срок потока платежей.— “Ъ”) и сократить ее сейчас, пока рынки спокойны»,— советует Saxo Bank.

Евгений Хвостик