Новогодние распродажи пока не в состоянии разогнать инфляцию декабря

Ускорение темпов инфляции в декабре 2016 года было существенно ниже ожидаемого, а Банк России в обзоре инфляционных ожиданий констатировал и их существенное снижение по данным декабрьских опросов. У индекса потребительских цен пока есть шансы составить по итогам 2016 года 5,5%. Основной причиной низкой инфляции декабря, видимо, будет невысокий предновогодний спрос, хотя настроения потребителей улучшаются.

Еженедельная оценка прироста инфляции Росстата по ограниченной корзине потребительских товаров показала, что по крайней мере за период с 13 по 19 декабря дневной и еженедельный прирост инфляции был ниже, чем можно было ожидать в предновогодний период. Суточный прирост цен с начала декабря составлял 0,018% против 0,015% в ноябре и 0,025% по итогам декабря 2015 года. С начала года накопленный прирост индекса потребительских цен (ИПЦ) составил 5,3% — если предновогоднее ускорение инфляции практически завершено, то при недельной инфляции в 0,1% ИПЦ вырастет по итогам года на 5,5%.

"Корзина" ИПЦ для краткосрочных оценок Росстата в публикуемой части учитывает почти исключительно динамику цен на продовольствие, бензин, электроэнергию и коммунальный транспорт. Низкая доля непродовольственных товаров, потребление которых растет в конце года, не позволяет судить точнее, окажется ли ИПЦ точно на нижней границе прогнозов Банка России на 2016 год или составит 5,6-5,7%. Отметим, что в годовом измерении часть "краткосрочной корзины" (яйца, все виды мяса, сахар, овощи) даже подешевела, а ряд товаров продовольственной части "корзины" дорожал медленнее общей инфляции — скорее всего, из-за общего насыщения спроса на эти товары за 2016 год и роста конкуренции производителей.

Впрочем, судьба инфляции 2016 года зависит и от потребительского спроса в декабре — однозначными здесь оценки назвать нельзя. В исследовательской группе "Ромир" ожидают от граждан "усиленного шопинга в декабре" после просадки потребления в октябре--ноябре (см. "Ъ" от 20 декабря). Аналитики же Высшей школы экономики отмечают снижение предпринимательской уверенности в рознице в четвертом квартале 2016 года, в том числе из-за падения оценок реальных продаж по начало декабря. Это довольно плохой признак, показывающий, что новогодний спрос низок — и именно это, видимо, будет причиной, которая "удержит" инфляцию. По оценкам аналитиков "Финэкспертизы", оборот розницы в декабре составит порядка 3 млрд руб., что не выше показателей 2015 и 2014 годов. Напомним, речь идет о номинальных объемах — то есть в реальном выражении розница в декабре может вновь "просесть" "год к году". Для многих ритейлеров декабрьские продажи являются определяющими для коррекции планов на следующее полугодие — плохой новый год в ритейле может иметь последствия глубиной в несколько месяцев.

В свою очередь, декабрьская сводка ЦБ по инфляционным ожиданиям также демонстрирует их снижение — и в не слишком обычной конфигурации. В 2014-2015 годах на октябрь--декабрь приходился линейный рост инфляционных ожиданий на год вперед (несмотря на то что и инфляция, и ожидания, измеряемые другими методами, вели себя по-разному). В декабре же 2016 года оценки будущей инфляции нехарактерно снизились. Это может отражать не только фиксируемое ЦБ по опросам ФОМ улучшение текущих ожиданий и оценок опрошенными своего благосостояния, но и влияние реальных цен на потребительском рынке. Косвенные данные (как некоторое оживление на туристическом рынке и ситуация на рынке недвижимости) позволяют предположить, что отчасти расходы на рынке в декабре определяются не только ноябрьским сокращением реальных располагаемых доходов, но и снижением нормы сбережений. Возможно также влияние и на спрос, и на настроения консервативной политики Минфина в конце года. В этом случае ожидания могут повыситься или не снижаться в том же тренде в первом квартале 2017 года. Так или иначе, спрос конца 2016 года разогреть инфляцию не смог — и это будет одним из итогов завершающегося года.

Дмитрий Бутрин, Алексей Шаповалов