Энергетики отстроят новые мощности в кредит

«Дальневосточная энергетическая компания» в ближайшее время не планирует выходить на IPO. Необходимые на инвестиционную программу средства компания планирует привлечь в качестве кредитов. Эксперты полагают, что это решение связано с низкой стоимостью заемного капитала.

Вчера генеральный директор ОАО ДЭК Виктор Мясник на видеоконференции подвел итоги первого года работы компании. По его словам, оборот ДЭК и двух ее дочерних предприятий — «Дальневосточной генерирующей компании» (ДГК) и «Дальневосточной распределительно-сетевой компании» (ДРСК) — составил 42,5 млрд руб., прибыль — 300 млн руб. На реализацию инвестиционных проектов ДГК и ДРСК за год работы потрачено 6 млрд руб. Господин Мясник отметил, что капитализация компании с апреля, когда была зарегистрирована эмиссия акций, выросла с 17,07 млрд руб. до 47,59 млрд руб.
ОАО «Дальневосточная энергетическая компания» (ДЭК) начало работу 1 февраля 2007 года. В энергохолдинг вошли активы ОАО «Хабаровскэнерго», ОАО «Дальэнерго», ОАО «Амурэнерго», ОАО «Южное Якутскэнерго» и ЗАО «ЛуТЭК», которые были разделены по видам деятельности: транспорт, генерация, сбыт. По данным системы СПАРК, основными владельцами акций ОАО ДЭК являются РАО «ЕЭС России» (РТС: EESR) 47,81% акций, ОАО СУЭК — 24,48%, 7,67% — ОАО «Приморскуголь», 6,64% — ОАО «Южно-Якутская энергетическая компания».
Виктор Мясник напомнил, что инвестпрограмма энергохолдинга на пять лет предполагает строительство в городе Советская Гавань ТЭЦ мощностью до 120 МВт, ветки газопровода на Николаевскую ТЭЦ, генерирующих мощностей на юге Приморья мощностью 400 МВт, а также линий электропередачи на сумму 15 млрд руб. Необходимый объем инвестиций — 57 млрд руб. По словам главы ДЭК, предполагается, что основными источниками финансирования инвестпрограммы станут собственные средства компании (42 млрд руб.) и заемный капитал.
Между тем еще в июле текущего года одним из способов привлечения средств господин Мясник называл IPO ДГК с выставлением на продажу до 49% акций генерирующей компании. Вчера глава энергохолдинга сообщил, что до 2009 года ДЭК не планирует выходить на IPO. «Я думаю, что при обороте 45 млрд руб., который у нас запланирован в следующем году, мы можем привлечь порядка 35% кредитной массы (15 млрд руб.— „Ъ“) от годового оборота»,— пояснил господин Мясник. По его подсчетам, с таким объемом кредитного долга компания «должна справиться». В настоящее время задолженность ДЭК составляет более 11 млрд руб. «Если не справимся с этим объемом, то мы будем рассматривать возможность IPO, но не раньше 2009 года»,— сообщил он.
Аналитик ИК «Тройка-Диалог» Александр Котиков считает, что решение правления ДЭК об отказе в ближайшее время выходить на IPO может быть связанно с тем, что у компании есть запас роста долговой нагрузки, а стоимость долгового капитала ниже стоимости акционерного капитала. «Если у компании есть возможность использовать долговые инструменты, то нужно их использовать в первую очередь в такой ситуации»,— пояснил господин Котиков. «Это закономерное решение, поскольку стоимость заемного капитала всегда ниже акционерного. Если учесть, что дальневосточная энергосистема имеет избыток генерирующих мощностей, то там не нужна большая инвестпрограмма. В основном инвестиции пойдут на модернизацию старых мощностей. Эти расходы вполне можно покрыть за счет кредитов»,— считает Дмитрий Терехов из «Антанты-Капитал».
Роман Ярмошевич