ЦУМ — безусловно один из самых популярных московских магазинов. В былые времена его посещение входило в обязательную программу всех приезжающих в столицу советских граждан, и дела у центрального универсама складывались как нельзя лучше. Однако в последние годы, вследствие финансовой нестабильности и ряда внутренних причин, состояние дел компании стало вызывать определенные опасения. К тому же некоторые коэффициенты, рассчитанные экспертами Ъ по балансовым показателям компании, позволяют говорить о том, что сегодняшнее положение АО не совсем устойчивое. Тем не менее, выгодное местоположение, масштабы деятельности и исторические традиции должны в конечном итоге вызывать интерес инвесторов к акциям торгового дома.
На первый чековый аукцион, который состоялся в июле 1993 года, было выставлено 24% от уставного капитала АО "Торговый дом 'ЦУМ'" (номинал акций в то время был еще 1000 рублей). Проведение аукциона пришлось как раз на пик популярности ваучерных торгов, и спрос на ценные бумаги предприятия оказался чрезвычайно высоким: на один чек пришлась всего 41 акция номиналом 2 рубля. Победителями аукциона стали чековые фонды: "Московская недвижимость" и "МММ-Инвест", получившие по 6% от уставного капитала.
Судьба остальных акций торговой компании такова: еще до аукциона 51% уставного капитала был распределен между сотрудниками АО (часть акций была потом продана, поэтому на сегодняшний день коллектив предприятия контролирует около 40% уставного капитала), 20% акций остались у фонда имущества, 5% было передано в ФАРП. На проведенном в 1994 году собрании акционеров было принято решение о выплате дивидендов в размере 200% годовых, что составило 4 рубля на двухрублевую акцию. Всего же на выплату дивидендов было направлено 7,3% от балансовой прибыли предприятия.
Говоря о привлекательности акций АО "Торговый дом 'ЦУМ'", нельзя не учитывать сильно завышенный курс проведенного аукциона, что делало для его участников продажу ценных бумаг по низкому курсу убыточной. По мнению сотрудников компании "Олма", ведущей реестр акционеров АО, только к концу 1994 года курс акций, достигнув в среднем 260-300 руб., стал отвечать реальной стоимости этих ценных бумаг. В то же время на рост курсовой стоимости акций сильно влияет не до конца доведенная приватизация, поскольку федеральный пакет на денежные торги еще не был выставлен. Однако даже сейчас акции довольно ликвидны — за 1994 год порядка 18% от находящихся в обращении акций поменяли своих владельцев.
В планах руководства ЦУМа — распределение все еще находящегося в руках государства пакета акций и проведение второй эмиссии. Все эти мероприятия могут быть осуществлены уже в первой половине 1995 года.
По мнению экспертов Ъ, акции АО "Торговый дом 'ЦУМ'" пока не могут считаться вполне надежными. Об этом говорят некоторые коэффициенты, рассчитанные по показателям баланса компании на 1 октября 1994 года. В частности, коэффициент ликвидности АО (отношение быстро реализуемых активов к текущим обязательствам), говорящий о платежеспособности предприятия, оказался меньше единицы (0,47). Заметно сократился с начала года рабочий капитал торгового дома за счет увеличения доли банковских кредитов. Невысоким (0,6) получилось и отношение текущих обязательств к собственному капиталу, что, впрочем, имеет значение больше при ликвидации общества, до чего дело вряд ли дойдет.
С другой стороны, более 100% оказалось отношение оборотных средств к общей задолженности, что считается благоприятным обстоятельством. Да и соотношение заемного и собственного капитала (0,8) можно считать достаточно неплохим. Поэтому несмотря на недостаточно устойчивые показатели АО сейчас, в перспективе его акции могут оказаться довольно привлекательными для инвесторов. В пользу этого утверждения говорит хотя бы тот факт, что, по информации Ъ, на данный момент несколько российских компаний уже предложили ЦУМу свои инвестиционные проекты. Одна из этих компаний может получить находящейся в федеральной собственности 20-процентный пакет акций, выиграв инвестиционный конкурс. Хотя надо иметь в виду, что свои виды на ЦУМ и прилегающую к нему территорию имеет и московская мэрия.