В последнее время многие области стали решать местные бюджетные проблемы путем выпусков муниципальных займов. Государство до сих пор поддерживало регионы в этом начинании, предоставляя местным ценным бумагам по сути статус государственных — освобождая получаемый по ним доход от уплаты налогов. Однако при регистрации облигационного займа администрации Ярославской области Министерство финансов неожиданно отказалось предоставить налоговые льготы будущим держателям этих бумаг.
Администрации большинства областей, выпускавшие облигационные займы, до сих пор с гордостью сообщали в своих проспектах эмиссии о том, что их ценные бумаги приравнены к государственным, и доходы по этим бумагам налогом не облагаются. Это, естественно, повышало их привлекательность для инвесторов. В целом Минфин поддерживал практику выпуска муниципальных займов, а один из высокопоставленных государственных чиновников — зампред ГКИ Дмитрий Васильев — даже заявил, что Федеральная комиссия по ценным бумагам собирается предоставить дополнительные льготы муниципальным займам. Очевидно, в центре полагали, что пусть уж лучше местные власти привлекают деньги путем выпуска ценных бумаг, а не выпрашивают их у федерального бюджета.
Но при регистрации проспекта эмиссии ярославских облигаций последовал отказ освободить доход по этим бумагам от налогов (точнее, в проект проспекта эмиссии Минфином были просто внесены соответствующие изменения). Теперь налог на доход по этим бумагам будет сокращен лишь на ту часть, которая должна была бы идти в бюджет области.
Подобный шаг Министерства финансов, которое само вынашивает глобальные планы работы на рынке капиталов (см. стр. 5), может иметь, на наш взгляд, только одно объяснение. Минфин почувствовал, что муниципальные и региональные займы могут стать реальными конкурентами федеральных ценных бумаг.
Примечательно также, что в получении налоговых льгот было отказано среднему по всем параметрам займу с не самой высокой доходностью (162% годовых) и сравнительно небольшим объемом эмиссии (30 млрд руб.). Ярославцам не помогло даже то, что большую часть создаваемого за счет привлекаемых средств резервного фонда они намеревались вложить в ГКО. Надо полагать, теперь бурное развитие рынка ценных бумаг региональных администраций может затормозиться, а государственными будут называться лишь те бумаги, которые эмитирует Минфин.
НИКОЛАЙ Ъ-ИЛЕХМЕНЕВ