Работа по организации выпуска московского жилищного займа, которую генеральный менеджер проекта Инкомбанк вел около двух месяцев, завершилась. Министерство финансов зарегистрировало проспект эмиссии жилищных облигаций (регистрационный номер 73300027), и вскоре начнется их размещение. За ходом проекта Ъ следит с ноября прошлого года, что дает экспертам фондовой группы Ъ возможность оценить инвестиционное качество этих бумаг и перспективы их рынка.
Первоначально на открытый рынок поступят облигации первого транша, выпущенные на сумму 56 млрд рублей. Облигации будут продаваться по номиналу, соответствующему стоимости 0,1 м2, которая, в свою очередь, будет устанавливаться специальной межведомственной комиссией (напомним, что для погашения ценных бумаг выделен жилой фонд в Митино, Южном Бутово и Люблино). По этому курсу ценные бумаги будут продавать как сам генеральный менеджер, так и другие дилеры — уполномоченные банки правительства Москвы, а средства от продажи облигаций будут поступать на специальный счет в Инкомбанке. Стоит отметить, что дилеры получают прибыль в основном за счет комиссионных и не могут изменять цену продажи, установленную межведомственной комиссией. Правда, банки могут выкупать облигации у инвесторов (по цене не ниже 90% текущего курса продажи) и получать дополнительный доход от перепродажи бумаг.
На первом этапе цена 0,1 м2 жилья установлена на уровне 280 тыс. рублей, что примерно на 20 тыс. рублей выше рыночной. Впрочем, в связи с ускорением роста курса доллара эта разница быстро исчезнет. Более того, эмитент обязуется выкупать облигации через дилерскую сеть, причем котировки ценных бумаг будут меняться раз месяц, хотя цены на жилье в районе новостроек меняются гораздо реже. По мнению экспертов Ъ, наличие двусторонних котировок облигаций (что повышает их ликвидность) должно стимулировать их покупку.
Погасить облигации квартирой в течение 1995-96 годов их владелец сможет лишь при накоплении определенного их пакета (около 400 штук для получения однокомнатной квартиры). В противном случае доход владельца облигаций будет складываться за счет разницы между ценой покупки и ценой продажи ценной бумаги, которые устанавливает сам эмитент. Это, по мнению экспертов Ъ, не совсем корректно, поскольку в любой момент котировки облигаций (особенно на покупку) могут оказаться заниженными. Поэтому можно предположить, что широкого хождения на вторичном рынке облигации московского жилищного займа иметь не будут. Хотя, с другой стороны, весьма вероятно, что достаточно высоким спросом новые муниципальные бумаги будут пользоваться у крупных организаций — им покупка облигаций позволит не только решить жилищные проблемы сотрудников, но и оптимизировать налоговые выплаты.
ГРУППА ФОНДОВОГО РЫНКА