Первая неделя нового года на финансовом рынке была отмечена традиционным ускорением роста курса доллара. Правда, на сей раз "новогоднее" ослабление рубля имеет не столько экономический, сколько военно-политический характер и объясняется, главным образом, чеченским кризисом. В связи с этим в ближайшее время вполне возможен рост процентных ставок во всех секторах финансового рынка, предвестником чего стало повышение ЦБ ставки рефинансирования до 200% годовых.
Валютный рынок снова в центре внимания банков
В первую неделю января ситуация на российском денежном рынке развивалась, в общем, вполне традиционно для начала нового финансового года. Основной спрос участниками рынка был предъявлен на наиболее ликвидные и наименее подверженные инфляции активы, прежде всего — на валюту. Как следствие, резко возросли объемы операций на Московской межбанковской валютной бирже; ускорились и темпы роста курса доллара. Всего за три торговые сессии, прошедшие в первую неделю года, биржевые котировки возросли на 117 пунктов (или 3,3%), достигнув к понедельнику уровня в 3667 руб./$.
Повторимся, такое развитие событий в принципе выглядело вполне ожидаемым. Однако нехарактерно высокие темпы роста, которые демонстрировал курс доллара в конце прошлого года, сохраняли надежду на то, что традиционный посленовогодний скачок котировок удастся несколько самортизировать.
Очевидно, одной из главных причин того, что эти надежды так и не сбылись, явился чеченский кризис. Вполне логичная связка "затяжной военный конфликт — бюджетная дыра — рост инфляции", отягощенная объективным в этих условиях осложнением отношений с западными финансовыми институтами, закономерно привела к тому, что первые активные операции в этом году банки провели именно на валютной бирже.
Традиционная для начала года ориентация финансистов на валютные операции подчеркивалась еще и практически полным отсутствием достойных альтернатив вложения средств. Например, на рынке государственных краткосрочных облигаций (который мог бы составить некую конкуренцию валютному рынку) на прошлой неделе прошли лишь единственные торги (6 января) и очередной аукцион трехмесячных облигаций. О том, что дилеры в принципе были готовы к более активным операциям на рынке облигаций, косвенно свидетельствует тот факт, что, несмотря на события в Чечне и ускорение роста курса доллара, объем эмиссии в 1 трлн рублей, вопреки ожиданиям, вовсе не оказался чрезмерным. Дилеры подали заявки на общую сумму в 1,163 трлн рублей; при этом цена спроса колебалась в пределах 53,7-78,7% к номиналу.
Неожиданно высокий спрос на гособлигации дал Минфину возможность провести политику снижения цены отсечения, не урезая объема продаж ценных бумаг. Так, по сравнению с прошлым первичным аукционом трехмесячных ГКО средневзвешенная доходность облигаций к погашению упала на 5 пунктов и составила 298% годовых. При этом облигаций по номинальной стоимости было размещено на общую сумму в 979 млрд рублей, а доходность ГКО по цене отсечения составила 320% годовых.
Тем не менее, несмотря на более чем 100-миллиардный неудовлетворенный спрос, ожидать роста курса ГКО на ближайших вторичных торгах вряд ли оправдано. Все тот же чеченский кризис становится реальным дестабилизирующим фактором, способным вызвать рост процентных ставок во всех секторах финансового рынка. По всей видимости, значительная часть финансовых ресурсов может уйти с рынка ГКО на валютные торги, где стремительный рост курса доллара позволяет извлекать гораздо большую прибыль от спекулятивных операций.
ЦБ задал новый ориентир цен на кредиты
На весьма вероятный рост ставок денежного рынка явно указывает и повышение с 6 января ставки рефинансирования ЦБ на 20 пунктов до 200% годовых (подробнее см. Ъ от 10 января). Пока, правда, существенных изменений в процентной политике участников московского кредитного рынка не произошло, однако рост ставок, скорее всего, лишь дело времени. Наиболее же заметным явлением прошлой недели на кредитном рынке можно считать вновь возросший интерес финансовых брокеров к "сверхкоротким" ресурсам, что, впрочем, выглядит логичным в условиях резкого роста курса доллара. Так, в Межбанковском финансовом доме наибольшие объемы реализованных кредитных ресурсов пришлись на срок до 3 дней — такого рода кредитов было продано на сумму 46 млрд рублей; их стоимость составила в среднем 69,3% годовых. Недельные кредиты также привлекли немалое внимание — их было продано на сумму 18,5 млрд рублей по средней цене в 124,5% годовых. Трехмесячных же кредитов на площадке МФД было реализовано всего на 3 млрд рублей, и отсутствие интереса к ресурсам на этот срок отразилось на их стоимости — на прошлой неделе она составила 150% годовых.
Аналогично развивалась ситуация и в МБО "Оргбанк" — наибольшие суммы продавались на срок до недели (35,5 млрд рублей) и до месяца (27,5 млрд рублей). Уровень цен на эти кредиты в Оргбанке несколько превышает уровень ставок, сложившихся в МФД, — недельные кредиты стоили 131%, а кредиты сроком от недели до месяца — 152,35% годовых. Наименьшим спросом, как и в МФД, пользовались трехмесячные кредиты (см. таблицу), реализованные в среднем под 166%.
Участники же регионального кредитного рынка в первые дни наступившего года не проявляли особой активности. На площадках Сибири и Урала кредиты на прошлой неделе не продавались вовсе. А в Петербургском МФД основным спросом пользовались "короткие" деньги — было реализовано 500 млн рублей срок от 3 до 7 дней и 1,1 млрд рублей кредитов на срок от недели до месяца. Ставки практически не изменились по сравнению с последними торгами прошлого года: семидневные кредиты стоили 125% годовых, а "короткие" — 148,27% годовых.
В Южнороссийском МФД традиционно были проданы только трехмесячные кредиты (1 млрд рублей) по ставке в 170%.