Казначейским обязательствам Министерства финансов чуть больше месяца, однако уже можно говорить о том, что в России зародился новый перспективный рынок государственных ценных бумаг. Ряд российских банков начали вести котировки обязательств на внебиржевом рынке, а первые биржевые сделки с ними на сумму 880 млн руб. были заключены вчера на РТСБ. Эти торги стали дебютом биржи на рынке казначейских обязательств.
Конечно, рынку казначейских обязательств пока еще далеко до рынка ГКО с его триллионными оборотами. Нельзя сопоставить его и с рынком валютных облигаций, постоянно испытывающим приток западных инвестиций. Однако в скором времени казначейские обязательства могут стать одними из самых торгуемых государственных ценных бумаг. Уже сейчас на внебиржевом рынке котировки ценных бумаг объявляют многие крупные банки ("Менатеп", "Кредит-Москва", Промрадтехбанк, Промстройбанк), а по признанию начальника инвестиционного департамента Мытищинского коммерческого банка Павла Плишкина, только его банк получил заявки на продажу КО на сумму 2,5 млрд руб. (при общем объеме выпуска 2,5 трлн руб.).
Естественно, на вторичным рынке казначейские обязательства продаются с дисконтом, что позволяет банкам устанавливать доходность ценных бумаг на уровне 200-250% годовых. При этом сделки совершаются лишь с теми КО, которые имеют установленное число индоссаментов (передаточных надписей), т. е. участвовали определенное число раз в расчетах между предприятиями. Например, на вчерашних торгах РТСБ выставлялись обязательства, имеющие по три индоссамента. Стоит также отметить, что интерес к ценным бумагам проявляют не только банки, но и другие финансовые организации, например пенсионные фонды и страховые компании.
По итогам первых биржевых торгов КО можно сделать и еще один вывод: пока на рынке наибольшим спросом пользуются "короткие" ценные бумаги, которые должны быть погашены в начале февраля 1995 года. Все сделки на сумму 880 млн руб. при общем объеме заявок 2,4 млрд руб. были заключены именно с ними. Впрочем, интерес участников рынка именно к "коротким" сериям обязательств вполне естествен, ибо пока неясно, насколько аккуратно будет Министерство финансов погашать КО. И если дилеры ГКО уверены в том, что облигации будут погашены в срок, то у покупателей КО такой уверенности пока нет. Поэтому можно предположить, что до определенного момента (а именно до погашения первой серии КО) инвестиции в эти бумаги будут носить краткосрочный характер.
Тем не менее есть все предпосылки для того, чтобы рынок казначейских обязательств развивался в полном объеме. По словам начальника департамента ценных бумаг и финансового рынка Минфина Беллы Златкис, в финансировании дефицита бюджета в 1995 году значительное место наряду с ГКО отводится именно этим ценным бумагам, что обязывает главное финансовое ведомство страны всерьез отнестись к обслуживанию своего долга. Кроме того, продавать обязательства на вторичном рынке выгодно и их владельцам-предприятиям (пусть даже и со скидкой), которые в большинстве своем остро нуждаются в получении денег до истечения срока погашения КО.
НИКОЛАЙ Ъ-ИЛЕХМЕНЕВ