Основным итогом прошедшей биржевой недели стал выход курса доллара на новый уровень относительного равновесия. Произошло это достаточно быстро: в понедельник котировки Московской межбанковской валютной биржи возросли до 1548 руб./$, а на следующий день повысились еще на 12 пунктов и составили 1560 руб./$. На последующих торгах курс доллара сохранился именно на этой отметке. Другой немаловажной характеристикой прошедшей недели стало заметное повышение объема биржевых операций, свидетельствующее о росте активности участников валютного рынка. В наибольшей степени это относится к покупателям валютных средств, а сопоставимый со спросом (и даже превышающий его) уровень предложения поддерживался, в основном, благодаря интервенционным воздействиям Центрального банка. Именно ему, по мнению экспертов, и принадлежит основная роль в сохранении курсом доллара относительной стабильности, а потому стабильность эта носит сегодня во многом искусственный характер.
Центральный банк вновь стал главным продавцом валюты
На первый взгляд, события на биржевом валютном рынке в течение прошедшей недели развивались аналогично ситуации, отмеченной в конце января. Характерная для того периода относительная стабильность котировок сохранилась, и видимое различие состояло лишь в том, что новая точка равновесия на валютном рынке находилась на более высоком уровне.
Однако несмотря на внешнюю схожесть сложившейся в настоящее время ситуации с развитием событий в конце января, глубинные тенденции валютного рынка сегодня существенно отличаются от действовавших ранее. Достаточно, например, обратить внимание на существенное повышение активности участников валютного рынка (прежде всего, покупателей валютных средств) — в период с понедельника по четверг на торгах ММВБ было продано $491,2 млн, то есть на 85% больше, чем за соответствующий период позапрошлой недели. Главным же симптомом происходящих на рынке перемен является то, что если предыдущий уровень стабилизации курса явился крайней точкой нисходящей динамики биржевых котировок, то его сегодняшнее относительно равновесное состояние достигнуто в обратных условиях — явного проявления тенденции к росту доллара. Именно это условие делает создавшее равновесие настолько же непродолжительным, насколько и искусственным.
Подтверждением этой версии служит заметно усилившаяся роль Центрального банка как основного продавца валютных средств (заметим, что в этом состоит еще одно принципиальное отличие прошедшей недели от периода конца января). В частности, по мнению некоторых банковских дилеров, на торгах в среду и четверг доля ЦБ в общем объеме заявок на продажу валютных средств достигала 70-80%. Остальная часть валюты представлена сегодня, главным образом, средствами экспортеров, подлежащим обязательной продаже (т. е. около $30-40 млн в день), а реализация валюты большинством крупных банков практически не ведется в силу имеющихся у них возможностей формировать достаточно большие открытые позиции.
Для подобной стратегии ЦБ есть вполне объективные основания, а именно — сохраняющаяся неопределенность относительно финансовой политики нового правительства. В этих условиях закономерным является стремление ЦБ обеспечить максимально спокойное течение событий на валютной бирже.
Тем не менее, ни в коем случае не ставя под сомнение достаточность валютных резервов Центробанка для искусственного удержания курса, такая политика в условиях значительного превышения спроса над реальным предложением валютных средств вряд ли будет являться для него самоцелью. Принимая во внимание настроения банкиров (да и динамику макроэкономических индикаторов), ЦБ, скорее всего, будет время от времени "разжимать кулак", что обеспечит курсу доллара скачкообразное повышение с сохранением более или менее протяженных по времени курсовых площадок. Таким образом, в ближайшее время биржевые котировки будут повышаться именно скачкообразно, а не плавно, и эти скачки будут происходить в дальнейшем в среднем раз в неделю.
Рост активности участников московского биржевого валютного рынка не привел, однако, к аналогичным изменениям в поведении их региональных коллег. В частности, объемы продаж региональных валютных бирж на прошлой неделе остались практически на уровне конца января. Однако тенденции к относительной стабильности курса участники торгов на региональных биржах держались более последовательно, что и обеспечило дальнейшее сглаживание "географических" различий в стоимости доллара (см. рисунок 1).
Один хороший "полководец" ценится выше двух "вождей"
Если еще полгода назад вопрос о введении национальной валюты в той или иной республике решался прежде всего на основе экономической целесообразности (введение национальной валюты — попытка снизить темпы инфляции собственными усилиями; общая валюта — "делегирование" инфляционных процессов в соседние страны), то с недавнего времени эта проблема приобрела ярко выраженную политическую окраску. Возможное возрождение рублевой зоны "Россия — Таджикистан — Беларусь" еще раз подтверждает это предположение. Основным аргументом сторонников рублевой зоны в урезанном варианте является необходимость восстановления хозяйственных связей между республиканскими предприятиями. Однако даже этот аргумент не выдерживает никакой критики при анализе структуры торгового оборота России с республиками бывшего СССР. Беларусь и Таджикистан — далеко не основные торговые партнеры России.
"Политическая целесообразность" стала движущей силой и недавнего обмена денег в Приднестровье, где 29 января было завершено маркирование советских рублей, до сих пор имеющих хождение на ее территории. Технически суть операции сводилась к следующему. Приднестровским Республиканским банком были выпущены "защищенные" (по словам его представителей) марки с изображением Суворова, достоинством 10, 25, 100, 500, 5000, 10 000 единиц, которые наклеивались на советские рубли (эмитированные до 1993 года) соответствующего номинала. Полученное после этого сочетание военноначальника и вождя мирового пролетариата годится для оплаты товаров, услуг, валютных операций и пр. на территории Приднестровья.
Понятно, что разрешить хождение молдавского лея на территории Приднестровья и, соответственно, поставить себя в экономическую зависимость от Молдовы Приднестровская республика не могла. С другой стороны, России по схожим причинам не может предоставить новую наличку Приднестровью. Более того, не были реализованы намерения руководства Приднестровья отпечатать свои деньги на Гознаке. Точнее, их отпечатали, а вот вывоз из России не состоялся (по политическим мотивам). Даже военнослужащие 14-й армии получали часть зарплаты в "старых" рублях.
При этом сброс "старых" рублей из республик, которые уже ввели собственные валюты, поставил денежное обращение Приднестровье на грань катастрофы. К началу обмена стоимость "нового" рубля достигала 8 "старых". В этих условиях руководство Приднестровья и провело обмен "ленинок" на "суворовки" в соотношении 1:1. Первоначально обмен был запланирован на 18-19 января, однако затем его перенесли на 24-29 января. Суммы, превышающие 100 000 руб., были заморожены на вкладах с правом их расходования не ранее 1 июня. Зарплату приднестровским гражданам также начали давать в "суворовках". Однако искусственные меры по ограничению размера денежной массы, исчисляемой в "суворовках", принесли свои плоды — курс новой приднестровской "валюты" поднялся примерно до 3 "суворовок" за один российский рубль (или до 2,7 "ленинок" за одну "суворовку"). При этом в том, что и "суворовки" ждет печальная судьба, сомневаться не приходится, а значит ПР будет обращаться к России за финансовой помощью и впредь.
Пример Приднестровья не является исключением. "Старые" рубли по-прежнему используются в Абхазии и в Армении. При этом выбор Абхазией уже никем не эмитируемых денег диктовался теми же соображениями, что и в Приднестровье. Собственной валюты у Абхазии нет, а использование грузинского купона означает экономическую и политическую интеграцию с Грузией.
Напротив, выбор Армении абсолютно неполитизирован. Здесь "старые" рубли используются в качестве "разменной монеты", поскольку минимальное достоинство армянской валюты — 10 драм. Собственно, советские деньги никакой самостоятельностью в Армении не обладают — их курс к драму раз и навсегда зафиксирован на уровне 200 "старых" рублей за один драм. Используются купюры достоинством до 500 руб. включительно, то есть 500 советских рублей — это 2,5 армянских драма.
Российские валютчики могут позавидовать туркменским
Курс доллара на московском черном рынке на протяжении недели испытывал плавное повышение, в точности следуя за биржевыми показателями. В понедельник котировки уличных валютчиков составили в среднем 1550-1560 руб./$ при скупке и 1590 руб./$ при продаже, увеличившись по сравнению с уровнем предвыходных дней на 20-30 пунктов. Произошедшее на следующий день некоторое ускорение темпов роста биржевого курса позволило розничным торговцам повысить котировки до отметки 1590-1600 руб./$ при скупке и 1640 руб./$ при продаже. Однако последующая стабилизация биржевых показателей вынудила валютчиков снизить курс практически до прежнего уровня. В итоге к концу недели курс доллара на московском черном рынке составил 1560-1570 руб./$ при скупке и 1600-1620 руб./$ при продаже, увеличившись по сравнению с уровнем начала недели всего на 10-15 пунктов.
Разумеется, стабилизация биржевых котировок не была единственной причиной такого развития ситуации на рынке наличных продаж. Не в меньшей степени плавная динамика наличного курса (не подвергающегося, в отличие от биржевого, прямому воздействию со стороны ЦБ) была обусловлена воздействием на рынок ряда иных факторов. В частности, невысокие темпы роста наличного курса стали вызваны заметным снижением активности участников рынка. При этом, если сокращение объемов валютообменных операций у оптовиков было вызвано постепенным "умиранием" челночного бизнеса, то розничные торговцы в последнее время постепенно вытесняются с рынка банковскими обменными пунктами, количество которых уже, пожалуй, превысило число уличных валютчиков. К тому же котировки наличной валюты в банковских обменных пунктах зачастую более привлекательны для клиентов, нежели курсы уличного рынка. Так, в обменных пунктах московских банках за минувшую неделю курс вырос на 34 пункта при скупке и 23 пункта при продаже, составив в пятницу 1558 руб./$ и 1602 руб./$ соответственно.
В отличие от российских коллег, валютчики в сопредельных государствах, использующих собственные платежные средства, нередко выступают в качестве основных участников рынка. Наглядным подтверждением тому может служить ситуация, сложившаяся на рынке наличных продаж Туркменистана. Небольшое количество коммерческих банков республики, работающих с наличной валютой, на протяжении последних месяцев устанавливают котировки не более чем на 5% отличающиеся от официального курса. В свою очередь официальные котировки, ранее определявшиеся на основе результатов биржевых торгов, не меняются уже более полутора месяцев (биржа прекратила торги) и, соответственно, имеют очень мало общего с реальными. В итоге жителям республики, желающим продать или купить валюту по приемлемому курсу, приходится прибегать к услугам черного рынка. В настоящее время официальный курс доллара в республике составляет 1,99 манат/$, тогда как котировки черного рынка находятся на отметке 10-12 манат/$. Не лишним представляется отметить, что подобная практика в недалеком прошлом была отработана на Украине, что отнюдь не способствовало укреплению национальной денежной единицы.
В банках, которые активно ведут валютообменные операции и имеют достаточно широкие сети пунктов обмена валюты, минувшая неделя была посвящена изучению вышедшей инструкции Центрального банка России "Об утверждении порядка организации работы пунктов обмена иностранной валюты на территории Российской Федерации" (см. стр. 15). По мнению банкиров, выход инструкции не повлечет за собой существенных изменений в порядке проведения валютообменных операций. Тем не менее, отдельные положения нового документа ставят под сомнение законность некоторых направлений работы банковских пунктов, в частности, установки самостоятельно каждым пунктом курсов скупки и продажи валют, а также деятельности передвижных обменных пунктов. Так, уже с прошедшей недели банк "Хэлп" вынужден был прекратить обмен валюты в пользующихся популярностью передвижных пунктах. Ряд банков пока не готов производить ежедневную инкассацию денежных средств всех своих обменных пунктов в центральное хранилище из-за отсутствия хорошо налаженной инкассационной службы. С другой стороны, инструкция легализирует некоторые направления деятельности обменных пунктов. Например, при запрете на передачу банками прав на проведение валютообменных операций небанковским структурам подтверждена возможность их совместной деятельности при заключении с сотрудниками этих организаций трудовых договоров, позволяющих им сочетать свою деятельность с выполнениями функций работника банка.
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 1560 (+18) | |
| Английский фунт | 0,6677 (-0,0015) | 0,6682 (-0,0015) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 35,90 (-0,16) | 35,94 (-0,16) |
| Голландский гульден | 1,947 (-0,0065) | 1,948 (-0,0065) |
| Датская крона | 6,747 (-0,031) | 6,752 (-0,031) |
| Итальянская лира | 1692,6 (-7,1) | 1694,1 (-7,1) |
| Канадский доллар | 1,3252 (+0,0129) | 1,3262 (+0,0129) |
| Немецкая марка | 1,7365 (-0,0081) | 1,7375 (-0,0081) |
| Норвежская крона | 7,4655 (-0,030) | 7,4705 (-0,032) |
| Финская марка | 5,49 (-0,14) | 5,52 (-0,14) |
| Французский франк | 5,901 (-0,0182) | 5,906 (-0,0182) |
| Шведская крона | 7,9039 (-0,0684) | 7,9139 (-0,0684) |
| Швейцарский франк | 1,4545 (-0,0146) | 1,4555 (-0,0146) |
| Японская иена | 108,22 (-1,48) | 108,32 (-1,48) |
| ЭКЮ** | 0,89166 (0,0066) |
Курс доллара к национальным валютам по данным REUTER на 3 февраля.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 27 января.
Валютная группа Ъ-DAILY: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЮРИЙ Ъ-КАЛАШНОВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН. Тел/факс: (095) 158-69-09.