Российские власти официально начали новый этап бюджетно-финансовой политики. Он будет заключаться не только в том, что бюджетный дефицит будет погашаться формально неинфляционными мерами (за счет эмиссии ценных бумаг и зарубежных займов), но и в том, что государство оформит в виде ценных бумаг бюджетные долги предприятиям. Об этом свидетельствует появление выпущенного Минфином "Положения о порядке размещения, обращения и погашения казначейских обязательств".
В новом положении речь идет о том, что государство оформит свои долги предприятиям в виде специальных казначейских обязательств, которые будут обращаться на вторичном рынке. То, что государство попытается решить проблему своих долгов предприятиям именно так, было очевидно довольно давно. Дело в том, что даже по официальным данным именно долги бюджета предприятиям являются одной из главных причин кризиса неплатежей, поэтому правительство было вынуждено продемонстрировать готовность к погашению своих долгов. Наиболее простым методом было попросту покрыть эти долги за счет банальной денежной эмиссии, однако избрать такой путь правительство сейчас не может — хотя бы потому, что эмиссия находится под пристальным контролем международных финансовых организаций. Поэтому оставалось только оформить долги бюджета предприятиям в виде неких ценных бумаг — тем более что такая операция с долгами традиционно весьма выгодна (в конечном счете обращение ценных бумаг на вторичном рынке всегда может привести к их обесценению и скупке самим должником). Весьма симптоматично, что подобный шаг отвечает главному направлению новой бюджетно-финансовой политики России, — сейчас правительство всячески пропагандирует свое решение отказаться от эмиссионных методов решения бюджетных проблем в 1995 г. и сделать ставку на выпуск государственных ценных бумаг.
Решение об оформлении государственных долгов предприятиям в виде казначейских обязательств было принято еще в августе этого года специальным правительственным постановлением. Тогда же нынешний и. о. министра финансов Андрей Вавилов заявил, что примерная сумма подлежащих погашению госдолгов предприятиям — около 5 трлн рублей. Более того, выпуск казначейских обязательств фактически уже начался в сентябре (причем Минфин объявил, что по этим обязательствам будет выплачиваться 40% годовых). Однако только теперь, после появления "Положения о порядке размещения, обращения и погашения казначейских обязательств", новую политику властей в отношении своих долгов можно считать официально вступившей в силу.
Сама схема выпуска казначейских обязательств, в соответствии с положением, не слишком сложна. Выпускает их Минфин отдельными сериями, каждая из которых оформляется отдельным глобальным сертификатом. Сами обязательства выпускаются в бездокументарной форме в виде записи на счетах в уполномоченных банках — агентах Министерства финансов. Первоначально владельцами обязательств являются министерства и ведомства, которые затем переводят их на счета предприятий, которым должен бюджет. Предприятия, в свою очередь, могут расплачиваться казначейскими обязательствами со своими поставщиками — опять же путем операций на счетах в тех же банках. Погашение обязательств производится Минфином путем перевода на счета последних держателей казначейских обязательств их номинальной стоимости и процентов, оговоренных при выпуске этих обязательств. Весьма примечательно, что предприятия могут обменять имеющиеся у них казначейские обязательства на налоговые освобождения — то есть попросту вернуть обязательства государству вместо уплаты части налогов.
В любом случае, роль выпуска подобных обязательств в макроэкономической стабилизации не следует переоценивать. Несмотря на то, что схема явно рассчитана на некоторую экономию бюджетных средств в разрешении кризиса неплатежей и в очередной раз неявно предполагает использовать для этого средства коммерческих банков, в конечном итоге речь все равно идет всего лишь о попытке лишь несколько отложить необходимость инфляционного финансирования госдолга.
ВИКТОР Ъ-ИВАНОВ