Похоже, что намерение правительства снизить к январю темпы роста цен до 15% в месяц вполне реально. В октябре--ноябре индекс оптовых цен в промышленности составил 19% в среднем за месяц, причем в сырьевых отраслях, формирующих инфляцию издержек, цены росли медленнее, чем в среднем по народному хозяйству.
Однако к февралю будущего года инфляция может вновь ускориться. Ее спровоцируют заметно увеличившаяся в прошлом месяце кредитная эмиссия, а также действия предприятий по защите от нарастающих неплатежей.
Наметившаяся в сентябре тенденция к замедлению темпов роста цен сохранялась и в последующие два месяца. В октябре сводный индекс отпускных цен предприятий промышленности снизился до 19%, а в ноябре стабилизировался на этом уровне. Похожие события происходили и на рынках: в последний месяц осени ценовая динамика затухала — биржевые цены выросли на 13%, а цены внебиржевого рынка — лишь на 3-4% (таблицы 1-4).
Эти данные подтверждают прогноз, сделанный Ъ в прошлом ценовом обзоре (Ъ #44): темпы инфляции издержек стали снижаться. Более того, в октябре эта тенденция проявилась еще отчетливее.
Из таблицы 2 видно, что цены на продукцию сырьевых отраслей — электроэнергетики, топливной промышленности, металлургии, химии, лесной и деревообрабатывающей промышленности — росли умеренными темпами. Товары отраслей, выпускающих продукцию конечного спроса и находящихся в конце технологических цепочек (промышленность стройматериалов, машиностроение, легкая и пищевая промышленность), в октябре дорожали быстрее промежуточного производства. Тем не менее и там инфляция издержек пошла на спад: индексы цен по этим отраслям оказались меньшими, чем в сентябре.
Это хорошая тенденция: если она продлится еще какое-то время, можно будет уверенно говорить о первых успехах на поприще борьбы с инфляцией. А надеяться на то, что такое положение дел сохранится еще по крайней мере в течение месяца--двух, вполне можно. Ведь даже если какие-то неприятности и случатся (подробнее об этом будет сказано ниже), то болезненно отражаться на рынках они начнут только через три--четыре месяца — именно с такой скоростью распространяется инфляция издержек и воздействие кредитных вливаний в народное хозяйство (см. прошлый ценовой обзор Ъ). Вполне реально, что до конца года цены по основным товарным группам стабилизируются, а по некоторым даже снизятся.
Однако анализ некоторых экономических индикаторов наводит на неприятные размышления. Ситуация с инфляцией напоминает сжатую пружину — если она вдруг распрямится, то подбросит цены весьма высоко. На вероятность подобного развития сюжета указывают несколько обстоятельств.
Первое — кредитование экономики. В августе--октябре темп роста кредитных вложений в народное хозяйство составлял в среднем 13% в месяц. В ноябре же — как прорвало: сумма кредитных вложений увеличилась уже на 25%, то есть скорость прироста кредитной массы возросла вдвое. Это непременно даст о себе знать примерно через три--четыре месяца — к февралю будущего года. К этому моменту, судя по нашим расчетам, "фоновый" рост цен должен составить примерно 10 процентных пунктов: эластичность темпа роста цен по кредитам составляет около 0,4. Если же предположить, что нынешние 19% роста цен в месяц тоже отличаются от фонового показателя на "довесок", обусловленный расширением кредитов, то фоновую динамику подорожания продукции промышленности можно оценить в размере 14-15%. А это значит, что к февралю индекс цен может вновь подскочить как минимум до 25%. Заметим — без учета возможного вклада со стороны инфляции издержек. А ее, несмотря на замедление темпов роста, учитывать следует.
На это указывает второе обстоятельство — нарастающий платежный кризис. В сентябре неплатежи в промышленности (в удельном исчислении, рассчитанные как отношение просроченной дебиторской задолженности к объему промышленного производства) опять увеличились, и росли они быстрее, чем в предыдущем месяце — на 4 пункта против 1 пункта в августе. В октябре ситуация с платежными отношениями, судя по всему, стала еще хуже. У нас нет данных по дебиторской задолженности за октябрь, однако тесно коррелирующая с ней задолженность поставщикам в народном хозяйстве вновь выросла. В ноябре напряженность в платежной сфере еще усилилась: косвенно на это указывает ускорение темпов роста задолженности по выплате заработной платы (см. таблицы 5-6).
Какое-то время нарастающий платежный кризис будет сдерживать динамику цен — именно этот процесс сейчас и наблюдается. Еще в прошлом обзоре оптовых цен (#44, стр. 21) указывалось, что в нынешнем году формируется обратная зависимость: влияние растущих неплатежей на рост цен. Пока эта связь особенно сильно не проявляется, однако если она окрепнет, цены будут подпирать одновременно и согласовано как спрос, инициируемый кредитами, так и платежный кризис. И вот тогда двадцатью пятью процентами в месяц инфляция уже не ограничится.
В последнее время эксперты Ъ укрепились в подозрении, что указанная особенность неплатежей уже начала проявляться, формируя новый, пока еще слабый виток инфляции издержек. Его источник — топливно-энергетический комплекс, точнее, нефтедобыча.
Таблица 1
Динамика оптовых цен и финансовых показателей
апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь
Кредитные вложения коммерческих банков в народное хозяйство (трлн руб.), на 1 число месяца 8,4 10,8 11,6 13,0 14,7 15,7* 18,05* 21,6
Индекс оптовых цен 1,24 1,19 1,17 1,29 1,27 1,21 1,19 1,19
Индекс биржевых цен 1,32 1,32 1,08 1,27 1,22 1,21 1,09 1,13
Индекс внебиржевых цен — -- — -- — -- 1,07 1,03
Удельные неплатежи 46 46 61 53 54 57 —
*Оценка
Таблица 2
Динамика оптовых цен по промышленным отраслям
апрель май июнь июль август сентябрь октябрь
Электроэнергетика 1,32 1,13 1,19 1,5 1,58 1,44 1,12
Топливная промышленность 1,20 1,06 1,05 1,63 1,41 1,07 1,13
Черная металлургия 1,31 1,34 1,34 1,43 1,33 1,11 1,16
Цветная металлургия 1,35 1,18 1,1 1,23 1,22 1,18 1,13
Машиностроение 1,28 1,25 1,17 1,29 1,22 1,19 1,21
Химия и нефтехимия 1,23 1,18 1,21 1,23 1,32 1,19 1,14
Деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность 1,26 1,17 1,25 1,2 1,26 1,19 1,17
Промышленность стройматериалов 1,23 1,17 1,25 1,38 1,39 1,21 1,22
Легкая промышленность 1,18 1,15 1,12 1,16 1,19 1,29 1,2
Пищевая промышленность 1,2 1,18 1,2 1,23 1,25 1,25 1,23
Таблица 3
Структура биржевого оборота и индексы цен в ноябре(в скобках — данные за октябрь)
Доля в обороте (%) Индекс цен
Нефть и нефтепродукты 56,5 (76,5) 1,16 (1,09)
Агропродукция 11,2 (2,3) 0,98 (1,09)
Стройматериалы 11,8 (1,0) 1,09 (0,98)
Черные металлы 3,7 (2,7) 1,08 (1,05)
Цветные металлы 7,3 (6,6) 1,12 (1,00)
Прочие товары на бирже 1,4 (10,9) 0,00 (--)
Всего 100 (100) 1,13 (1,09)
Таблица 4
Динамика цен внебиржевого рынка в ноябре
Товарная группа Индекс цен в ноябре (в скобках — средний уровень цен в ноябре*) Понедельные индексы цен в ноябре (в скобках — средние уровни цен)
1-7 8-14 15-21 22-28 29-5
Сводный индекс внебиржевых цен 1,03 1,00 1,01 1,02 1,01 1,00
Энергоносители (по данным агентства "Кортес") 1,07 1,02 1,00 1,04 1,05 —
в том числе:
нефть (тыс. руб./т, без НДС) 0,92 (38,2) 0,95 (38,8) 1,00 (38,8) 0,94 (36,4) 1,07 (38,8) — (--)
бензин А-76 (неэтилированный, тыс. руб./т) 1,10 (159,0) 1,03 (156,8) 1,00 (156,8) 1,03 (161,2) 1,00 (161,2) — (--)
бензин А-76 (этилированный, тыс. руб./т) 1,10 (168,7) 1,03 (158,0) 1,00 (158,0) 1,08 (169,8) 1,11 (188,8) — (--)
бензин А-92 (тыс. руб./т) 1,12 (186,3) 1,08 (179,3) 1,00 (179,3) 1,04 (185,7) 1,08 (200,7) — (--)
дизельное топливо (летнее, тыс. руб./т) 1,05 (143,9) 1,01 (141,3) 1,01 (142,3) 1,03 (146,0) 1,00 (146,0) — (--)
дизельное топливо (зимнее, тыс. руб./т) 1,07 (149,0) 1,00 (145,7) 1,00 (145,7) 1,00 (146,2) 1,08 (158,3) — (--)
авиакеросин ТС-1 (тыс. руб./т) 1,16 (138,1) 1,04 (127,1) 1,00 (127,1) 1,17 (149,0) 1,00 (149,0) — (--)
мазут топочный (тыс. руб./т) 1,06 (41,0) 1,01 (39,4) 1,00 (39,4) 1,07 (42,2) 1,02 (43,1) — (--)
Агропродукция 1,07 1,03 0,99 0,99 1,00 0,99
в том числе:
сахар-песок (тыс. руб./т) 0,98 (511,7) 0,99 (521,5) 0,99 (514,5) 0,97 (500,0) 1,03 (513) 0,99 (509,3)
мука (тыс. руб./т) 1,15 (227,5) 1,07 (231,5) 1,00 (231,5) 1,00 (231,5) 0,97 (224,0) 0,98 (219,0)
Стройматериалы 0,95 0,94 1,01 0,99 1,03 1,00
в том числе:
доска необрезная (тыс. руб./м3) 0,90 (70,1) 1,02 (71,7) 1,01 (72,0) 0,97 (69,5) 0,99 (68,6) 1,00 (68,6)
доска обрезная (тыс. руб./м3) 1,14 (101,7) 1,11 (101,4) 1,00 (101,4) 1,00 (101,0) 1,02 (102,5) 1,00 (102,0)
вагонка (тыс. руб./м3) 0,90 (149,1) 0,89 (151,1) 0,97 (145,8) 0,98 (142,7) 1,07 (153,2) 1,00 (152,9)
цемент (тыс. руб./т) 0,86 (54,2) 0,75 (48,7) 1,11 (54,0) 1,02 (55,0) 1,03 (56,6) 1,00 (56,6)
кирпич М100 красный (руб./шт.) 0,94 (189,3) 0,92 (193,0) 0,96 (185,0) 1,01 (186,3) 1,03 (191,0) 1,00 (191,0)
Черные металлы — 1,00 1,00 1,12 0,99 1,01
в том числе:
арматурная сталь (тыс. руб./т) — (249,4) 1,03 (249,0) 1,00 (249,0) 1,02 (254,6) 1,00 (244,6) 1,01 (246,9)
прокат, 1-3 мм, горячекатаный (тыс. руб./т) — (190,0) 1,00 (160,0) 1,00 (160,0) 1,28 (205,0) 1,00 (205,0) 1,07 (220,0)
швеллер (тыс. руб./т) — (272,1) 0,96 (260,0) 1,00 (260,0) 1,09 (283,3) 1,00 (283,3) 0,97 (274,0)
уголок (тыс. руб./т) — (270,3) 1,00 (260,0) 1,00 (260,0) 1,10 (285,0) 0,96 (274,0) 1,00 (272,5)
Цветные металлы 1,00 1,00 1,00 1,00 0,98 1,00
в том числе:
медь (тыс. руб./т) 1,00 (1400) 1,00 (1400) 1,00 (1400) 1,00 (1400) 1,00 (1400) 1,00 (1400)
алюминий А7 (тыс. руб./т) — (1175) — (--) — (1200) 1,00 (1200) 0,96 (1150) 1,00 (1150)
Автомобили 1,08 1,01 1,04 1,00 1,02 1,01
в том числе:
ВАЗ-2107 (тыс. руб./шт.) 1,15 (8899) 1,04 (8350) 1,09 (9077) 0,98 (8903) 1,02 (9041) 1,01 (9125)
ВАЗ-21093 (тыс. руб./шт.) 1,11 (10477) 1,07 (9878) 1,08 (10673) 0,99 (10552) 1,01 (10612) 1,01 (10669)
ГАЗ-31029 (тыс. руб./шт.) 1,11 (12053) 0,97 (11233) 1,05 (11833) 1,03 (12138) 1,04 (12605) 0,99 (12454)
МАЗ-5551 (тыс. руб./шт.) 1,03 (18761) 0,98 (18517) 1,00 (18517) 1,00 (18500) 1,03 (19120) 1,00 (19150)
КамАЗ-55111 (тыс. руб./шт.) 1,00 (21060) 1,00 (20900) 1,00 (20900) 1,01 (21000) 1,00 (21000) 1,02 (21500)
КамАЗ-53212 (тыс. руб./шт.) — (21704) — (--) — (21976) 0,98 (21480) 1,00 (21480) 1,02 (21880)
*Данные о средних ценах получены в результате еженедельного мониторинга оптовых цен в 100 ведущих торговых фирмах Москвы.
Таблица 5
Динамика собственных средств предприятий и просроченной задолженности поставщикам, трлн руб.
на 1.07 на 1.10 на 1.11
Просроченная задолженность 2,9 5,7 6,9
Собственные средства 3,4 4,5 5,4
Отношение задолженности к собственным средствам 0,85 1,27 1,28
Таблица 6
Задолженность по выплате заработной платы в промышленности, строительстве и в сельском хозяйстве, млрд руб.
на 1.09 на 1.10 на 1.11 на 1.12
Общая задолженность 263 382 584 900
в том числе:
задолженность свыше 20 дней 167 243 400 600