Goldman Sachs — ОГК-4
Аналитики Goldman Sachs повысили рекомендацию по акциям ОГК-4 с продавать до держать. Оценка целевой стоимости была снижена на 2% — до $0,072. По словам экспертов, причиной пересмотра рекомендации стало существенное падение акций компании в последние месяцы. С 4 апреля акции компании подешевели на 44%, в то время как индекс MSCI Russia упал всего на 2,7%. В результате коррекции у бумаг ОГК-4 образовался 13-процентный потенциал роста к оценке целевой стоимости. Отрицательное влияние на прогнозы аналитиков оказали результаты 2007 года. Обнародованная EBITDA оказалась на 20% ниже прогноза и на 6% ниже консенсуса по рынку, отмечают аналитики.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Петр Опарин (покупать, $0,154) считает обнародованные результаты хорошими. "ОГК-4 показала лучший результат среди ОГК по относительным издержкам, что доказывает высокую эффективность ее энергетических активов и позволяет рассчитывать на то, что компания будет наиболее рентабельной среди ОГК по завершении либерализации энергорынка",— подчеркивает эксперт. Согласно опубликованы данным, выручка генерирующей компании выросла на 28% — до $1,23 млрд, в то же время операционные расходы увеличились только на 25%, что на 6% ниже прогноза аналитиков. Валовая прибыль выросла в 2,2 раза, достигнув $54,5 млн. Рентабельность по EBITDA возросла на 2 процентных пункта до 10%. По итогам 2007 года ОГК-4 стала лучшей среди ОГК по показателю относительных затрат ($19/МВт ч по сравнению со средним значением в $25/МВт ч). "Мы полагаем, что ОГК-4 сохранит показатели расходов на относительно низких уровнях благодаря Сургутской ГРЭС-2 (обеспечивает две третьих выработки ОГК-4), работающей на попутном газе, темпы роста цен на который ожидаются ниже, чем на природный газ,— резюмирует аналитик.— Котировки ОГК-4 за последнее время снизились под давлением таких факторов, как завершение оферты на выкуп и увеличение предложения акций после выделения из РАО ЕЭС. В связи с этим сейчас мы видим хорошую возможность для долгосрочного инвестирования в акции самой эффективной ОГК".
По словам аналитика компании "Велес Капитал" Олега Зотикова (покупать, $0,197), ОГК-4 — одна из самых эффективных на рынке, что повышает ее привлекательность для инвестиций. "У компании самый низкий среди ОГК средний уровень удельного расхода топлива. Данное преимущество позволяет ОГК-4 меньше других ОГК пользоваться арбитражем на рынке электроэнергии в целях уменьшения загрузки неэффективных станций, о чем также говорит высокая загрузка мощностей компании,— отмечает аналитик.— Данное преимущество будет становиться все более значимым по мере либерализации рынка электроэнергии, когда возможность арбитража исчезнет".
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.