Альфа-банк--ЦЧЗ
Аналитики Альфа-банка почти вдвое понизили расчетную стоимость акций Челябинского цинкового завода (ЧЦЗ), с $18 до $9,3. Учитывая 25-процентный потенциал роста рыночной стоимости бумаг компании до прогноза, рекомендация покупать сохранена без изменения. Основной причиной пересмотра стало падение цен на мировом рынке цинка. С исторического максимума $4500 за тонну, установленного в конце 2006 года, цена цинка опустилась до $3350/т в середине 2007 года, затем до $2370/т в конце того же года, и наконец, в текущем году она опускалась до $1750/т. Падение стоимости металла привело к снижению большинства финансовых показателей ЧЦЗ. В 2007 году выручка увеличилась на 10% (за счет 11-процентного увеличения объема производства цинка), EBITDA снизилась на 23% (из-за роста затрат), а чистая прибыль упала на 33%. Из-за снижения средних цен на цинк в текущем году ожидается 29-процентное снижение выручки компании. Аналитики считают, что акции компании находятся "на дне". "Из-за настроений на мировых рынках цена акций компании может подвергнуться давлению в краткосрочной перспективе. Однако компания по-прежнему сильна по фундаментальным показателям, и поэтому мы сохраняем рекомендацию "покупать"",— подчеркивают эксперты. Согласно их мнению, дальнейшее падение цен маловероятно, и средняя цена цинка в 2008 году составит $2250 за тонну. "Если цены будут оставаться на текущем уровне еще два-три месяца, то целая армия китайских заводов будет вынуждена сократить производство, вызвав дефицит предложения цинка и рост цен на него",— объяснили аналитики. В середине июля ряд цинковых заводов Китая (30-40% объема производства страны) договорились о снижении объема производства на 10%, чтобы поднять цены на местном рынке и сократить избыток предложения. В сочетании с заявлением Южной Кореи о намерении утроить государственные запасы цветных металлов это может подтолкнуть цены на цинк вверх. К 2009 году аналитики ожидают разворота цен на цинк и достижения уровня $2750 тонну.
Аналитик ФК "Уралсиб" Дмитрий Смолин (держать, $11) на сегодняшний день не видит никаких драйверов роста для акций компании, поэтому повышение котировок считает маловероятным. "Из-за существенного падения цен на мировом рынке цинка и резкого роста себестоимости производства в конце прошлого — начале текущего года высока вероятность того, что в текущем году компания продемонстрирует убытки",— подчеркнул эксперт. С начала 2008 года тонна цинка подешевела на 23%, до $1915, при этом себестоимость производства одной тонны металла еще в конце прошлого года достигла отметки $1624. Из-за существенного роста затрат уже в четвертом квартале 2007 года, когда тонна цинка стоила в среднем $2700, рентабельность производства опустилась до 3%, в результате чего прибыль за весь период составила всего $5 млн против $106 млн годом ранее. "Единственный выход из сложившейся ситуации — это повышение эффективности производства, чем, по словам руководства, они активно занимаются,— считает аналитик.— Другого выхода у компании нет, поскольку в ближайшие два года по причине незначительного профицита металла на рынке (5% в год) его стоимость, скорее всего, будет плавно снижаться".
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.