Теперь о новых для нашей таблицы отраслях. Их оказалось семь, причем две из них (нефте- и газодобыча, а также предприятия связи) сразу оказались в лидирующей группе, заняв в нашей таблице 6-ю и 12-ю строки. Еще одна новая отрасль, добыча угля, сразу обосновалась на последнем, 31-м месте — и с большим отставанием от 30-го. Естественно. Остальные четыре новичка — воздушный транспорт, нефтепереработка, издательское дело и лесное хозяйство — разместились в середине таблицы, получив ранги 16, 23, 24, 27. Заметное отставание спроса на акции нефтепереработчиков от спроса на нефтедобычу также вполне естественно: мы уже имели случаи замечать в обзорах цен, что российская нефтепереработка имеет (в мировых ценах) отрицательную рентабельность, что делает ее перспективы не такими радужными, как нефтяная пленка на воде.
Итак, лидирующая по спросу на чековых аукционах группа отраслей: компьютеры и электроника (0,2 тысячерублевой акции за ваучер); розничная торговля (0,4); пищевая и табачная промышленность, научно-исследовательские организации (по 0,5); основные виды горнодобычи, добыча нефти и газа (по 0,8); мебельная промышленность (0,9); переработка вторсырья и оптовая торговля (по 1,0); деревообработка и производство бумаги, гостиницы и рестораны, почта и связь (по 1,1).
Аутсайдерами отраслевой гонки за ваучерами остались предприятия, занимающиеся водоснабжением (4,1) и добычей угля (7,5). Легкая промышленность, занимающая третье от конца место, повторим, начала понемногу завоевывать поклонников.
Ваучерная гонка вышла на финишную прямую и судя по количеству предприятий, переполнивших все проводящие каналы приватизационных процессов, финиш будет на удивление бурным. Тем, кто еще не решил, куда вложить ваучеры, выбирать будет даже труднее, чем несколько месяцев назад: выбор станет шире — но ведь и шансов на выигрыш станет больше. Поэтому самое время начать серьезно подумывать о своем выборе — используя, в частности, и наши таблицы. Поучительно, скажем, сравнить темпы проведения чековых аукционов и сложившиеся на них курсы по разным регионам страны, приведенные в таблице 2. Не перепутайте: в этой таблице приведен средний, а не средневзвешенный курс аукционов — так распорядились статистики ГКИ. Интересно неизменное существенное превышение среднего курса аукционов над средневзвешенным. Оно означает, что львиная доля ваучеров уходит на немногие ажиотажные объекты. Это естественным образом повышает шансы недорого купить что-нибудь немодное.
Если сравнить публикуемые сегодня данные с аналогичной таблицей двухмесячной давности (см. приватизационный обзор за август-сентябрь, Ъ #37 от 20 сентября), нетрудно убедиться, что в регионах курс аукционов в основном не очень изменился — вне зависимости их от количества за месяц. Стало быть, региональный курс чековых аукционов — характеристика довольно устойчивая, которую следует принимать во внимание при выборе объекта инвестиций.
Впрочем, не исключено, что региональные курсы вскоре начнут изменяться — вследствие весьма различной степени исчерпанности местных ваучерных ресурсов. В таблице 3 хорошо видно, насколько лидирующие по части сбора ваучеров регионы оторвались от остальных. Если по России в целом в акционируемые предприятия к 5 ноября вложены (и через закрытую подписку для работников предприятий, и через чековые аукционы) приватизационные чеки менее чем 30% населения, то в Свердловской области вложены чеки более чем трех четвертей жителей, в Петербурге — более чем двух третей, в Москве — почти 60% и т.д. Обратите внимание, что и курсы чековых аукционов в перечисленных местах были заметно выше средних.
Естественно, не следует ожидать, что по мере иссякания ваучеров в том или ином регионе курсы аукционов там так и посыплются вниз. Столь разительных перемен не допустят два мощных фактора: во-первых, деятельность крупных чековых фондов, перемещающих ваучеры в массовых масштабах, во-вторых — межрегиональные чековые аукционы, количество которых в ближайшее время будет стабильно расти. Напомним, что теперь акции всех крупных предприятий приказано продавать исключительно на межрегиональных или даже всероссийских чековых аукционах.
И все-таки инвесторам — прежде всего, конечно, крупным — следует, на наш взгляд, учитывать в своих планах и курсы аукционов, вошедшие в обычай в облюбованном ими регионе, и вероятное их изменение по мере расходования местных ваучеров.
Слухи о рекорде оказались преувеличенными
Наконец, о курсе любимой ценной бумаги россиян — приватизационного чека. Наблюдавшийся в последнее время резкий взлет курса ваучера некоторые наблюдатели — в том числе, надо признаться, и мы — сгоряча назвали беспрецедентным. Между тем прецедент был — и вполне на памяти нынешнего поколения: сопоставление этого скачка с предыдущим, произошедшим в начале июня, указывает на сходную динамику курса в обоих случаях (см. рисунок 2). Как и в июне, в конце октября наблюдался сначала относительно медленный рост курса, потом последовал резкий, в течение одного дня, скачок, а затем довольно значительные по амплитуде колебания курса на новом уровне.
Резкое падение курса ваучера в Москве, произошедшее в прошлый четверг — 24 000 руб. после достигнутого во вторник уровня 29 000 руб., вероятно, — просто коррекция курса после его резкого изменения. Обычно такая коррекция составляет примерно 1/3 от величины скачка курса. Если считать, что скачок начался с уровня 14 000 руб., то его величина составила 15 000 руб. Таким образом, коррекция составила как раз треть от величины скачка — 5000 руб.
Аналогия с июньским скачком, а также характер динамики курса, более или менее соответствующий теории, позволяют предположить, что в ближайшее время курс ваучера будет держаться примерно на уровне 24 000 руб. при возможных отклонениях в ту или иную сторону на несколько тысяч рублей. Рынку еще предстоит приспособиться к возросшему уровню курса, чтобы стал возможным новый скачок. В том, что он будет, теперь уже едва ли кто-нибудь сомневается.
В предыдущих обзорах мы отмечали: после того как динамика курса ваучера стала повышательной, доход от роста его курсовой стоимости стал сопоставим с доходом от других ценных бумаг. Однако недавний скачок сделал ваучер в прямом смысле слова ценной бумагой. Инвестор, купивший ваучеры в мае по 4000 руб. (когда, не откажем себе в удовольствии напомнить, эксперты Ъ прогнозировали скорый рост курса) и продавший их в ноябре по 25 000 руб., получил 525% прибыли за шесть месяцев, что раз в пять выше дохода по депозитам и значительно превышает средний доход от акций коммерческих банков. Вероятно, такая доходность привлечет на рынок новых серьезных инвесторов, которые начнут оказывать дополнительное повышательное давление на денежный курс ваучера.
Аукционный же его курс, как можно было прочесть в начале предыдущей главы и как видно на рисунке 3, все никак не желает расти, несмотря на то, что по всем правилам расти обязан. Одно из объяснений этого парадокса, на наш взгляд, — постоянный рост несколько таинственного показателя, который можно было бы назвать так: недооцененность уставного капитала. Поясним на примере. Приватизировавшийся более года назад Братский алюминиевый завод был оценен в сумму, сопоставимую с 10% тогдашней стоимости его годового выпуска. Приватизировавшийся только что "Юганскнефтегаз" оценен примерно в 1/140 нынешней стоимости добываемой им за год нефти. Таким образом, аукционный курс ваучера, по видимости стагнирующий, "в глубине души" имеет, как ему и подобает, резко повышательную динамику: реального имущества каждому чеку достается все больше.
АЛЕКСАНДР Ъ-ПРИВАЛОВ, НАТАЛЬЯ Ъ-КАЛИНИЧЕНКО, АЛЕКСАНДР Ъ-КОВАЛЕВ, ВАЛЕРИЙ Ъ-ФАДЕЕВ
Таблица 1
Результаты чековых аукционов по некоторым отраслям (по данным на 5 ноября)
Отрасль Средний уставный капитал, тыс. руб. Средний проданный процент Среднее количество работников, человек Предприятий с результатами аукционов, в скобках — по данным на 10 сентября Средний взвешенный курс аукциона, тыс. руб. номинала на чек, в скобках — по данным на 10 сентября
Компьютеры, электроника 2742 27 102 17 (13) 0,2 (0,1)
Розничная торговля 12119 26 336 63 (39) 0,4 (0,5)
Пищевая и табачная промышленность 18959 25 434 320 (255) 0,5 (0,5)
Научно-исследовательские организации 8864 27 483 152 (96) 0,5 (0,5)
Основные виды горнодобычи 41238 26 953 20 (10) 0,8 (2,8)
Добыча нефти и газа 978427 16 15894 3 (н/д) 0,8 (н/д)
Мебельная промышленность 12297 26 591 80 (59) 0,9 (1,0)
Переработка вторсырья 8542 26 178 47 (33) 1,0 (1,0)
Оптовая торговля 14999 25 230 278 (185) 1,0( 1,2)
Деревообработка и производство бумаги 23302 25 853 352 (226) 1,1 (1,0)
Гостиницы и рестораны 195478 27 390 19 (17) 1,1 (1,1)
Почта и связь 74604 24 1172 11 (н/д) 1,1 (н/д)
Переработка с/х продукции 112288 23 185 30 (16) 1,3 (1,5)
Транспортное машиностроение 153555 21 4921 64 (59) 1,4 (1,4)
Химическая промышленность 62128 25 1153 522 (383) 1,4 (1,6)
Воздушный транспорт 187688 14 3536 3 (н/д) 1,5 (н/д)
Продажа и ремонт транспортных средств 10804 25 462 106 (79) 1,6 (1,6)
Наземный транспорт 12221 27 442 492 (315) 1,7 (1,9)
Металлургия 198465 25 2802 168 (117) 1,9 (1,8)
Электроника, машиностроение 62779 25 2088 662 (476) 1,9 (1,9)
Водный транспорт 256030 18 3099 19 (11) 1,9 (2,3)
Спецтранспорт 7020 27 294 6 (6) 2,0 (2,0)
Нефтепереработка 65487 8 659 1 (н/д) 2,0 (н/д)
Издательская деятельность 13503 23 302 9 (н/д) 2,1 (н/д)
Строительство 13893 27 662 744 (488) 2,3 (2,3)
Переработка морепродуктов 79710 26 4521 10 (7) 2,8 (2,8)
Лесное хозяйство и связанные с ним отрасли 18031 26 4521 10 (н/д) 2,8 (н/д)
Прокат оборудования 5714 24 179 6 (6) 3,0 (2,6)
Легкая промышленность 54640 24 1298 293 (236) 3,7 (4,0)
Водоснабжение 16260 31 572 16 (8) 4,1 (5,1)
Добыча угля 3513 27 162 3 (н/д) 7,5 (н/д)
ВСЕГО по перечисленным отраслям 43328 25 1055 4829 (3199) 1,5 (1,6)
н/д — нет данных
Таблица 2
Результаты чековых аукционов по регионам (по состоянию на начало ноября)
Регион* Проданный уставный капитал (млн рублей) Средний курс аукциона (тыс. рублей номинала на ваучер) Количество продававшихся предприятий
Алтайский край 854 4,22 104
Архангельская область 235 3,06 56
Белгородская область 188 3,52 56
Брянская область 366 6,10 98
Владимирская область 1103 3,38 62
Волгоградская область 1362 5,52 107
Вологодская область 840 3,67 113
Воронежская область 1160 2,59 157
Ивановская область 2161 5,30 100
Иркутская область 761 5,03 115
Калужская область 341 3,80 83
Кемеровская область 1939 3,89 131
Коми ССР 652 2,72 64
Краснодарский край 505 2,27 77
Красноярский край 2249 11,56 64
Курганская область 608 3,27 75
Курская область 668 4,23 68
Ленинградская область 489 3,58 72
Липецкая область 422 4,02 117
Москва 3470 1,12 102
Нижегородская область 1364 3,84 242
Новгородская область 747 3,99 63
Новосибирская область 403 2,72 78
Омская область 463 3,40 133
Орловская область 513 3,19 52
Пензенская область 692 5,86 74
Пермская область 1356 4,04 104
Приморский край 893 3,78 86
Псковская область 342 4,70 66
Республика Хакасия 523 5,97 66
Ростовская область 1740 2,86 192
Рязанская область 524 4,16 76
Саратовская область 1620 3,28 106
Сахалинская область 231 3,46 63
Свердловская область 4272 1,81 96
Смоленская область 684 3,67 104
Санкт-Петербург 3898 1,53 212
Ставропольский край 512 5,07 166
Тверская область 541 3,59 57
Тюменская область 588 2,41 53
Челябинская область 1025 2,00 53
Читинская область 411 12,85 50
Ярославская область 740 3,21 63
Сумма по всем регионам 54583 4,14 4829
*В таблицу включены регионы, в которых к 5 ноября была завершена продажа акций 50 и более предприятий
Таблица 3
20 регионов, лидирующих по числу принятых чеков (по состоянию на 5 ноября)
Регион Население (тыс. чел.) Принято чеков (тыс. штук)
Чековые аукционы Закрытая подписка Всего % к населению
Москва 8957 4894 386 5280 58,9
Свердловская область 4719 2341 1241 3582 75,9
Санкт-Петербург 5004 2710 752 3462 69,2
Пермская область 3108 1404 320 1724 55,5
Ростовская область 4363 845 413 1258 28,8
Нижегородская область 3704 785 414 1199 32,4
Республика Карелия 801 767 285 1053 131,5
Саратовская область 2711 440 536 976 36,0
Кемеровская область 3180 616 274 890 28,0
Тюменская область 3137 589 300 889 28,3
Владимирская область 1656 482 343 825 49,8
Волгоградская область 2643 607 216 823 31,1
Воронежская область 2475 506 316 821 33,2
Челябинская область 3638 500 296 795 21,9
Приморский край 2309 388 359 747 32,3
Республика Башкортостан 4008 614 723 723 18,0
Вологодская область 1362 361 357 718 52,7
Иркутская область 2871 261 448 709 24,7
Московская область 6707 595 106 700 10,4
Краснодарский край 4797 515 142 657 13,7
Остальные 68 регионов 78986 7852 5952 13666 17,3
Всего 151134 27458 14177 41498 27,5