ОАО РЖД привлекло на рынке облигаций рекордные для корпоративных заемщиков 20 млрд руб. Чтобы привлечь инвесторов, РЖД пришлось, по словам одного из аналитиков, сделать "щедрый прайсинг" — ставка купона составила 8,5% годовых. Теперь это станет ориентиром при размещениях других эмитентов первого эшелона.
Вчера была закрыта книга заявок на покупку восьмого выпуска рублевых облигаций РЖД. Инвесторам были предложены бумаги на 20 млрд руб. со сроком обращения три года. Организаторами выпуска РЖД-8 стали инвесткомпания "Тройка Диалог", Транскредитбанк, ВТБ и Газпромбанк. Официальное размещение облигаций будет проходить завтра — инвесторы, чьи заявки были одобрены эмитентом, получат облигации и произведут за них расчет. Вчера вечером организаторы выпуска провели аллокацию — вместе с представителями эмитента они выбрали приемлемые для себя по ценовым и объемным параметрам заявки инвесторов. Размещение РЖД-8 проходит по редкой пока для рублевого рынка схеме book-building, когда эмитент и организаторы вправе определять не только цену размещения бумаг, но и объем для каждого конкретного эмитента.
Как рассказал глава управления долговыми инструментами инвесткомпании "Тройка Диалог" Павел Соколов, общий объем спроса в указанном диапазоне ставки купона 8,25-8,75% годовых составил 31,195 млрд руб. Ставка купона была определена на уровне 8,5% годовых, что соответствует доходности по трехлетнему выпуску рублевых облигаций РЖД-8 на уровне 8,68% годовых, сообщил директор департамента инвестиционно-банковских услуг Транскредитбанка Роман Журков.
Сравнимые по объему выпуски облигаций уже размещались на рублевом рынке (см. таблицу), однако их нельзя считать вполне рыночными. Так, в конце прошлого года основными покупателями двух выпусков рублевых долгов Газпромбанка по 20 млрд руб. каждый стали структуры, близкие к другому госбанку — ВТБ (см. "Ъ" от 23 и 30 ноября). А в марте этого года крупнейшая в России нефтехимическая компания "СИБУР-холдинг" разместила четыре выпуска облигаций по 30 млрд руб. каждый по закрытой подписке в пользу своей "дочки" ЗАО "СИБУР-Моторс".
Во время вчерашнего размещения заявки подавали несколько десятков крупных компаний, в том числе "дочки" иностранных банков, рассказали участники долгового рынка. "Наибольший спрос на эти бумаги был со ставкой купона по верхней границе — 8,75% годовых, однако для РЖД стало вопросом чести разместиться хотя бы по середине названного диапазона",— рассказал глава блока по долговому рынку крупного российского банка. Поэтому не все участники рынка согласились на покупку. "Это хорошая безрисковая бумага,— говорит портфельный управляющий УК "ДВС Инвестментс" Дмитрий Дудкин,— но ее доходность интересна банкам, кто фондируется сейчас дешевле (вчера ставки overnight были на уровне 3-4%.— "Ъ") и вскоре продаст бумаги, чтобы зафиксировать прибыль".
По мнению аналитика Райффайзенбанка Антона Плетенева, учитывая рекордный объем, премия за размещение могла бы быть еще выше, и тогда бумаги купило бы большее число инвесторов. Как рассказали вчера вечером участники рынка, большая часть заявок с купоном 8,5% годовых была удовлетворена в полном объеме. "Это говорит о том, что никакого переспроса по такому купону на облигации не было,— поясняет представитель другого инвестбанка, который не стал участвовать в покупке РЖД-8.— Оставшуюся часть займа пришлось выкупить организаторам". Эту версию подтвердил "Ъ" источник в одном из банков-организаторов.
Высокий спрос со стороны рыночных покупателей был обеспечен дополнительной комиссией от организаторов займа. Как рассказал представитель крупного инвестбанка, чья заявка также фигурировала во вчерашней книге заявок РЖД-8, за большой объем покупки (от 500 млн руб.) предлагали комиссию до 0,1% суммы покупки. При этом, по словам источника, организаторы в последние дни сбора заявок резко увеличили размер комиссии.
Тем не менее размещение РЖД на рекордную сумму стало новым ориентиром после переоценки для всех эмитентов первого эшелона, отмечает аналитик "Ренессанс Капитала" Николай Подгузов: "Если сравнивать это размещение с предыдущими выпусками РЖД (они торгуются сейчас с доходностью чуть выше 7% годовых.— "Ъ"), то РЖД сделало довольно щедрый прайсинг. Размещение показало, что доходности других эмитентов первого эшелона вырастут на 50-80 базисных пунктов".