"Сократ"--"Мостобуд"
ИФГ "Сократ" присвоила акциям "Мостобуда" (тикер ПФТС: MTBD) рекомендацию покупать с целевой ценой $521. Компания занимает доминирующую позицию на украинском рынке мостостроительства (доля — 80%). Предприятие подписало контракт на строительство новых мостов в Украине с компанией SunLandGroup (США) в рамках Меморандума о взаимопонимании между SLG и Кабмином по подготовке к проведению Евро-2012. Проекты по подготовке к Евро-2012 увеличат объемы продаж на 80% — до $844 млн в 2012 году, а совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) в 2008-2012 годах составит 37%. Наибольший объем чистых продаж ($1,149 млрд) ожидается в 2011 году. По прогнозам, после 2012 года количество продаж уменьшится до $805 млн с дальнейшим темпом роста САGR 2% до 2018 года, вызванным запланированным выходом "Мостобуда" на иностранные рынки. Компания инициирует проекты жилищного строительства, что на уровень прибыльнее строительства мостов. По прогнозам, "Мостобуд" начнет проекты жилищного строительства в 2008 году, что увеличит маржу EBITDA на 0,2%. Аналитик Лада Петухова считает, что компания будет увеличивать объемы жилищного строительства со среднегодовым темпом роста CAGR 8% до 2018 года. Риском для инвесторов является недостаточная прозрачность раскрытой финансовой информации. Риском для компании выступает потеря тендеров на строительство мостов при выходе на рынок крупных иностранных компаний. Однако аналитик уверена, что "Мостобуд" будет наращивать объемы продаж, улучшая свое близкое к монополистическому положение в секторе мостостроительства и увеличивая объемы жилищного строительства. В 2007 году чистая прибыль компании снизилась на $5,3 млн — до $3 млн (прогноз на 2008 год — $12 млн), чистые продажи составили $176 млн ($374 млн), EBITDA — $7 млн ($28 млн).
ИК "Арта" понизила рекомендацию на акции "Мостобуда" с держать на продавать с целевой ценой $240. Пересмотр был вызван повышенной чувствительностью компании к ухудшению положения на денежно-кредитном рынке Украины. Валовая прибыль по итогам 2007 года составила 44,7 млн грн, а финансовые затраты — 16,5 млн грн. Повышение процентных ставок банками, а также возможные задержки с финансированием ряда проектов, в которых участвует компания, негативно отразятся на финансовом результате. Снижение валовой маржи темпами, сопоставимыми с увеличением объемов деятельности, не дает оснований для позитивных прогнозов деятельности в 2008 году. В текущей цене акций компании не отражены значительные риски, связанные с основной деятельностью. Данный актив можно рекомендовать лишь узкому сегменту инвесторов, желающих брать на себя повышенные риски для получения повышенной доходности. Стоимость компании определяет в первую очередь выгодная рыночная ниша в преддверии крупных инфраструктурных проектов на территории Украины. В то же время текущее финансовое положение и динамика развития компании предполагают дисконт порядка 25% к текущей рыночной стоимости.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.