"Сократ"--"Запорожсталь"
Инвестиционная группа "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать на акции "Запорожстали" (тикер ПФТС: ZPST) с целевой ценой 7,62 грн ($1,57). После двухлетнего перерыва 20 мая текущего года торговля акциями компании была возобновлена. В суде предприятие отстояло размытие миноритариев в 3,13 раза. В дальнейшем отношение к миноритариям будет главным, труднооценимым риском при инвестировании в эту бумагу. Кроме того, предприятие серьезно нуждается в модернизации. Недавнее подписание договора с Siemens VAI позволило учесть капиталовложения в кислородно-конвертерный цех как вероятные. На собрании акционеров "Запорожстали" было решено отложить голосование по вопросу распределения прибыли за 2007 год. Одно из объяснений этого шага: владельцы раздумывают над продажей компании, и им выгодно сохранить возможность перед уходом получить дивиденды. Аналитик Дмитрий Хорошун считает, что украинские игроки ("Метинвест") и глобальные группы ("АрселорМиттал") могут быть заинтересованы в покупке "Запорожстали". Продажа улучшит перспективы акций, так как существенно уменьшатся риски, связанные с корпоративным управлением. Программа модернизации будет рано или поздно воплощена либо нынешними, либо новыми владельцами. В краткосрочной перспективе прибыльность может продолжать страдать от трансфертного ценообразования. Так, на 2008 год чистый доход компании ожидается на уровне $2,932 млрд ($3,079 млрд в 2009 году), EBITDA — $364 млн ($153 млн), чистую прибыль — $234 млн ($39 млн). По ожиданиям 2008 года, компания торгуется с показателями EV/EBITDA 5,6 и P/E 9,4.
ИФГ "АРТ-Капитал" присвоила акциям "Запорожстали" рекомендацию держать с целевой ценой 4,8 грн ($0,98). Ожидается, что благодаря сложившейся конъюнктуре цен на металлы в 2008 году чистый доход компании вырастет на 35% — до $2,604 млрд. При этом "Запорожсталь" не имеет собственного производства руды, кокса и угля, что делает ее уязвимой в условиях роста цен на ресурсы. Аналитик Александр Аникеев прогнозирует увеличение материальных затрат предприятия в текущем году вследствие роста цен на кокс (55%), металлолом (40%), концентрат (55%), газ (60%), что приведет к снижению операционной прибыли компании в два раза — до $65 млн. Рентабельность по операционной прибыли снизится до 2,5%. "Запорожсталь" — одно из наиболее технологически отсталых и энергоемких предприятий в украинской металлургии, использующее мартеновский способ выплавки стали. На реконструкцию сталеплавильного комплекса для перехода на конвертерное производство стали к 2012 году требуется около $2 млрд. Установки по вдуванию угольной пыли, позволяющие на 50% сократить потребление газа, заработают не ранее 2010 года, что отстает от перспектив подорожания газа в два раза в 2009 году. Учитывая необходимость вложения значительных средств на капитальную реконструкцию предприятия, а также актуальность сырьевой проблемы, аналитик высоко оценивает вероятность продажи "Запорожстали" инвестору, способному провести модернизацию и обеспечить его сырьем.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.