Александр Кочубей, управляющий директор УК "Ренессанс Управление инвестициями":
— Да, доллар начнет, вернее, продолжит дорожать по отношению к евро. Основных причин для этого три. Во-первых, период снижения ставок ФРС, судя по всему, закончился — возможно даже их повышение к концу года. Во-вторых, и это главная причина, судя по макроэкономической статистике, имеет место ослабление экономики еврозоны по сравнению с экономикой США. Кроме того, на валютном рынке наметился разворот: некоторые игроки стали играть против евро, то есть покупать доллар, потому что он дешев. Мы прогнозируем повышение курса доллара по отношению к евро на 5% в третьем квартале и на 5-7% — по итогам года.
Что касается нефти, то она будет дешеветь в долларовом выражении. Нефть будет падать, потому что экономическое развитие замедляется. Об этом говорит статистика и США, и еврозоны. Поэтому мы не видим для нефти позитива: по итогам третьего квартала наш прогноз — $120 за баррель Brent, а по итогам года — $115 за баррель. Коррекции цен на нефть будет способствовать и поведение спекулятивных игроков на рынке нефтяных фьючерсов. Среди них сейчас явно наметился поворот к фиксации прибыли. Возможно, их влияние на динамику рынка к концу года уменьшится.
В связи с этим темпы укрепления рубля к доллару, вероятно, замедлятся. Номинальный курс либо зафиксируется до конца года, либо рубль даже немного упадет к доллару. Частным инвесторам в этой ситуации мы рекомендуем приобретать активы, не связанные с нефтью и металлами. Это связь, потребительский сектор, химическая промышленность и, возможно, банки. Кроме того, на рынке возрождается интерес к облигациям, особенно в указанных отраслях.
Кирилл Тремасов, директор аналитического департамента Банка Москвы:
— Я очень сомневаюсь, что доллар продолжит рост. Причиной нынешнего всплеска интереса к нему стал возникший пару месяцев назад оптимизм в отношении кредитного кризиса: после краха Bear Sterns многие решили, что худшее уже позади.
На самом же деле ситуация далеко не однозначна. Признаков роста в экономике США не видно, она по-прежнему балансирует на грани рецессии. Не исключена и новая волна кредитного кризиса, доказательством чему стали понижение агентством S&P рейтингов ряда крупнейших инвестбанков и слухи о возможных проблемах у банка Merrill Lynch.
Еще одним поводом для укрепления доллара стало прекращение снижения ставки со стороны ФРС США (сейчас все уверены в том, что на заседании в конце июня ставка останется без изменений) и слухи о возможном повышении ставки к концу года. На наш взгляд, это маловероятно, учитывая текущую слабость американской экономики.
Российский Центробанк сейчас не проводит укрепления рубля к бивалютной корзине. Уровень 29,61 руб. удерживается железно. А номинальные курсы устанавливаются из текущего соотношения доллара и евро. Тем не менее мы считаем очень вероятным укрепление рубля по отношению к бивалютной корзине в пределах 1% до конца года.
Российский рынок акций после майского ралли близок к своим справедливым уровням, тем не менее мы обращаем внимание инвесторов на ряд секторов, которые пока что выглядят относительно дешевыми,— на наш взгляд, это акции компаний связи и банков.
Павел Падилько, управляющий активами УК МДМ:
— Да, доллар будет дорожать в третьем квартале и по итогам года. По моему мнению, ставка ФРС к концу года будет повышена до 3%, что даст возможность доллару достичь максимальных значений $1,485-1,49/€. По нашим прогнозам, основанным на техническом анализе, на валютном рынке будет наблюдаться волна. По паре доллар/евро ориентир июня — $1,52/€, к концу третьего квартала доллар достигнет максимума — $1,49/€, затем к концу года произойдет коррекция до значений $1,53-1,54/€. Но даже в результате коррекции к концу года майских $1,58-1,59/€ мы не увидим. Номинальный курс рубля в результате подорожания доллара также будет снижаться. Можно ожидать 24-24,1 руб./$ к концу третьего квартала и 23,8-23,9 руб./$ — к концу года.
В связи с подорожанием доллара возможна серьезная коррекция цен на нефть. Если смотреть по Brent, то прогноз на конец третьего квартала — $104-105 за баррель. Мы исходим из того, что как минимум $13 в нынешней цене — это спекулятивная составляющая. И при укреплении доллара спекулятивный капитал быстро уйдет. Собственно, фиксация прибыли уже началась. К концу года мы ожидаем восстановления цен по Brent на уровне $115-120 за баррель.
Поэтому для российского частного инвестора, который не зафиксировал прибыль в бумагах нефтегазового сектора, мы рекомендуем их держать. Хотя в третьем квартале российский фондовый рынок ждет коррекция, в результате которой нефтегазовые бумаги, вероятно, пострадают сильнее всех, к концу года ожидается рост. Покупать же мы рекомендуем финансовый сектор и ритейл.
Андрей Стоянов, директор управления анализа финансовых рынков УК Росбанка:
— Мы полагаем, что доллар будет дорожать, однако не слишком сильно: уровень на конец года — $1,51-1,52/€. Темпы укрепления рубля замедлятся, да и ЦБ уже неоднократно заявлял о переходе к политике инфляционного таргетирования, подразумевающего влияние на инфляционные ожидания через механизм процентных ставок. Тем более что вероятно укрепление доллара к остальным мировым валютам. Прогноз на конец года — 23,5 руб./$.
Никакого оптимизма в отношении экономики США мы не испытываем, однако и катастрофы там пока не произошло. Тем не менее темпы роста в районе 1% — это скорее стагнация. Эти цифры далеки от 2,5-3%, которые соответствуют долгосрочным ожидаемым темпам роста американской экономики.
Лучше рынка могут себя вести летом банковские акции. Вероятность продолжения роста и начала падения цен на нефть — 50 на 50. Однако это соотношение неодинаково транслируется в российские акции нефтегазового сектора. В частности, "Газпром" имеет значительный запас прочности в случае снижения нефтяных цен, поскольку в отличие от нефтяных компаний еще не отыграл прошлогоднего роста цен на нефть. Если говорить о потенциальных аутсайдерах рынка, то к ним я бы отнес металлургию. Здесь играет роль не только возможное введение экспортных пошлин, но и смена отношения к отрасли в глобальном масштабе со стороны международных инвесторов: они уже не столь оптимистичны из-за неизбежного снижения рентабельности.
Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент":
— На фоне улучшения макроэкономической статистики, поступающей из США, роста интереса инвесторов к вложениям в относительно рискованные активы и ослабления макроэкономической статистки европейских стран тенденция укрепления курса доллара в среднесрочном периоде может сохраниться. При этом укрепление доллара на фоне текущего улучшения платежных показателей Америки вполне способно происходить параллельно с относительно сдержанным ростом цен на нефть. Наши прогнозы на июнь: евро — $1,51, нефть WTI — $115 за баррель. К концу третьего квартала — $1,45/€, нефть WTI — $125 за баррель. Номинальный курс рубля в конце июня — 24,15 руб./$, по итогам третьего квартала — 24,3 руб./$, на конец 2008 года — 24,7 руб./$.
Частному инвестору в среднесрочном периоде я бы рекомендовал делать ставку на доллар США, нефтяные фьючерсы или индексируемые с учетом их цен банковские депозиты, а также на акции российских компаний, обладающих значительными энергетическими ресурсами.