Маржа нефтяных компаний РФ в III квартале может стать максимальной в 2026 году
Маржа российских ВИНК (вертикально интегрированные нефтяные компании) в третьем квартале может стать максимальной в 2026 году за счет переработки, говорится в обзоре «Эйлер». По расчетам аналитиков, EBITDA реализации дизтоплива на внутреннем рынке относительно второго квартала увеличится на 67%, до 55 тыс. руб. за тонну, бензина — на 71%, до 41 тыс. руб. за тонну. Крэк-спред (разница в стоимости нефти и нефтепродуктов) на бензин в третьем квартале вырастет на 16,8%, до $320 за тонну, на дизтопливо — на 14,4%, до $460 за тонну, что станет максимумом с 2024 года. Позитивное влияние на маржу окажет высокий демпфер и увеличение рентабельности продажи мазута, добавляют аналитики.
Как отмечают в «Эйлер», во втором квартале маржа ВИНК по Urals, бензину и дизтопливу также выросла относительно первого квартала и по состоянию на июль—август конъюнктура складывается еще лучше. Так, оптовые цены на бензин и дизтопливо на внутреннем рынке превысили средние уровни второго квартала, увеличившись на 14,3% и 9,5%, до 72 тыс. руб. и 69 тыс. руб. за тонну соответственно, а ставка демпфера поднялась до рекордного с 2024 года уровня — 46 тыс. руб. за тонну. В третьем квартале аналитики ждут роста оптовых цен на бензин и дизтопливо до 76 тыс. руб. за тонну и увеличения ставки демпфера до 47 тыс. руб. за тонну.
Подробнее — в материале «Ъ» «Прибыль пошла в переработку»
Прибыльность нефтепереработки для российских вертикально интегрированных нефтяных компаний (ВИНК) поддерживается двумя ключевыми механизмами: демпфером и крэк-спредами. Демпфер представляет собой бюджетные выплаты за поставки бензина и дизтоплива на внутренний рынок. Этот механизм смягчает влияние внешних событий на российские цены: даже когда мировые цены на нефтепродукты резко растут и экспортная альтернатива становится экономически привлекательной, внутренние цены увеличиваются значительно медленнее, а выплаты по демпферу поддерживают доходы компаний от поставок топлива на внутренний рынок.
Высокие крэк-спреды, отражающие разницу между стоимостью нефтепродуктов и сырой нефти, также увеличивают маржу переработки. Существенную роль играет дисконт российской нефти Urals к мировым бенчмаркам: например, в 2022 году он достигал $40 за баррель против $3 в докризисном феврале, что удешевляло сырье для отечественных НПЗ и расширяло разницу между ценой топлива и сырья.
В сочетании с высокими ценами на отдельные виды топлива на внутреннем рынке эти факторы стимулируют компании наращивать объемы нефтепереработки: сохранение высоких внутренних цен напрямую увеличивает EBITDA модельного НПЗ.