"Юникредит Атон" — X5 Retail Group
Аналитики компании "Юникредит Атон" снизили оценку акций X5 Retail Group на 22%, до $41,9. Несмотря на существенное снижение целевой стоимости, рекомендация покупать сохранена без изменения. Эксперты понизили прогноз с учетом приобретения сети "Карусель", размывания долей акционеров после SPO и сильного роста сопоставимой выручки по итогам первого квартала 2008 года. В результате прогноз EBITDA на 2008 год был понижен на 1%, при этом на 2009 год прогноз EBITDA был поднят на 7%. Несмотря на отрицательное влияние на финансовые показатели, покупка "Карусели" позволит X5 занять лидирующие позиции в России в ритейле. "Карусель" — четвертый по величине оператор гипермаркетов в России. У компании 23 магазина, в том числе 15 — в Северо-Западном федеральном округе, 4 — в Центральном ФО и 4 — в Уральском ФО. Еще три магазина находятся в стадии строительства, которое должно быть завершено в этом году. "Карусели" также принадлежат еще восемь свободных участков земли, которые могут быть использованы под строительство. После этой сделки доля рынка X5 должна возрасти с 2,8% до 3,2%. Кроме того, положительное влияние на показатели должна оказать укрупненная компания, так как за счет этого можно воспользоваться эффектом синергии на уровне закупок. В своем прогнозе они учли эффект от синергии в размере $70 млн. "В своем прогнозе мы исходим из снижения рентабельности в краткосрочной перспективе по мере увеличения доли гипермаркетов в выручке группы с 7% в 2007 году до 35% в 2014 году",— отмечают аналитики.
По словам аналитика ИК "Алемар" Екатерины Стручковой (покупать, $43,96), основным фактором роста показателей компании в 2008 году будет развитие гипермаркетов. "Розничная торговля в России является одним из наиболее перспективных сегментов потребительского сектора ввиду высоких темпов роста (в среднем 24% в год за период 2000-2007 годов)",— отмечает аналитик. Помимо этого у розничной торговли есть огромный потенциал для развития, поскольку до сих пор отрасль остается не консолидированной. На долю пяти крупнейших продовольственных сетей в России приходится 5-6% розничного оборота продовольственных товаров, тогда как в Европе этот показатель превышает 50%. "В ближайшие три-четыре года емкость и консолидация рынка позволят ведущим компаниям сохранить высокие темпы среднегодового роста",— подчеркивает эксперт. По ее оценке, среднегодовые темпы роста будут составлять 14% и к 2016 году объем рынка достигнет $541 млрд против $166 млрд в 2007 году. Основным фактором роста Х5 выступают гипермаркеты, поскольку это наиболее востребованный формат на рынке за счет огромного ассортимента товаров в разных ценовых категориях. "По прогнозам, гипермаркеты в ближайшие пять лет будут лидировать по темпам роста среди всех форматов рынка розничной торговли. Ожидается, что среднегодовой рост оборота гипермаркетов в 2006-2011 годах составит 39%",— резюмировала эксперт.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.