Резко поднять заработки на взлетах и падениях рынка позволяют заемные средства, или кредитные плечи. Маржинальное кредитование позволяет получить деньги быстро и с максимальным плечом, но список инструментов, используемых в этих операциях, ограничен. При сделках репо, которые, по сути, тоже являются кредитованием, можно использовать большее число инструментов, однако кредитное плечо будет меньшим.
В самом простом случае потенциальный Джордж Сорос может воспользоваться маржинальным кредитованием. По нормативам Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) брокер может предоставить клиенту маржинальное плечо вплоть до 1:3, то есть на единицу собственных средств клиент получает три единицы заемных. Однако использование этих средств ограничено утвержденным ФСФР списком высоколиквидных акций (20 бумаг), в которые разрешено инвестировать. В этот список не попали ликвидные акции "Сургутнефтегаза", ГидроОГК, "Уралкалия", а также ряда компаний связи и черной металлургии. Кроме того, брокеры чаще всего сами сокращают список до 10-15 бумаг.
В случае игры на повышение котировок кредит берется деньгами, которые мгновенно инвестируются в акции. При достижении ожидаемой цены они продаются, часть полученных средств идет на погашение кредита, а разница между ценой покупки и ценой продажи является прибылью инвестора. В случае игры на понижение котировок кредит берется ценными бумагами, которые сразу реализуются на рынке. При достижении ожидаемой цены ценные бумаги выкупаются, возвращаются брокеру, а разница между ценой продажи и ценой покупки остается у инвестора. При получении маржинального кредита инвестор не получает на руки ни деньги, ни ценные бумаги. Он лишь отдает приказ брокеру на покупку или продажу соответствующих ценных бумаг в объеме предоставленного кредита. Ставка по предоставленному кредиту составит 12-20% годовых в зависимости от брокера, срока и суммы займа, хотя нередко кредит на один день предоставляется бесплатно. Срок использования заемных средств неограничен.
Используя плечо, инвестор может в несколько раз увеличить эффективность собственных средств. Например, если на 10 тыс. рублей собственных средств было взято 30 тыс. руб. заемных, то при изменении стоимости активов на 10% прибыль составит 38,7%, или 3,87 тыс. руб. (за вычетом комиссии брокера 0,06% и 20% годовых за кредит). Однако если рынок настолько же упадет, то потери инвестора составят 4,13 тыс. руб., или 41,3%.
Воспользоваться максимальным плечом сможет не каждый инвестор. По нормативам ФСФР для клиентов с повышенным уровнем риска, то есть инвесторов, работающих на фондовом рынке не менее полугода с суммой не менее 600 тыс. руб., ограничительный уровень маржи, позволяющий взять кредит с плечом 1:3, составляет 25%. Для рядовых клиентов он составляет 50%, что соответствует плечу 1:1. Для опытных и обычных инвесторов также различаются предупредительные уровни маржи, при достижении которых брокер сообщает о необходимости внести дополнительные денежные средства на счет. Инвесторам с повышенным уровнем риска разрешено снижение обеспечения до 17% маржи, рядовым инвесторам — до 35%. В случае снижения обеспечения до критического уровня маржи брокер может без предупреждения реализовать принадлежащие клиенту ценные бумаги, чтобы не допустить убытков и покрыть свои расходы. Для обычных клиентов этот уровень определен законодательством в 25%, для клиентов с повышенным уровнем риска — 15%.
Учитывая высокую волатильность рынка, сами брокеры не рекомендуют использовать максимальное плечо. "Не стоит брать плечо более чем 1:2, поскольку в противном случае может возникнуть ситуация, когда в результате дневного движения котировок позиции клиента будут закрыты прежде, чем ему удастся довнести требуемую сумму",— считает генеральный директор ИК "КИТ Финанс" Сергей Жаров.
Получить кредитное плечо можно и с помощью операций репо. "Репо, по сути, это и есть кредитование, и часто брокеры оформляют маржинальные сделки как сделки репо для простоты учета",— отмечает трейдер Балтийской финансовой группы Дмитрий Тураев. При сделке репо инвестор продает брокеру пакет ценных бумаг с обязательством выкупить его через определенный срок по установленной цене. На вырученные деньги инвестор может купить другой пакет ценных бумаг, с которым также заключает сделку репо. И так далее. За счет цепочки операций репо достигается эффект кредитного плеча. Список бумаг, с которыми разрешено репо, более широкий, чем при маржинальном кредитовании. Помимо акций в него входят векселя и облигации "Газпрома", Сбербанка и других надежных эмитентов, госбумаги и некоторые другие инструменты. Средний срок контракта составляет две недели, но может быть при желании клиента увеличен до двух месяцев.
Однако на практике инвестор с помощью цепочки операций репо не может достичь эффекта кредитного плеча, превышающего 1:3. Основными ограничителями являются стоимость выкупа бумаг и дисконт к рыночной цене, с которым ценные бумаги принимаются в обеспечение репо. Максимальный дисконт (30-40% от рыночной цены) устанавливается для низколиквидных акций, для "голубых фишек" он составляет 20-30%.
Как и в случае с маржинальным кредитованием, при снижении стоимости актива до критического уровня инвестора попросят довнести средства в обеспечение. "В случае сделок репо с 25-процентным дисконтом при снижении дисконта до 10% вследствие падения стоимости бумаг инвестора попросят восстановить обеспечение, в противном случае может быть принято решение о продаже бумаг",— отмечает Сергей Жаров. Брокеры не рекомендуют использовать этот механизм привлечения заемных средств. "Это может быть дешевле, чем использование маржинального кредита, но технически неудобно регулировать уровень маржи",— отмечает начальник отдела операций репо МДМ-банка Алексей Базаров.