Credit Suisse — "М.Видео"
Аналитики Credit Suisse начали анализировать акции "М.Видео" с целевой стоимостью $10,2 и рекомендацией покупать. Инвестиции в ценные бумаги "М.Видео", по мнению аналитиков, открывают возможность в полной мере воспользоваться ростом потребления непродовольственных товаров в регионах, в том числе в связи с низким предложением потребительской электроники и сдвигом в сторону более качественных продуктов, реализуемых через магазины. По оценке экспертов, расходы на личное потребление в России достигнут к 2012 году $928 млрд. При этом расходы на промышленные товары сохранятся на высоком уровне (57,3% от общих расходов в 2012 году). По оценке аналитиков, рынок бытовой электроники вырастет с $34 млрд в 2007 году до $51,5 млрд в 2012-м. Таким образом, ежегодный рост рынка составит 9% в 2006-2012 годах. К тому же этот сегмент рынка характеризуется высокой фрагментацией, на современные розничные магазины приходится лишь 23% рынка. "Это создает прекрасные возможности для крупных игроков получать выгоду одновременно и от роста рынка, и от расширения своей доли на рынке",— отмечают аналитики. По оценке аналитиков Credit Suisse, "М.Видео" занимается второе место в секторе (12%) после сети "Эльдорадо" (28%). Кроме того, аналитики указывают на фундаментальную недооцененность компании в сравнении с аналогами. На сегодняшний день акции "М.Видео" торгуются с коэффициентом P/E на 2008 год, равным 18, и EV/EBITDA, равным 8,3, то есть с 41% и 59% дисконтом к розничным продавцам бытовой электроники в Азии и 29% и 35% дисконтом к отечественным продуктовым розничным сетям. Аналитики оценивают выручки сети в 2007 году на уровне 53,4 млрд руб., EBITDA — 2,68 млрд руб., чистую прибыль — 1,02 млрд руб.
По словам аналитиков Дойче Банка (покупать, $9,54), "М.Видео" первая публичная российская компания розничной торговли электроникой и бытовой техникой, делающая ставку на высокое качество услуг, предложение клиенту комплексных решений и продажу известных брендов. Сеть состоит из 103 стандартизированных магазинов, расположенных в 37 городах страны. Выручка за 2007 год оценивается в $2,1 млрд, что делает компанию вторым по величине российским ритейлером на рынке электроники и бытовой техники. ""М.Видео" обладает значительным потенциалом роста котировок за счет расширения сети и увеличения прибыли,— считают аналитики.— Намечающийся бум строительства торговых центров в российских регионах открывает перед "М.Видео" самые широкие возможности, поскольку многие девелоперы захотят видеть его в качестве продавца электроники и бытовой техники в своих магазинах". Согласно прогнозу аналитиков, в ближайшие пять лет компания сможет расширить свои торговые площади в два-три раза. Выручка в этот период будет расти в среднем на 33% в год на фоне ежегодного расширения торговых площадей на 27% и роста сопоставимых продаж отрасли в целом на 6% в долларовом выражении. При этом EBITDA будет увеличиваться в среднем на 41% в год, чему должно способствовать повышение валовой рентабельности за счет расширенных гарантий и оптимизации поставок. Сдерживать рост EBITDA будет повышение зарплат и ставок аренды.
Аналитик ИФК "Солид" Евгения Талалаева (покупать, 9,4) считает, что главным фактором увеличения капитализации компании в 2008 году будут высокие темпы развития, анонсированные руководством. В текущем году менеджмент планирует открыть около 40 магазинов, на что будет потрачено около $80 млн из собственных средств. Дополнительным фактором роста компании будет уверенный рост сегмента бытовой электроники. По оценке Ассоциации торговых компаний и товаропроизводителей электробытовой и компьютерной техники, рост рынка электроники в России в 2008 году составит не менее 12-13%. Кроме того, полная легализация рынка электробытовой техники, которая началась в сентябре 2007 года, дает компании возможность воспользоваться своим конкурентным преимуществом — низкими закупочными ценами у производителей. "Это позволит компании нарастить свою долю на рынке за счет вымывания мелких игроков, торгующих серой техникой",— считает эксперт.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.