Несмотря на общее снижение форвардных котировок PROFI USD в валютной секции МФД, отмеченное в конце прошлой — начале текущей недели, форвардный курс доллара практически по всем позициям по-прежнему остается сильно завышенным. В результате наиболее рентабельными остались инвестиции в валюту и связанные с ней активы, и прежде всего в валютные депозиты.
По результатам прошедшей недели вложение средств на валютные депозиты по-прежнему осталось более рентабельным по сравнению с инвестициями в другие финансовые инструменты (см. таблицу). Рассмотрим причины. На прошлой неделе под влиянием продолжающегося общего снижения ставок московские коммерческие банки в очередной раз понизили процентные выплаты по депозитам. На общем фоне понизилась и привлекательность инвестиций в государственные краткосрочные облигации, а вторичный рынок векселей Эмиссионного синдиката заметно сузился.
На этом фоне и произошло плавное снижение биржевого курса доллара. Тем не менее его форвардные котировки хотя и понизились, остались сильно завышенными по сравнению с инфляционными ожиданиями. В частности, форвардные котировки PROFI USD, рассчитываемые специалистами валютной секции МФД на основании форвардных заявок московских дилеров на скупку и продажу валюты, на 15 сентября составили соответственно 2220 и 2230 руб./$, на 1 октября — 2285 и 2315 руб./$, на 1 ноября — 2425 и 2480 руб./$, а на 1 декабря — 2535 и 2630 руб./$. В результате инвесторы получили отличную возможность для хеджирования валютных рисков, связанных с опасностью неожиданного скачка биржевого курса доллара и соответствующего падения доходности валютных депозитов по сравнению с рублевыми. Однако в результате значительного завышения форвардных котировок доллара страхование валютного риска рублевых депозитов оказалось практически невозможным.
Оказались сильно преувеличенными и ожидания дилеров относительно падения котировок белорусского рубля, карбованца и тенге по отношению к российскому рублю. В результате по многим позициям доходность размещения средств в коммерческих банках этих стран оказалась отрицательной или значительно ниже доходности других инструментов денежного рынка. Тем не менее московские дилеры продолжают проявлять повышенный интерес к размещению средств в республиках бывшего СССР. К примеру, в начале текущей недели масштабные кросс-депозитные операции на казахском денежном рынке начала московская финансовая компания "Брок-Инвест-Сервис". По оценкам ее специалистов, форвардные оценки динамики котировок тенге банка "Аэрофлот", которые Ъ и использовал для расчета реальной доходности депозитов в алма-атинском Казкоммерцбанке, слишком пессимистичны. Поэтому финансовая компания пока отказалась от страхования валютных рисков, связанных с размещением средств в Казахстане, и решила дождаться расширения числа активных дилеров на рынке срочных операций с "мягкими" валютами (подробнее о новом проекте финансовой компании "Брок-Инвест-Сервис" Ъ сообщал во вчерашнем номере).