Альфа-банк — "Газпром"
Аналитики Альфа-банка повысили расчетную цену акций "Газпрома" на $1,3, до $23,3. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Основным фактором роста оценки стало существенное повышение среднесрочных прогнозов цен на нефть. "Повышение цен на нефть является наиболее значимым позитивным изменением в оценке. К остальным относятся перенос сроков изменения налога на добычу газа и снижение российской безрисковой ставки",— подчеркивают аналитики. Прогнозная стоимость цен на нефть марки Brent на 2008 год была повышена на $25, до $101,7 за баррель, на 2009 год — на $21, до $99 за баррель, и на 2010 год — на $17, до $97 за баррель. Аналитики прогнозируют EBITDA "Газпрома" в 2008 году на уровне $62,5 млрд, что на 60% выше показателя 2007 года. Эти показатели сделают "Газпром" второй по прибыльности компанией в мире. Поскольку цены, заложенные в экспортные контракты "Газпрома", привязаны к цене корзины нефтепродуктов с отставанием на шесть-девять месяцев, средняя экспортная цена "Газпрома" в 2008 году по большей части известна. По оценкам аналитиков, индикативная для "Газпрома" средняя цена нефти в 2008 году составит $90,3 за баррель.
Аналитик ИФК "Метрополь" Александр Назаров (покупать, $16,9) отмечает, что с учетом роста цен на нефть последних месяцев и переносом принятия вопроса о повышении НДПИ на добычу газа на более поздний период оценка акций "Газпрома" как минимум должна быть на уровне $17,5. Вместе с тем аналитик отмечает, что "Газпром" недоинвестировал в собственное производство. "В последние год-два монополист инвестировал в основном в новые активы, при этом не наращивая объемы производства. В итоге может случиться так, что компания не сможет отвечать возросшему потреблению и нынешним покупателям придется искать альтернативных поставщиков, что чревато потерей доли рынка",— подчеркивает эксперт. Сложившуюся ситуацию может исправить увеличение объемов инвестирования в собственную добычу. Руководство "Газпрома" озаботилось этой проблемой и планирует увеличить инвестиционную программу к 2010 году почти до 1 трлн руб. В прошлом году компания обнародовала прогноз инвестиций на 2009 год в размере 702,9 млрд руб. В 2007 году инвестиции составили порядка 460 млрд руб.
По словам аналитика "АнтантаПиоглобал" Тимура Хайрулина (покупать, $20) газовая отрасль, пользующаяся льготной системой налогообложения, более привлекательна по сравнению с нефтяной. Кроме того, аналитик отмечает, что для газовой отрасли "нет привязки между уровнем налоговых выплат и ценами на нефть". По его оценке, "в будущем разрыв между уровнем налоговой нагрузки между этими отраслями несколько сократится. Однако "Газпром" "по-прежнему будет выигрывать от роста цен на нефть при отсутствии связи между ними и налоговой нагрузки", резюмировал эксперт.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.