Центробанк вчера объявил параметры очередного аукциона кредитов рефинансирования, который намечен на 31 августа. Недачный для ЦБ эксперимент, реализованный на прошлом аукционе и выражавшийся в изменении схемы его проведения с американской на голландскую, вынудил его вновь вернуться к прежнему механизму аукционной торговли кредитами.
Результат последнего из прошедших кредитных аукционов ЦБ (27 июля) вряд ли можно считать положительным для его организатора. Итогом аукциона стало размещение 120 млрд рублей централизованных ресурсов (на срок три месяца) по бросовой цене — 90% годовых. Столь резкое снижение аукционной ставки произошло вследствие изменения схемы проведения аукциона — вместо американской системы (при которой фиксируется минимальная начальная ставка) была применена голландская (где такой фиксации не происходит), что позволило банкам организовать эффективную игру на понижение итоговой цены кредитов.
Вполне вероятно, что подобный исход аукциона ожидался ЦБ, и замена им схемы его проведения имела целью определить минимальный разумный на тот момент уровень рыночной кредитной ставки. Тем не менее, сохранение для банков возможности и в дальнейшем покупать ресурсы по цене ниже рыночной (сегодня стоимость трехмесячных кредитов в Москве примерно равна 115% годовых) было бы вряд ли оправдано со стороны ЦБ.
Как результат — решение Банка России на очередном аукционе 31 августа вновь применить американскую схему. Минимальная начальная ставка установлена ЦБ на уровне 120%, что на 10 пунктов ниже действующей ставки рефинансирования и почти соответствует средней рыночной цене кредитов в России. В то же время, вряд ли стоит ожидать, что итоговая ставка сильно превысит начальный уровень — помимо того, что это бы противоречило текущей ситуации на рынке, на минимальное отклонение конечной ставки от заявленного минимума указывают и итоги предыдущих аукционов (см. таблицу). Что касается объема кредитов, которые будут выставлены на предстоящий аукцион, то их сумма возрастет на 40 млрд рублей по сравнению с прошлым аукционом и составит 160 млрд руб.
ОТДЕЛ ФИНАНСОВОГО ОБОРОТА